De zero a herói: O efeito de transbordamento dos Memes de moeda no mercado de Ativos de criptografia

Recentemente, a Economics Letters publicou um artigo intitulado "De zero a herói: o efeito de transbordamento das moedas meme no mercado de ativos de criptografia". O artigo analisa o evento em que Trump lançou uma moeda meme, revelando o efeito de transbordamento das flutuações heterogêneas impulsionadas pelo sentimento do mercado e pelos fundamentos. Sinais políticos amplificaram a dinâmica especulativa, destacando o papel cada vez mais importante dos fatores políticos na formação do mercado de ativos de criptografia e no comportamento dos investidores.

Introdução

As dinâmicas políticas estão a influenciar cada vez mais os mercados financeiros, e o mercado de ativos de criptografia tornou-se uma área importante de interseção entre a política e as finanças. As eleições presidenciais de 2024 nos Estados Unidos destacam ainda mais essa relação, com Trump a apoiar os ativos digitais, afirmando que quer transformar os Estados Unidos na "capital de criptografia do mundo", colocando os ativos de criptografia no centro da sua agenda económica. Isso gerou expectativas no mercado sobre a possibilidade de políticas mais amigáveis durante o seu mandato.

No dia 18 de janeiro de 2025, Trump lançou sua moeda Meme oficial ($TRUMP) na blockchain Solana. Em 24 horas, o preço do $TRUMP disparou 900%, com um volume de 18 mil milhões de dólares, e a sua capitalização de mercado superou os 4 mil milhões de dólares da maior moeda Meme na altura, o DOGE. No dia seguinte, o lançamento da moeda Meme $MELANIA, relacionada à primeira-dama, impulsionou ainda mais a especulação do mercado. Estes eventos não só têm uma natureza especulativa, mas também constituem um choque exógeno significativo, cujo impacto vai além da especulação financeira, liberando sinais mais amplos de agenda regulatória e política.

Este estudo tem como objetivo investigar como este evento atua simultaneamente como um sinal político e um evento financeiro que afeta o mercado de Ativos de criptografia. A pesquisa foca em três questões-chave:

1. Como a publicação de $TRUMP afeta os ganhos e a volatilidade das principais Ativos de criptografia?

2. Este evento provocou efeitos de contágio financeiro no mercado de ativos de criptografia?

3. Este impacto é heterogêneo, manifestando-se como diferentes Ativos de criptografia reagem de maneira diferente com base em suas fundamentos técnicos, usos ou atração especulativa?

Para responder a estas questões, este artigo utiliza o modelo de variância condicional multivariada generalizada autorregressiva Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) MGARCH(, que é especialmente adequado para analisar a relação dinâmica entre a volatilidade e a correlação ao longo do tempo.

A pesquisa selecionou os dez principais ativos de criptografia por capitalização de mercado para uma análise empírica, descobrindo que, após o lançamento da moeda Meme de Trump, existe um significativo efeito de transbordamento de volatilidade entre os ativos de encriptação, indicando a presença de contágio financeiro no mercado. O evento provocou uma mudança significativa na dinâmica do mercado, onde Solana e Chainlink registraram o maior aumento devido à sua infraestrutura e associações estratégicas. Por outro lado, moedas de encriptação mainstream como Bitcoin e Ethereum mostraram uma forte resiliência, com seus rendimentos anormais acumulados )CARs( e variância tendendo a se estabilizar no final do evento. Em contraste, outras moedas Meme como Dogecoin e Shiba Inu sofreram desvalorização, com os fundos muito provavelmente se deslocando para $TRUMP.

A emissão de $TRUMP ocorreu em um ambiente de forte polarização política nos Estados Unidos, e a marca Trump está intimamente relacionada a emoções políticas intensas, aumentando a sensibilidade dos investidores e exacerbando as reações do mercado. Para alguns investidores, o endosse de Trump simboliza uma oportunidade de especulação única, gerando um forte "efeito manada"; enquanto outros investidores, devido à sua imagem controversa, tornam-se cientes dos riscos políticos e regulatórios, adotando uma postura mais cautelosa. Essa polarização explica a alta volatilidade observada e as reações diferenciadas do mercado – desde o entusiasmo em relação ao apoio político esperado até a desconfiança em relação à reputação e à incerteza política.

Nos últimos anos, a atenção ao efeito de contágio no mercado de ativos de criptografia tem aumentado, uma vez que possui uma importância significativa para a estabilidade financeira, gestão de riscos e diversificação de portfólio. Estudos existentes têm se concentrado principalmente na transbordamento entre as criptomoedas, ou entre criptomoedas e ativos financeiros tradicionais, revelando padrões de conectividade, risco de contágio e transmissão de volatilidade. No entanto, a maioria dessas pesquisas se concentra em fatores financeiros ou técnicos, como colapsos de mercado, restrições de liquidez ou inovações em blockchain. Sinais políticos, especialmente os mecanismos de contágio relacionados a tokens associados à política, ainda permanecem como uma lacuna na pesquisa.

Este estudo é o primeiro a analisar o impacto dos tokens associados à política no mercado de Ativos de criptografia. Ele expande a compreensão de como a narrativa política influencia os mercados de finanças descentralizadas. Além disso, ao contrário de pesquisas anteriores que se concentraram principalmente em choques negativos, este estudo foca no impacto dos choques positivos impulsionados por sinais políticos no mercado. É especialmente notável que há evidências de que os choques positivos têm um impacto na volatilidade dos Ativos de criptografia que é até maior do que os choques negativos. No final, este estudo oferece uma referência importante para acadêmicos, profissionais e formuladores de políticas, revelando a heterogeneidade da resposta do mercado aos tokens associados à política e enfatizando como as características dos ativos influenciam a dinâmica da contágio financeiro.

Dados e Métodos

) 2.1 Dados e seleção de amostras

Este estudo utiliza dados proprietários de preços médios de fechamento por minuto ###close mid-price(, abrangendo as 10 criptomoedas mais representativas entre as 20 com maior capitalização de mercado: Bitcoin )Bitcoin,BTC(, Ethereum )Ethereum,ETH(, Ripple )Ripple,XRP(, Solana )SOL(, Dogecoin )Dogecoin,DOGE(, Chainlink )LINK(, Avalanche )AVAX(, Shiba Inu )Shiba Inu,SHIB(, Polkadot )DOT( e Litecoin )Litecoin,LTC(. Os dados são provenientes da exchange Gemini, uma plataforma de negociação centralizada nos Estados Unidos amplamente utilizada em pesquisas anteriores, com dados específicos obtidos do banco de dados LSEG Tick History.

Este conjunto de dados contém um total de 20.160 observações, com um intervalo de tempo de 11 de janeiro de 2025 a 25 de janeiro de 2025, abrangendo o período simétrico de uma semana antes e depois do lançamento da moeda Meme oficial de Trump em 018283746565748392012018 de janeiro de 2025 ), facilitando a análise comparativa antes e depois do evento.

De acordo com os métodos existentes na literatura, este estudo utiliza a seguinte fórmula para calcular a rentabilidade dos ativos de criptografia:

rendimento = ln(Pt ∕Pt-1)

Onde Pt representa o preço do ativo digital no tempo t.

O tempo do evento é definido como 18 de janeiro de 2025, às 02:44 UTC (, sendo este o momento da primeira divulgação oficial do lançamento do novo presidente dos Estados Unidos e da nova moeda Meme. Calcula-se o retorno anômalo acumulado, para avaliar o efeito de cascata da informação. Este artigo calcula o retorno médio de cada ativo de criptografia no período de 1 a 10 de janeiro de 2025, para representar uma amostra relativamente estável no período anterior. Em seguida, subtrai-se essa base dos retornos reais durante o período da amostra, resultando em retornos excessivos em relação à base do mercado, que são obtidos por meio da acumulação dos CARs.

) 2.2 método

Usar o modelo BEKK-MGARCH para analisar o impacto do lançamento do Meme moeda do Trump no mercado de ativos de criptografia. Supõe-se que os retornos logarítmicos seguem uma distribuição normal com média zero e matriz de covariância condicional Ht, a configuração do modelo é a seguinte:

( omitir a fórmula ) aqui

H representa a matriz de covariância incondicional. A matriz de parâmetros satisfaz a,b>0, e a+b<1, para garantir a estabilidade e a positividade do modelo. Em seguida, é realizada a verificação do efeito de contágio. Considerando o problema de erro de Tipo I que pode ocorrer ao usar dados de alta frequência, este artigo adotou um nível de significância mais rigoroso α=0.001.

Resultado

3.1 Efeito de superavariação da volatilidade

Os resultados da análise preliminar revelam as inter-relações entre os ativos de criptografia, que foram estimadas através do modelo BEKK-MGARCH. Na fase após a ocorrência do evento, a interconexão entre os ativos aumentou significativamente. Esta descoberta apoia a hipótese de que "o evento provocou efeitos de transbordamento de volatilidade". Ao mesmo tempo, a amplitude de flutuação dos retornos logarítmicos estáveis aumentou, refletindo um aumento na instabilidade do mercado e uma aceleração na velocidade de ajuste. Os retornos de cada moeda de criptografia apresentaram flutuações acentuadas durante o período do evento, enfatizando ainda mais o impacto sistêmico deste evento.

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Os resultados da covariância condicional dinâmica estimados pelo modelo BEKK-MGARCH indicam que o evento realmente desencadeou infecção financeira e efeitos de transbordamento de volatilidade no mercado de Ativos de criptografia. A maioria dos coeficientes de covariância no período posterior ao evento é significativa ao nível de 0,001, especialmente entre ativos como ETH, SOL e LINK, cujas covariâncias aumentaram significativamente, mostrando uma maior interconexão e um nível mais alto de integração do mercado. Em contraste, embora SHIB e DOT também tenham alcançado um nível de significância de 0,01, o impacto foi mais fraco. Alguns ativos como LTC e XRP tiveram uma diminuição na covariância após o evento, indicando que os efeitos de transbordamento não estão uniformemente distribuídos entre todos os ativos. De modo geral, os resultados destacam o impacto estrutural do evento de emissão de Meme moeda em todo o mercado de Ativos de criptografia.

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( 3.2 efeito de cascata da informação

Através da análise dos retornos anómalos acumulados )CARs###, revelou-se ainda mais o efeito de cascata de informação provocado pela emissão da moeda Meme de Trump. Os resultados indicam que este evento tem um impacto estrutural significativo na dinâmica do mercado, manifestando-se por caminhos de reação específicos dos ativos e uma volatilidade acentuada.

Na fase anterior ao evento, a maioria dos Ativos de criptografia experimentou ganhos positivos, possivelmente impulsionados por expectativas especulativas, ou pela atitude otimista do mercado em relação à possível eleição de Trump como o 47º presidente dos Estados Unidos. Isso indica que, mesmo na ausência de informações concretas, os investidores demonstraram um comportamento de compra especulativa evidente, um fenômeno que está em conformidade com a característica de "medo de perder" amplamente registada no mercado de Ativos de criptografia.

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Na fase após a ocorrência do evento, três dinâmicas-chave destacam-se de forma particular:

1. O SOL teve um desempenho excecional, superando todos os outros ativos, o que provavelmente está relacionado com a sua tecnologia direta como blockchain que suporta a moeda Meme de Trump.

2. LINK também se destacou, o que pode estar relacionado à sua associação com a grande empresa de tecnologia americana Oracle.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin e outros ativos de criptografia maduros, após uma ligeira subida, estabilizaram-se gradualmente, refletindo a sua resiliência no mercado e a relativa imunidade ao impacto da especulação em cadeia.

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Enquanto isso, DOGE e outras moedas Meme como SHIB parecem particularmente frágeis, exibindo um claro efeito de substituição de ativos, onde os fundos especulativos se deslocam de moedas Meme antigas para o novo token Trump. Apesar de AVAX e DOT terem uma base técnica sólida, também não conseguiram escapar a essa tendência de transferência de capital, apresentando sinais de perda de valor.

A emissão do Trump Meme moeda causou um choque exógeno que quebrou o padrão de co-movimento do mercado antes do evento. Antes do evento, os diferentes ativos apresentavam uma alta volatilidade colaborativa; após o evento, os CARs dos diferentes ativos apresentaram uma forte diversificação, variando de +20% para Solana até -20% para Dogecoin e Shiba Inu.

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Estes resultados revelam que: narrativas específicas de ativos, relevância técnica e a percepção subjetiva dos investidores podem amplificar significativamente a reação diferenciada dos retornos entre ativos quando ocorrem choques de informação importantes.

Conclusão

Este estudo examina o impacto da emissão de Ativos de criptografia relacionada a figuras políticas ###, como o presidente dos Estados Unidos (, no mercado de criptografia, focando na análise dos efeitos de transbordo de volatilidade e efeitos de cascata de informação.

Os resultados da pesquisa indicam que a reação do mercado a este evento apresenta uma heterogeneidade significativa. Por exemplo, devido à associação técnica direta com a moeda Meme de Trump, o SOL beneficiou-se consideravelmente. Além disso, os ativos que partilham a mesma infraestrutura de blockchain subjacente também foram impulsionados por terem "pegado uma carona" neste evento.

Enquanto isso, ativos de criptografia principais como Bitcoin e Ethereum, devido à sua posição central no mercado, demonstraram uma maior estabilidade, desempenhando um papel semelhante ao de um âncora neste evento, estabilizando a estrutura geral do mercado. Isso indica que o sentimento dos investidores não depende mais apenas de fatores fundamentais técnicos, mas também