O dilema do cartão U e o futuro do desenvolvimento da encriptação de pagamentos

Atualmente, o setor de pagamentos encontra-se numa fase intermediária antes de uma transformação qualitativa. Embora os produtos existentes tenham melhorado em detalhes de design, usabilidade e conformidade, ainda há um caminho a percorrer para estabelecer uma estrutura de pagamento Web3 completa e sustentável. Este estado ainda não formado tornou-se, paradoxalmente, um dos focos de discussão no mercado recentemente.

O U Card, como a mais recente forma de encriptação de pagamentos, é essencialmente um mecanismo de transição. Ele realiza a fusão da lógica de ativos Web2 e Web3 ao vincular contas em cadeia com saldos de stablecoins, combinado com interfaces de consumo fora da cadeia que são conformes. O U Card rapidamente ganhou atenção, em parte devido às expectativas dos usuários em relação ao consumo diário de ativos em cadeia, e em parte também reflete que as stablecoins estão tentando expandir de cenários tradicionais para o retalho C e pagamentos locais.

No entanto, o modelo de operação do U-Card depende fortemente da licença do sistema financeiro tradicional, sendo difícil de sustentar a longo prazo. Estritamente falando, o U-Card não é um modelo de negócios lucrativo e estável, mas sim uma forma de serviço que depende de permissões externas. A equipe do projeto precisa confiar em múltiplos intermediários financeiros para realizar a liquidação, sendo que eles próprios são apenas executores no final da cadeia. Os custos operacionais do U-Card são extremamente altos, sendo essencialmente um negócio deficitário. A equipe do projeto não tem uma receita de taxas estáveis e também falta influência, mas ainda assim precisa suportar a pressão do serviço ao usuário.

Para mudar essa situação, a equipe do projeto pode considerar dois caminhos: primeiro, juntar-se ao sistema de contas, como uma conexão ecológica à indústria da encriptação, obtendo voz no mecanismo de conformidade; segundo, esperar pela melhoria da legislação sobre stablecoins nos Estados Unidos, contornando o sistema de liquidação existente e aproveitando as novas oportunidades trazidas pelas stablecoins em dólares.

Para carteiras e exchanges, o U Card é mais uma funcionalidade auxiliar que aumenta a retenção de usuários. No entanto, para equipes de startups Web3 que carecem de canais de tráfego e experiência em infraestrutura financeira, é difícil construir um projeto sustentável de U Card apenas com subsídios e escala.

A dificuldade dos pagamentos encriptação provém do sistema tradicional de liquidação financeira. No entanto, ainda há controvérsia sobre a definição de pagamentos encriptação. Alguns defendem a imitação dos pagamentos por código QR da vida cotidiana, enquanto outros exploram novos significados em redes anônimas. Estes últimos acreditam que a essência do pagamento não é a liquidação, mas sim a circulação, uma visão que tem sido amplamente praticada no desenvolvimento da blockchain.

Tomando como exemplo os chaozhan e os sistemas de dinheiro underground da Índia e Paquistão, eles construíram um ecossistema digital baseado em relações, confiança e ciclos de ativos. O núcleo deste “banco digital” é a confiança, e a circulação de fundos e a liquidação atrasada dependem da confiança. Neste mecanismo, o pagamento não é mais uma relação um a um, mas sim uma forma de um a muitos a um em constante circulação.

Na verdade, a estrutura ecológica fechada do “banco digital” já opera na cadeia há muitos anos, resolvendo parte dos problemas de circulação cinza de fundos, mas não conseguiu levar a encriptação a aplicações mainstream. Em vez disso, o que realmente tem potencial de globalização e se aproxima gradualmente do usuário é o sistema de liquidação em cadeia, que tem como núcleo as stablecoins atreladas ao dólar e é construído com base em redes conformes.

As estruturas on-line em estilo de agiotas já existem há muito tempo, seja para organizações de arbitragem de produção cinza no Sudeste Asiático ou para as forças armadas russas que realizam liquidações internacionais através de USDT, já possuem meios sofisticados. No entanto, esses modelos não são projetados para usuários comuns, mas sim para atender a cenários que precisam evitar a regulamentação.

Do ponto de vista sistemático, um sistema de pagamento verdadeiramente escalável precisa que os fundos possam entrar e sair livremente, e não apenas que os fundos fiquem depositados. Embora o sistema de envelopes TON e outras contas de pontos on-chain tenham valor comercial, é difícil romper as barreiras ecológicas e não conseguem se mapear de forma estável com os sistemas de contas do mundo real.

O que está a impulsionar os pagamentos Web3 de “dark web” para “main net” é o apoio da política dos EUA às redes de pagamento de stablecoins. Em 2024, o Departamento do Tesouro dos EUA promove a lei GENIUS, onde as stablecoins são pela primeira vez atribuídas como “infraestrutura de pagamento estratégica”. Várias empresas de tecnologia financeira estão rapidamente a avançar na expansão da utilização de stablecoins em dólares para liquidações internacionais, aquisição de comerciantes e liquidações de plataformas.

Com o status de moeda global do dólar a enfrentar desafios, os Estados Unidos estão a tentar construir um novo sistema de moeda dual “dólar + stablecoin dólar”. As stablecoins tornaram-se uma ferramenta estratégica dos EUA na competição financeira internacional, desde a legislação do Congresso até a orientação do Tesouro, desde a participação de bancos tradicionais até a integração em redes de pagamento, a promoção das stablecoins dólar está a acelerar de forma abrangente.

O modelo de pagamento estilo “banco digital” é difícil de suportar tal sistema estratégico. A essência do modelo de “banco subterrâneo” é escapar da regulamentação, enquanto os EUA buscam construir uma rede financeira global embutida em regulamentações. O banco digital depende da confiança da comunidade e da arbitragem em espaços cinzentos, enquanto o sistema de stablecoin do dólar deve ser baseado em instituições financeiras em conformidade e em uma cadeia de licenciamento regulatório.

O futuro da encriptação irá se fundir completamente com as finanças tradicionais, interligando-se mutuamente. Quer sejam grandes instituições financeiras a lançarem as suas próprias moedas estáveis, quer sejam gigantes dos pagamentos a integrarem pagamentos em cadeia, tudo indica que as finanças tradicionais estão a acelerar a sua entrada no mundo em cadeia, cujos padrões são conformidade, transparência e capacidade de regulação.

O verdadeiro futuro dos pagamentos Web3 é construído sobre uma rede baseada em stablecoins em dólares e canais de liquidação em conformidade. Ele pode suportar a abertura descentralizada, mas também pode aproveitar a base de crédito dos sistemas fiduciários existentes. Este sistema permite a livre movimentação de fundos, enfatiza a abstração de identidade, mas não evita a regulamentação, e integra a intenção do usuário, mas não se desvia dos limites legais. Dentro desta estrutura, os fundos podem não apenas entrar no mundo Web3, mas também sair livremente, servindo à troca de bens e serviços global.