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Quatro grandes balanços de empresas de tecnologia serão divulgados nas próximas duas semanas. O ponto em comum não é o crescimento da receita em si, mas se os enormes investimentos de capital em IA estão se traduzindo em retornos mensuráveis. Veja por que cada balanço importa e quais métricas específicas determinarão a reação do mercado.

28 de out. (após o fechamento) — Microsoft (MSFT)

A Microsoft projetou capex acima de US$ 50 bilhões para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 e se comprometeu a gerar fluxo de caixa livre positivo no ano inteiro. A ação é negociada perto de 29 vezes o lucro, mas a um múltiplo bem maior em relação ao fluxo de caixa livre, o que significa que o mercado não está precificando ceticismo em relação à demanda — está precificando o retorno desses gastos. O Azure é o fator de receita mais crítico para a próxima década, e a administração projetou crescimento de 44%–45% em moeda constante, após registrar 43% no último trimestre. O Morgan Stanley observa que seria necessário algo em torno de 47% para sustentar a ação. O risco não é uma demanda abaixo do esperado; é se a margem bruta da nuvem (65% no último trimestre) se manterá à medida que a participação do Azure aumentar.

28 de out. (após o fechamento) — Alphabet (GOOGL)

A Alphabet superou as expectativas de receita em cada um dos últimos oito trimestres, então uma superação, por si só, pode não ser mais suficiente. As opções precificam uma oscilação de 5,07% em um dia, acima da média histórica de 4,02%. O Google Cloud é o fator de crescimento mais promissor, com o BofA prevendo crescimento de 93%, ante consenso de 89%, impulsionado pela expansão da capacidade e pelas vendas adicionais de TPUs. A questão crucial é se as TPUs podem reduzir os custos de computação e melhorar a lucratividade da nuvem, em vez de simplesmente alimentar outra rodada de expansão intensiva em capital. A expectativa é de queda de 7,6% no lucro líquido ajustado, mesmo com o crescimento de 28,9% da receita, colocando sob análise os itens não operacionais e os fatores de lucratividade.

29 de out. (após o fechamento) — Amazon (AMZN)

O consenso espera receita de US$ 202,08 bilhões (alta de aproximadamente 12%), mas lucro por ação de apenas US$ 1,96, ante US$ 1,95 um ano antes — essencialmente estável. Essa divergência destaca a alavancagem operacional comprimida. O Deutsche Bank prevê lucro operacional de **US$ 26,9 bilhões**, 3,5% acima do consenso, e eleva sua estimativa de crescimento da AWS para 41%, ante 40%, acelerando em relação aos 37% do segundo trimestre, apesar de uma base de comparação mais alta. O mercado avaliará se o lucro operacional ficará dentro da faixa projetada sem outro benefício pontual, depois que cerca de 81% do lucro por ação do segundo trimestre veio de ganhos contábeis decorrentes de ajustes de avaliação da Anthropic.

2 de nov. (após o fechamento) — Apple (AAPL)

A Apple projetou margem bruta de 47%–48%, abaixo dos 50,1% do trimestre de junho, que haviam se beneficiado de um reembolso de tarifas de cerca de dois pontos percentuais. O UBS prevê 47,5%, citando custos mais altos de chips de memória e estimando uma queda subjacente anual de cerca de 70 pontos-base. A previsão é de crescimento de aproximadamente 14% na receita do iPhone, uma desaceleração em relação aos 22%–23% registrados em cada um dos três trimestres anteriores. A expectativa é de receita de US$ 31,6 bilhões em Serviços (crescimento de 10%), com crescimento da App Store na faixa baixa de um dígito. O Citi também aponta a ausência de um modelo básico no lançamento deste outono e o impacto da IA agêntica como preocupações adicionais.

18 de nov. (estimativa) — NVIDIA (NVDA)

A NVIDIA projetou receita de US$ 108,0 bilhões ±2% no terceiro trimestre, com margem bruta não GAAP de 74,0% ±50 pontos-base. A empresa superou o limite superior de sua projeção de receita em cada um dos últimos 12 trimestres, com média de 3,1% acima desse limite nos últimos quatro — uma tendência que implicaria receita próxima de US$ 113,6 bilhões. A receita de data centers foi de US$ 89,0 bilhões no último trimestre (alta anual de 117%), e a administração afirmou esperar crescimento de receita de aproximadamente 70% no ano fiscal de 2028, bem acima do consenso dos analistas, de cerca de 45%. O principal risco é a oferta, não a demanda, e a possibilidade de a expansão da Vera Rubin ocorrer conforme o cronograma.

Discussão

Qual dessas cinco empresas você está acompanhando mais de perto, e seu plano é se posicionar antes da divulgação ou esperar pela reação pós-resultados?
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