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Resultados da Microsoft e do Google: a alta impulsionada pela IA se aproxima de seu teste de realidade financeira mais importante.
O próximo movimento das ações de tecnologia pode depender menos de quão impressionante a inteligência artificial parece e mais de quanto dinheiro ela realmente gera. Em 28 de outubro, Microsoft e Alphabet, empresa controladora do Google, devem divulgar os resultados do trimestre encerrado em setembro. Os investidores buscam aceleração na receita de nuvem, maior monetização da IA e evidências de que os enormes investimentos em infraestrutura podem, eventualmente, gerar lucros sustentáveis.

Este é um momento crucial para o investimento em IA. O mercado já premiou as empresas que constroem a infraestrutura por trás da IA, mas as expectativas estão se tornando mais exigentes. O crescimento da receita, por si só, talvez já não seja suficiente. Os investidores precisam cada vez mais entender se a demanda por serviços de nuvem pode continuar acelerando enquanto as despesas de capital, a depreciação, os custos de eletricidade e os compromissos com infraestrutura seguem aumentando.

Microsoft: crescimento do Azure enfrenta um novo teste de transparência

O negócio de Azure da Microsoft está no centro deste relatório de resultados. Para o trimestre encerrado em setembro, a empresa projetou crescimento de 44%–45% para o Azure e outros serviços de nuvem, em moeda constante. Isso oferece um parâmetro claro para que os investidores avaliem os resultados.

Um grande avanço é o plano da Microsoft de divulgar a receita do Azure em valores absolutos, em vez de depender principalmente da taxa de crescimento reportada. O Azure gerou aproximadamente US$ 101,94 bilhões em receita no ano fiscal de 2026, segundo dados históricos reapresentados. Uma divulgação mais detalhada deve ajudar os investidores a avaliar a dimensão do negócio e comparar sua expansão com o custo de construir a infraestrutura necessária para suportar cargas de trabalho de IA.

A principal questão é se a demanda por Azure, serviços de IA empresarial e produtos Copilot está se convertendo em receita incremental e retornos atraentes. Um forte crescimento da nuvem sustentaria a tese de investimento, mas os investidores também precisam analisar as limitações de capacidade, a demanda dos clientes, as margens e o caixa necessário para continuar expandindo.

Google: o crescimento da nuvem pode sustentar a conta dos investimentos em IA?

A Alphabet enfrenta um desafio semelhante, com uma questão adicional sobre o futuro de seu negócio principal de buscas. O Google Cloud se tornou um motor de crescimento cada vez mais importante à medida que as empresas adotam infraestrutura de IA e serviços empresariais.

As estimativas do mercado antes da divulgação apontam para uma receita do Google Cloud de aproximadamente US$ 29,2 bilhões no trimestre, ante US$ 24,8 bilhões no trimestre anterior. São expectativas de analistas, não resultados confirmados. Os números divulgados e as projeções da administração para o futuro determinarão se o otimismo do mercado se justifica.

As despesas de capital também são um foco importante. A Alphabet elevou anteriormente sua projeção de despesas de capital para 2026 para US$ 195 bilhões–US$ 205 bilhões. Esses investimentos podem fortalecer sua capacidade computacional, seus recursos de chips personalizados e sua infraestrutura de IA, mas também elevam a exigência financeira que a empresa precisa superar.

Os investidores estarão atentos a uma melhora no desempenho operacional da nuvem junto com a receita, se os recursos de IA impulsionam a demanda comercial e se o Google consegue continuar monetizando as buscas à medida que os usuários interagem cada vez mais com ferramentas baseadas em IA. Um forte crescimento da nuvem seria um sinal positivo, mas a lucratividade sustentada do negócio como um todo continua sendo essencial.

Os números que mais importam

Antes da divulgação dos resultados, as previsões do mercado apontam para um crescimento de aproximadamente 47,7% do Azure e de aproximadamente 95,1% do Google Cloud em relação ao ano anterior. São estimativas de consenso divulgadas antes dos anúncios, não resultados trimestrais efetivos. Diferenças nas definições usadas nos relatórios e nos períodos de comparação também importam ao comparar os dois negócios.

O contexto mais amplo dos investimentos é igualmente significativo. Microsoft, Alphabet e Amazon têm, juntas, quase US$ 1,7 trilhão em carteira de pedidos divulgada, enquanto os gastos planejados para 2026 podem chegar a aproximadamente US$ 600 bilhões. Esses números ilustram a escala extraordinária dos compromissos de demanda e dos investimentos em infraestrutura, mas a carteira de pedidos não equivale à receita já obtida, e os planos de gastos não garantem retornos.

Os relatórios de resultados precisam esclarecer quatro pontos: se a demanda está acelerando, se a receita relacionada à IA está se tornando relevante, se as margens conseguem resistir ao aumento dos custos de infraestrutura e se os investimentos futuros podem ser financiados sem enfraquecer persistentemente a geração de caixa.

Cronograma dos resultados em 28 de outubro — UTC

Às 18:00 UTC, está prevista a divulgação da decisão de política monetária do Federal Reserve, criando outra grande fonte de volatilidade para as ações de tecnologia e os mercados financeiros em geral.

Por volta das 20:00 UTC, está previsto o encerramento do pregão regular de ações dos EUA. A teleconferência de resultados da Alphabet está marcada para as 20:30 UTC, seguida pela transmissão online dos resultados da Microsoft às 21:30 UTC. Espera-se que ambas as empresas divulguem seus resultados após o fechamento do mercado.

Na reação inicial, a distinção mais importante será entre o desempenho reportado e as projeções futuras. Após as teleconferências, a atenção deve se voltar para o crescimento da nuvem, a demanda relacionada à IA, os planos de despesas de capital e a explicação da administração sobre quando os investimentos devem se converter em retornos financeiros. As reações do mercado podem mudar rapidamente à medida que os investidores analisam os detalhes.

O que pode acontecer com a alta impulsionada pela IA?

O cenário otimista é simples: as duas empresas apresentam forte crescimento da nuvem, demonstram maior monetização da IA e oferecem evidências convincentes de que seus investimentos estão sustentando os lucros futuros. Essa combinação pode reforçar a confiança no ciclo de infraestrutura de IA e renovar o interesse pelas ações de tecnologia.

O cenário cauteloso é mais complexo. A receita pode superar as expectativas enquanto os gastos aumentam ainda mais rápido, as margens enfraquecem ou o fluxo de caixa decepciona. Nesse caso, os investidores podem questionar o prêmio de avaliação atribuído às líderes de IA. Mesmo resultados fortes podem provocar uma liquidação quando o mercado já precificou resultados excepcionais.

Uma terceira possibilidade é que as empresas apresentem resultados mistos. Uma pode demonstrar maior monetização enquanto a outra enfrenta custos mais altos ou crescimento mais lento. Isso levaria os investidores a serem mais seletivos, em vez de tratar todas as ações relacionadas à IA como beneficiárias da mesma tendência.

Minha visão do mercado

A oportunidade de longo prazo da IA continua sendo expressiva, mas este ciclo de resultados diz respeito à qualidade do crescimento, não apenas ao crescimento. A Microsoft precisa demonstrar que a demanda por Azure e por IA empresarial pode justificar seus compromissos crescentes com infraestrutura. A Alphabet precisa mostrar que o Google Cloud e sua estratégia mais ampla de IA podem sustentar retornos e, ao mesmo tempo, preservar a economia de seus negócios estabelecidos.

Para os investidores, o sinal decisivo será a relação entre o crescimento da receita, a lucratividade operacional, as despesas de capital e a geração de caixa. Se esses indicadores evoluírem em conjunto, a alta da IA terá fundamentos mais sólidos. Se os gastos continuarem acelerando sem evidências convincentes de retorno, a volatilidade e a pressão sobre as avaliações poderão aumentar.

A próxima etapa do boom da IA não será decidida por quem gasta mais. Será decidida por quem transforma esses gastos em receita duradoura, margens defensáveis e lucros sustentáveis.

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