Estratégia de investimento em encriptação e dividendos: deve-se comprar ou vender após o evento de distribuição de Token?

A flutuação de preços no dia ex-dividendo das ações também se aplica aos eventos de distribuição de tokens de ativos de criptografia. Seja em ações tradicionais ou em tokenomics, entender o mecanismo de distribuição é crucial para a decisão de investimento. Este artigo irá analisar o impacto nos preços dos eventos de distribuição de tokens e como elaborar a melhor estratégia de negociação.

A queda de preço após o evento de distribuição de tokens é inevitável?

No mercado de ativos de criptografia, eventos de distribuição de token (como a distribuição de recompensas de staking, recompra de tokens da plataforma, queima de tokens, etc.) frequentemente têm impacto nos preços dos tokens. Assim como o mecanismo de desdobramento do mercado de ações tradicional, quando um projeto de token distribui valor aos detentores, teoricamente o preço do token deve ser ajustado de acordo. Mas essa queda é necessariamente inevitável?

Do ponto de vista teórico, o mecanismo pelo qual os eventos de alocação de tokens afetam os preços é o seguinte:

Quando um projeto de criptografia realiza uma distribuição de tokens (como a concessão de recompensas de staking ou a partilha de receitas da plataforma), representa a transferência de uma parte do valor dos ativos do projeto para os detentores. Com o valor total do projeto inalterado, teoricamente, o valor dos ativos do projeto representados por cada Token diminuirá, resultando em uma redução de preço.

Vamos ver um caso específico:

Suponha que um determinado projeto de criptografia tenha um rendimento anual de 3 USDT por Token.

Com base nas vantagens do modelo de negócios do projeto e na avaliação dos produtos concorrentes, o mercado pode atribuir uma avaliação a este fluxo de receita de 10 vezes, ou seja, cada Token vale 30 USDT.

O projeto tem sido lucrativo durante anos, acumulando uma quantidade considerável de reservas de USDT no seu balanço patrimonial. Quando essas reservas são excessivas e não são necessárias para apoiar as operações diárias, elas ficam na verdade ociosas no cofre de reservas do projeto.

Supondo que esta reserva seja de 5 USDT por Token, a avaliação total do projeto seria de 35 USDT por Token.

A governança do projeto considera que manter uma reserva excessiva de 5 USDT para cada Token não é a melhor opção, decidindo distribuir 4 USDT para cada Token aos detentores, mantendo apenas 1 USDT por Token como reserva de emergência.

Assim, o projeto anunciou que realizará a distribuição de 4 USDT por Token no dia 17 de junho de 2025, e definiu o dia 15 de junho como o dia de captura de moeda, ou seja, o projeto irá distribuir recompensas aos usuários que possuírem Tokens no momento da captura.

No dia em que o evento de distribuição ocorrer, o valor teórico do Token deve ser o preço de fechamento do dia anterior menos o valor de cada recompensa que será distribuída.

De acordo com a suposição anterior, teoricamente, o preço do Token após o evento de distribuição irá passar de 35 USDT por moeda para 31 USDT por moeda.

Para mecanismos como recompra de tokens ou queima de tokens, o método de cálculo é um pouco mais complexo:

Preço do Token após recompra = (Preço do Token antes da recompra × Total de Circulação - Valor da recompra) / (Circulação após recompra)

Por exemplo, suponha que um Token tenha um preço unitário de 10 USDT antes da recompra, com um total de 100 milhões de unidades em circulação. O projeto planeja usar 50 milhões de USDT para a recompra e destruir todos os Tokens recomprados, assumindo que o preço médio de recompra seja de 10 USDT.

Então, o preço teórico após o cálculo da recompra é:

Preço após recompra = (10 USDT × 100 milhões de unidades - 50 milhões de USDT) ÷ (1 bilhão de unidades - 5 milhões de unidades) = 950 milhões de USDT ÷ 95 milhões de unidades = 10,53 USDT

Mas!

Embora a queda de preços dos tokens após eventos de distribuição seja comum, não é uma regra absoluta. Os dados históricos do mercado de criptografia mostram que, após eventos de distribuição, a tendência de preços dos tokens é volátil. Isso ocorre porque o preço dos tokens é afetado por vários fatores, e os eventos de distribuição são apenas um deles.

Tomando como exemplo as moedas das principais plataformas de troca, esses tokens geralmente têm mecanismos de recompra e queima regulares. Os dados mostram que, após a maioria dos anúncios de recompra, as moedas da plataforma experimentam uma breve alta, enquanto no dia da execução real da recompra, algumas moedas da plataforma podem cair ligeiramente, mas muitas outras continuarão a subir.

O token de uma plataforma de negociação líder teve duas quedas ligeiras no dia da execução de recompra em quatro recompra trimestrais em 2023, enquanto após a recompra do primeiro trimestre de 2025, o token da plataforma subiu 3,5%.

Da mesma forma, o token de outra plataforma de negociação regulamentada tende a ser volátil durante os dias de compartilhamento de lucros, apresentando uma alta nas distribuições nos dois últimos trimestres de 2023, mas uma ligeira queda após a distribuição no primeiro trimestre de 2025.

Para aqueles tokens de blockchain pública com mecanismos de staking estáveis, como o ETH, o desempenho no dia da distribuição de recompensas de staking também é desigual.

De um modo geral, o tamanho da alocação do Token, a atmosfera geral do mercado e o desenvolvimento fundamental do projeto, entre outros fatores, influenciarão o desempenho dos preços no dia do evento de alocação.

É mais vantajoso entrar após o evento de distribuição de Token?

Esta questão precisa ser analisada de múltiplas perspectivas:

• Desempenho de preços dos tokens antes do evento de distribuição
• Tendência de preços após eventos de distribuição histórica
• Fundamentos do projeto e estratégias de posse dos investidores

Primeiro, é necessário entender dois conceitos importantes em ativos de criptografia: preenchimento de direitos e direitos de adesão.

「Preencher o direito」: refere-se ao fenómeno em que, após um evento de distribuição de tokens, embora o preço diminua temporariamente devido à distribuição, com a crescente confiança dos investidores nos fundamentos e nas perspetivas do projeto, o preço gradualmente se recupera e acaba por voltar ao nível anterior à distribuição. Isto indica que os investidores são otimistas quanto às perspectivas de crescimento futuro do projeto.

「贴权」：refere-se ao período após um evento de distribuição em que o preço do Token permanece deprimido e não recupera os níveis anteriores à distribuição. Isso geralmente reflete as preocupações dos investidores sobre as perspectivas do projeto, que podem advir de estagnação no desenvolvimento do projeto, intensificação da concorrência ou mudanças no ambiente de mercado como um todo.

Usando o exemplo acima, suponha que o preço do token após a distribuição suba de 31 USDT para 35 USDT, ou seja, o direito foi exercido, caso contrário, se não voltar ao anterior 35 USDT, é um desconto sobre o direito.

A compra de tokens após o evento de distribuição é sábia, dependendo principalmente de o projeto ter mostrado um desempenho forte no preço dos tokens antes do anúncio da distribuição.

(1) Considerações antes do evento de distribuição: Antes do evento de distribuição, se o preço do Token já tiver subido para um nível elevado, muitos investidores podem optar por realizar lucros antecipadamente, especialmente aqueles que desejam evitar a carga tributária de curto prazo. Portanto, para os investidores que consideram entrar no dia do evento de distribuição, entrar neste momento pode não ser uma escolha sábia, pois o preço pode já ter incorporado expectativas excessivas ou estar enfrentando pressão de venda.

(2) Observação histórica das tendências de preços após a alocação: Revisando dados históricos, os Tokens frequentemente tendem a cair após eventos de alocação, ao invés de subir. Esta tendência não é amigável para os traders de curto prazo, pois o risco de perdas após a compra é relativamente alto, tornando a compra de Tokens no dia da alocação menos econômica. No entanto, se o preço continuar a cair após a alocação, até atingir um nível de suporte técnico e mostrar sinais de estabilização, este pode ser um momento que vale a pena considerar para entrada.

(3) Perspectiva sobre os fundamentos do projeto e a manutenção a longo prazo: Para projetos com fundamentos sólidos que ocupam uma posição de liderança no ecossistema de blockchain, os eventos de alocação são mais uma parte do ajuste de preços do que um sinal de desvalorização. Pelo contrário, isso pode oferecer aos investidores a oportunidade de aumentar suas participações em ativos de qualidade a preços mais favoráveis. Portanto, para os Tokens desses projetos, comprar após eventos de alocação e manter a longo prazo costuma ser uma estratégia mais sábia, pois o valor intrínseco do projeto não diminuiu devido à alocação, mas pode se tornar mais atraente devido à correção de preços.

Quais são os custos ocultos ao participar de eventos de distribuição de tokens?

Imposto sobre recompensas:

Se os investidores mantiverem tokens em contas pessoais em determinadas jurisdições, podem ser obrigados a pagar imposto sobre o rendimento ao receber recompensas de distribuição.

Tomando o item mencionado como exemplo, os investidores compraram Tokens a 35 USDT cada antes do evento de alocação. No dia da alocação, o preço caiu para 31 USDT, e nesse momento, os investidores enfrentarão uma perda de capital não realizada, ao mesmo tempo que precisarão pagar os impostos correspondentes pela recompensa de alocação de 4 USDT recebida.

Claro, se os investidores reinvestirem as recompensas no mesmo projeto e esperarem que o preço do Token se recupere rapidamente da alocação, então faz sentido comprar o Token antes da alocação.

Custos de transação e custos de rede:

Além dos potenciais custos fiscais, nas principais plataformas de negociação de ativos de criptografia, as transações de Token também envolvem taxas de negociação e taxas de rede, que são custos a serem considerados.

Tomando como exemplo plataformas de negociação mainstream, as taxas de transação de Token geralmente variam entre 0,1% e 0,5%, dependendo do volume de negociação e se são utilizados os próprios tokens da plataforma para pagar as taxas.

Além disso, se estiver a participar em atividades de distribuição de Token em uma exchange descentralizada ou através de contratos inteligentes, será necessário pagar taxas de rede adicionais (como as taxas de Gas do Ethereum). Essas taxas podem ser bastante elevadas durante a congestão da rede e devem ser consideradas no custo total do investimento.

Custo de oportunidade e bloqueio de tempo:

Certos mecanismos de alocação de Token (como recompensas de staking) podem exigir que os detentores bloqueiem os Tokens por um período de tempo, o que significa que os investidores não conseguem ajustar seu portfólio de forma flexível ou responder a mudanças no mercado durante esse período, o que representa um custo de oportunidade substancial.

Em suma, o evento de alocação de tokens é o resultado de uma combinação de múltiplos fatores que afetam o preço. Os investidores devem considerar esses fatores em conjunto ao tomar decisões, e fazer escolhas racionais com base em seus próprios objetivos de investimento e capacidade de suportar riscos.

Quer aproveitar a flutuação de curto prazo antes e depois do evento de distribuição de tokens?

Se a manutenção de tokens com alta taxa de distribuição a longo prazo for mais adequada para obter rendimentos estáveis, como aproveitar a diferença de preço durante essas flutuações de curto prazo antes e depois do evento de distribuição para obter ganhos adicionais?

Pode-se considerar participar nestes movimentos de curto prazo através da negociação de contratos por diferença (CFD). Os investidores podem definir a alavancagem de forma flexível, controlando grandes posições com um pequeno montante de margem. Se a flutuação do preço do Token corresponder às expectativas, o retorno pode ser muito superior ao rendimento obtido diretamente pela detenção de moeda para distribuição de lucros, acelerando o retorno a curto prazo.

Como não se possui realmente os Tokens, não é necessário pagar impostos sobre a distribuição de recompensas, os investidores podem realizar operações de compra e venda puramente com base nas flutuações de preços, podendo tanto apostar na alta quanto na baixa, com um limite de capital relativamente mais baixo, é uma forma de investimento que vale a pena considerar para negociações de curto prazo antes e depois de eventos de distribuição.

No entanto, o uso de ferramentas de alavancagem para negociações de curto prazo também apresenta riscos, e os investidores devem avaliar cuidadosamente a sua capacidade de suportar riscos, garantindo que os fundos de investimento estejam dentro de limites controláveis.