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A SpaceX chega à divulgação dos resultados do terceiro trimestre com os investidores diante de uma grande questão: a empresa está convertendo seus enormes investimentos em IA e conectividade em receita sustentável, ou o mercado está precificando cedo demais um crescimento futuro excessivo?

Com a SPCX sendo negociada perto de US$ 144,55, o relatório desta noite pode se tornar um importante teste da confiança dos investidores. Acredito que os números principais importam, mas a explicação da administração sobre a monetização da IA, os gastos de capital e as necessidades futuras de financiamento pode, em última análise, determinar a direção da ação.

1. O cenário do preço: uma queda significativa

A SPCX fechou a sexta-feira a US$ 146,03, após cair mais de 10% na semana. A ação havia subido de aproximadamente US$ 105 em agosto para quase US$ 176 no início de outubro.

A US$ 144,55, está cerca de 18% abaixo da máxima recente, mas ainda aproximadamente 38% acima da mínima de agosto. Isso coloca a ação em uma zona decisiva, na qual os resultados podem determinar se os compradores voltarão ou se a pressão vendedora continuará.

2. Expectativas de receita e lucro

O consenso da Bloomberg projeta receita de US$ 12,89 bilhões, lucro ajustado por ação de aproximadamente US$ 0,149 e EBITDA de US$ 6,62 bilhões.

Os analistas também esperam que o lucro por ação melhore, passando de um prejuízo de US$ 0,09 no segundo trimestre para um lucro de aproximadamente US$ 0,13–0,15. Se alcançado, isso representaria um importante marco de lucratividade após a abertura de capital da empresa.

A receita do segundo trimestre chegou a US$ 7,81 bilhões, alta de 92% em relação ao ano anterior. A previsão de receita mais recente implica um crescimento sequencial de aproximadamente 65%, tornando a execução especialmente importante.

3. A IA pode se tornar a maior fonte de receita

O detalhe mais importante é a composição esperada da receita. A receita de IA está projetada em aproximadamente US$ 6,4–6,47 bilhões, ante US$ 2,56 bilhões no segundo trimestre. A receita de conectividade está projetada em US$ 4,84 bilhões, ante US$ 4,29 bilhões anteriormente.

Juntos, esses dois segmentos representariam cerca de 88% da receita esperada. Os analistas também preveem aproximadamente 14,3 milhões de assinantes consumidores do Starlink.

Na minha opinião, a questão principal é se a demanda por IA pode se traduzir em negócios recorrentes e lucrativos, em vez de simplesmente exigir uma infraestrutura cada vez mais cara.

4. Os gastos de capital são o principal risco

Segundo relatos, a SpaceX gastou US$ 18,4 bilhões em despesas de capital no segundo trimestre, incluindo US$ 15,83 bilhões em infraestrutura de IA. A empresa também discutiu planos de captar aproximadamente US$ 40 bilhões para comprar chips de IA da Nvidia.

Esses investimentos podem fortalecer sua posição competitiva no longo prazo, mas também aumentam as necessidades de financiamento. Com a relação preço/vendas em cerca de 155 vezes, segundo relatos, os investidores podem exigir provas convincentes de que o crescimento futuro justifica a avaliação.

5. Três cenários para os resultados

Cenário otimista: a receita supera US$ 13 bilhões, o lucro por ação chega a pelo menos US$ 0,15 e a receita de IA supera as expectativas. Uma projeção forte e gastos disciplinados podem colocar US$ 150 no radar, seguido pelo limite superior implícito de US$ 156.

Cenário neutro: os resultados ficam, em linhas gerais, em linha com o consenso. A reação pode depender das perspectivas da administração, da utilização da capacidade de IA, dos planos de financiamento e do crescimento de assinantes do Starlink.

Cenário pessimista: a receita decepciona, a monetização da IA desacelera ou a projeção de despesas de capital aumenta substancialmente. Se a ação não conseguir se manter acima de US$ 140, a região de US$ 133 pode entrar em foco, com base na faixa implícita pelas opções.

Os mercados de opções sugerem uma possível oscilação relacionada aos resultados de aproximadamente 7,8%, embora as estimativas variem de 5,3% a 6,8%. São estimativas, não limites de preço garantidos.

6. Catalisadores além das manchetes

Eu prestaria bastante atenção às atualizações sobre o Starlink Mobile, os planos de espectro sem fio de US$ 8 bilhões mencionados em relatos, a aprovação da FCC para mais 15.000 satélites de próxima geração, o crescimento de assinantes e a receita média por usuário.

O sentimento dos analistas continua positivo no geral, com consenso de Compra Moderada, segundo relatos, baseado em 28 recomendações de compra, cinco de manutenção e duas de venda. O preço-alvo médio de US$ 217,50 implica uma alta de aproximadamente 50% em relação aos US$ 144,55, enquanto a Evercore teria elevado seu preço-alvo para US$ 275. No entanto, os preços-alvo dos analistas são previsões, não garantias.

Minha visão final

O mercado mais amplo acrescenta outra camada de incerteza. Os resultados da Tesla, a atualização Alpenglow da Solana, os resultados da Western Digital e a reunião do Federal Reserve de 27–28 de outubro podem influenciar o sentimento. A recente fraqueza do Nasdaq e o Bitcoin perto de US$ 81.800 também sugerem uma disposição frágil para assumir riscos.

Eu evitaria perseguir o primeiro movimento após o fechamento do mercado. Em vez disso, avaliaria os detalhes dos resultados, ouviria as projeções, acompanharia a região de suporte de US$ 140 e observaria se a movimentação dos preços confirma a reação inicial.

Para mim, este trimestre não se resume a superar as estimativas. Trata-se de provar que a SpaceX consegue transformar os ambiciosos gastos em infraestrutura de IA em crescimento duradouro dos lucros sem criar pressão financeira excessiva.

Isto não é aconselhamento financeiro. Sempre faça sua própria pesquisa.

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