#GateReserveRatioReaches118.49% $GT

118,49% parece um número para comemorar, mas prefiro interpretá-lo como uma trajetória. A proporção mudou bastante em quatro meses, e o motivo importa mais do que o nível.

1. A trajetória (instantâneos publicados)
115% em 22 de jun., 117% em 27 de jul., 127% reportados em 19 de ago., 117% em 13 de set. e 118,49% em 18 de out. Isso representa uma queda de 10 pontos de agosto a setembro, seguida de uma recuperação de 1,5 ponto agora.

2. O que causou a mudança (meus cálculos)
Dividir as reservas pela proporção resulta em passivos implícitos de clientes de cerca de US$ 6,47 bilhões em agosto, US$ 7,03 bilhões em setembro e US$ 7,33 bilhões agora. Desde setembro, as reservas aumentaram 5,7% (de US$ 8,22 bilhões para US$ 8,688 bilhões), enquanto os passivos cresceram cerca de 4,4%, então a proporção subiu um pouco. Desde agosto, os passivos aumentaram cerca de 13%, contra um aumento de cerca de 6% nas reservas. Portanto, a proporção caiu em setembro porque entrou mais dinheiro de clientes do que as reservas cresceram, não porque as reservas diminuíram. Isso condiz com a história de entradas de recursos e também mostra como o percentual pode oscilar sem que haja algo errado.

3. Percentual vs. valores em dólares (meus cálculos)
O excedente em dólares sobre os passivos é de cerca de US$ 1,36 bilhão agora, contra cerca de US$ 1,19 bilhão em setembro e cerca de US$ 1,75 bilhão em agosto. Portanto, a margem de segurança aumentou em relação a setembro, mas ainda está cerca de 22% abaixo de agosto.

4. O panorama por ativo
As reservas de BTC são de 25.727, contra 21.156 nas contas dos clientes (121,60%, ante 120,32%). As de ETH são de 449.042, contra 362.785 (123,78%, ante 123,59%). As quatro stablecoins somam cerca de US$ 1,746 bilhão, contra cerca de US$ 1,497 bilhão (116,59%), e um painel mostra USDT sozinho em 111,68% (fonte única), acima de um excedente de 1,0% em junho. Essa é a maior melhora nos dados. Em quantidade de moedas, o excedente de BTC é de cerca de 4.571 BTC e o excedente de ETH é de cerca de 86.257 ETH (meus cálculos).

5. Onde está o restante (cálculo aproximado)
Aos preços atuais do gráfico, as reservas de BTC e ETH somam cerca de US$ 3,2 bilhões, ou aproximadamente 37% do total, e as quatro stablecoins representam cerca de 20%. Isso deixa cerca de 43% nos outros ~494 ativos (valor aproximado, já que os preços na data do instantâneo diferem). Gostaria de ver essa longa cauda detalhada.

6. O que um instantâneo não mostra
É um retrato de um momento específico (18 de out., publicado em 21 de out.) que compara as reservas com os saldos dos clientes. Não mostra passivos fora da rede nem movimentações entre relatórios. Os usuários podem verificar o próprio saldo, mas isso não é uma auditoria completa.

O que eu perguntaria em seguida: detalhamento dos 20 principais ativos, proporção de stablecoins por moeda, como os saldos de derivativos são tratados e uma atestação independente.

Minha avaliação: sólido e melhorando onde mais importa, em BTC, ETH e stablecoins. O nível não é o sinal. A tendência e a composição são.

Isto não é aconselhamento financeiro.

Qual métrica de segurança é mais importante para você: a proporção geral, o detalhamento por ativo ou auditorias independentes? E que número você acrescentaria ao próximo relatório?