#BTC Autor: Pedro Solimano, DL News; Traduzido por: Felix,

Tudo começou com a MicroStrategy. Hoje em dia, parece que toda semana surge uma nova empresa listada na bolsa a anunciar que está a acumular Bitcoins ou outras criptomoedas.

Mas aqui há um problema: os investidores estão dispostos a atribuir a essas empresas uma grande valorização apenas porque compram bitcoins.

O que acontecerá se as suas ações não subirem por causa disso?

Tomando a empresa Metaplanet do Japão como exemplo, ela replicou o fervor por Bitcoin de Michael Saylor na MicroStrategy.

A 10xResearch indica que o seu preço das ações é calculado com base no preço de negociação do Bitcoin a 596,154 dólares.

Este é cinco vezes o preço atual do Bitcoin de cerca de 106 mil dólares.

Antes de a empresa se dedicar totalmente ao Bitcoin, a Metaplanet era uma operadora de hotéis econômicos, que mais tarde se transformou em fornecedora de infraestrutura de blockchain.

Com a rebranding da empresa, transformando-se numa empresa de reservas de Bitcoin, esses negócios foram suspensos.

A 10xResearch escreveu em um relatório de 27 de maio: "É hora de vender a descoberto? Os sinais que vemos agora são extremamente semelhantes aos pontos de inflexão do passado."

Uma das muitas empresas
Na verdade, a Metaplanet é uma das muitas empresas que seguem os passos da Saylro, que agora mudou o nome para Strategy.

No dia 27 de maio, o Grupo de Mídia e Tecnologia Trump (TMT) anunciou que planeja arrecadar 2,5 bilhões de dólares para comprar bitcoins.

Esta semana, a varejista de videogames GameStop, que ganhou destaque por se tornar uma "meme stock", comprou 4.710 bitcoins, no valor de cerca de 513 milhões de dólares (com base no preço atual).

As ações de ambas as empresas caíram.

Estas novas empresas de reserva de Bitcoin adotaram uma estratégia relativamente simples: levantar fundos através da emissão de obrigações convertíveis e, em seguida, usar esse dinheiro para comprar grandes quantidades de Bitcoin.

Por que surgiram de repente tantas pessoas a imitar Saylor? Em resumo, isso teve um impacto significativo para as empresas.

Desde que começou a implementar o plano de compra de Bitcoin em agosto de 2020, o preço das ações da Strategy subiu 10 vezes. A empresa possui mais de 576 mil Bitcoins, avaliados em cerca de 63 bilhões de dólares.

Agir com cautela
Mas os céticos afirmam que há razões suficientes para manter a cautela.

Em primeiro lugar, achar que acumular Bitcoin ou qualquer outra criptomoeda no balanço patrimonial da empresa é uma ideia de lucro garantido é simplesmente absurda.

A renomada analista macroeconômica Noelle Acheson afirmou que aqueles que imitam Saylor acreditam firmemente que essa estratégia é isenta de riscos, o que é preocupante. "Particularmente aqueles que entraram no mercado quando o preço do Bitcoin estava alto."

Quando a Strategy comprou Bitcoin pela primeira vez, o preço de negociação era de cerca de 11 mil dólares, apenas cerca de um décimo do atual 107 mil dólares.

Com a popularidade crescente desta estratégia, analistas e investidores experientes podem concentrar a atenção em um indicador específico para eliminar o ruído - ou seja, o valor líquido dos ativos (NAV).

NAV refere-se ao valor contábil dos ativos detidos pela empresa.

Quando há uma discrepância no NAV, significa que o preço das ações da empresa não está em linha com o valor real dos ativos que possui.

Tomemos o Metaplanet como exemplo.

A empresa detém cerca de 7800 bitcoins, no valor de aproximadamente 830 milhões de dólares. No entanto, a capitalização de mercado da empresa é de 5,6 bilhões de dólares, o que significa que cada bitcoin vale 596154 dólares.

Em outras palavras, o preço que os investidores pagam para investir indiretamente em Bitcoin é cinco vezes o preço do próprio Bitcoin.

Os analistas da 10xResearch afirmam que "uma distorção perigosa do NAV está se formando às escondidas."

"Devemos conter o entusiasmo por esse tipo de alarde." — Noelle Acheson

Isto significa que o preço das ações da Metaplanet (que subiu 233% este mês) pode inverter a tendência a qualquer momento.

Mas não se esqueça da estratégia. O seu prémio frequente pode ser benéfico para os acionistas, mas também é preocupante.

De acordo com os dados do Strategy Tracker, em 2020, a avaliação das ações da Strategy pelos investidores era mais de seis vezes o seu valor em Bitcoin, e no ano passado ultrapassou mais de três vezes o seu valor.

Especialistas em hedge funds como o lendário vendedor a descoberto Jim Chanos têm explorado a discrepância no NAV para vender a descoberto a Strategy e comprar mais bitcoins.

Venda interna
Ao mesmo tempo, a estratégia de reserva de criptomoeda está ganhando um grande impulso.

Esta semana, a empresa-mãe da plataforma de redes sociais de Trump, o Trump Media & Technology Group (TMT), planeja arrecadar 2,5 bilhões de dólares para investir em Bitcoin. No entanto, após a divulgação do plano, suas ações caíram 11%.

Por que razão? Algumas pessoas podem recear que os insiders vendam as suas ações.

A empresa afirmou que uma futura venda de ações poderá incluir algumas ações de insiders, como as do fundo fiduciário controlado pelo seu filho, Donald Trump Jr., que possui 57% das ações da empresa.

Ao mesmo tempo, muitas empresas que imitam Saylor (algumas das quais nem são empresas de criptomoeda) têm sua avaliação totalmente dependente da quantidade de Bitcoin que possuem.

A Semler Scientific produz equipamentos médicos. Após a compra de 581 bitcoins, o seu preço das ações disparou 30%.

A Strive Asset Management, fundada pelo ex-candidato à presidência Vivek Ramaswamy, afirmou ter arrecadado 750 milhões de dólares para a compra de Bitcoin, com outros 750 milhões de dólares em preparação.

A empresa de tecnologia ASST anunciou a fusão com a Strive Asset Management, transformando-se em uma empresa de reservas de Bitcoin, com suas ações a subir 194%.

Uma nova startup chamada Twenty One, liderada pelo evangelista Bitcoin Jack Mallers e apoiada pela Tether, SoftBank e Cantor Fitzgerald, cuja única finalidade é absorver o máximo possível de Bitcoin.

A holding company chamada Cantor Equity Partners viu suas ações subirem mais de 300% desde sua fundação no final de abril.

A empresa listou 76 riscos relacionados ao seu modelo de negócio, muitos dos quais não são comuns.

A Nakamoto Inc liderada por David Bailey fundiu-se com uma empresa de cuidados de saúde, levantando 700 milhões de dólares para adquirir bitcoin.

Atualmente, a analista macroeconômica Noelle Acheson afirma que é razoável para as empresas incluir Bitcoin nas suas reservas de ativos.

Mas muitas empresas estão a usar o Bitcoin como a única razão da sua existência, o que realmente levantou alguns avisos de sobrevalorização.

Todos esses negócios enfrentam o maior risco, que é o risco macroeconômico. E na era Trump, isso foi um fator enorme.

Até Michael Saylor não consegue escapar da influência da geopolítica.

As tarifas, a inflação crescente e a política de taxas de juro incerta da Reserva Federal deixam o mercado nervoso. Os rendimentos dos títulos do governo continuam elevados, o que é especialmente preocupante, pois isso significa que os investidores podem estar perdendo a confiança no dólar como ativo de refúgio.

Isto é desfavorável para ativos de risco, como ações e criptomoedas.

Tudo isso significa que a compra de bilhões de dólares em Bitcoin por Saylor, que no passado podia impulsionar esta criptomoeda de topo, agora já não tem mais esse efeito.

Se o preço das ações de empresas como Strategy ou Metaplanet continuar a subir, outros seguidores podem continuar a surgir. Isso pode enfraquecer ainda mais a influência de tais comportamentos de compra de Bitcoin.

Acheson escreveu: "Devemos conter nosso entusiasmo por esse tipo de truque."

"As inovações em engenharia financeira surgem sempre como ferramentas fascinantes que podem trazer retornos, mas, à medida que o interesse e o risco se saturam, inevitavelmente se tornam frágeis."