‌Noite dos resultados da SpaceX: guia para interpretar resultados acima, em linha ou abaixo das expectativas para a SPCX a US$ 144,55

A SpaceX divulga hoje à noite seus resultados do terceiro trimestre, após o fechamento do mercado, com a teleconferência às 16h30 ET. Com a SPCX perto de US$ 144,55, veja um guia do que cada resultado pode significar, com base nos dados mais recentes de consenso e opções.

O cenário em quatro números

A SPCX fechou a sexta-feira a US$ 146,03 e perdeu mais de 10% na semana. A ação está em correção após uma alta da mínima de agosto, perto de US$ 105, até a máxima de quase US$ 176 no início de outubro. Pelos meus cálculos, US$ 144,55 está cerca de 18% abaixo dessa máxima e cerca de 38% acima da mínima de agosto. O preço está no meio de uma faixa muito ampla.

O consenso

O consenso da Bloomberg prevê receita de US$ 12,89 bilhões, lucro por ação ajustado de US$ 0,149 e EBITDA de US$ 6,62 bilhões. Analistas projetam lucro por ação positivo de US$ 0,13, ante prejuízo de US$ 0,09 no segundo trimestre. Se confirmado, será o primeiro lucro trimestral por ação positivo desde a abertura de capital. A receita do segundo trimestre foi de US$ 7,81 bilhões, alta de 92% em relação ao ano anterior, então o consenso implica crescimento de cerca de 65% em relação ao segundo trimestre, pelos meus cálculos.

A composição é a verdadeira história

O mercado espera receita de IA de cerca de US$ 6,4 bilhões, alta de aproximadamente 150% em relação aos US$ 2,56 bilhões do segundo trimestre, superando a Starlink pela primeira vez para se tornar a maior fonte de receita. A previsão para conectividade é de cerca de US$ 4,84 bilhões, ante US$ 4,29 bilhões no trimestre passado, e a FactSet prevê receita de IA de US$ 6,47 bilhões. Juntas, IA e conectividade representam cerca de 88% da receita esperada, pelos meus cálculos. O consenso também prevê cerca de 14,3 milhões de assinantes consumidores da Starlink.

O lado dos custos

Crescer custa caro. No segundo trimestre, a SpaceX gastou US$ 18,4 bilhões em despesas de capital, incluindo US$ 15,83 bilhões em infraestrutura de IA. No início de outubro, a empresa disse que planeja captar US$ 40 bilhões para comprar chips de IA da Nvidia. Seu múltiplo preço sobre vendas é de cerca de 155 vezes, bem acima da mediana histórica. Por isso, uma análise prévia diz que a monetização da IA, as projeções de despesas de capital e as necessidades futuras de financiamento provavelmente terão mais importância do que o lucro divulgado.

O que o mercado de opções espera

Os operadores de opções estão precificando uma variação de 7,8% após os resultados. Outras estimativas são mais estreitas: uma calcula uma variação de mais ou menos 6,8%, e outra aponta 5,3%. A US$ 144,55, uma variação de 7,8% significa uma faixa de aproximadamente US$ 133 a US$ 156. As opções de venda se concentram perto de US$ 140 e as opções de compra, perto de US$ 150, delimitando os primeiros níveis a observar.

O guia

Resultado acima das expectativas: receita superior a cerca de US$ 13 bilhões, lucro por ação de pelo menos US$ 0,15 e receita de IA claramente acima de US$ 6,4 bilhões. Se as despesas de capital permanecerem sob controle e a administração mostrar progresso rumo à meta de ritmo anualizado de receita superior a US$ 100 bilhões, o cenário otimista ganha força. A primeira referência de alta é a concentração de opções de compra a US$ 150, seguida por US$ 156, no limite superior da faixa implícita. O preço-alvo médio dos analistas, de US$ 217,50, está cerca de 50% acima de US$ 144,55, embora os preços-alvo fiquem defasados em relação ao preço da ação.

Em linha: os números ficam próximos do consenso. A reação da ação dependerá das projeções, do financiamento e da qualidade do crescimento. Eu esperaria uma oscilação acentuada dentro da faixa implícita.

Resultado abaixo das expectativas ou choque de financiamento: receita abaixo do esperado, conversão de IA mais lenta do que o previsto ou forte aumento das despesas de capital acompanhado de maior necessidade de financiamento. Uma análise técnica prévia já questiona se a ação consegue se manter acima de US$ 140; uma queda abaixo desse nível colocaria a região de US$ 133 em jogo, cerca de 8% abaixo do preço atual.

O que torna este trimestre diferente

Este é apenas o segundo relatório trimestral completo desde a abertura de capital e o primeiro teste real para saber se os contratos de computação de IA se convertem em receita. Os analistas estão, em sua maioria, otimistas, com consenso de Compra Moderada baseado em 28 recomendações de Compra, 5 de Manutenção e 2 de Venda, e a Evercore elevou seu preço-alvo para US$ 275. A convicção é maior do que sugere a movimentação do preço, por isso a reação pode ser acentuada em qualquer direção.

Catalisadores de alta para acompanhar

O avanço da Starlink Mobile, já que a SpaceX planeja comprar espectro sem fio por cerca de US$ 8 bilhões para ajudar a alcançar usuários em ambientes internos, e a aprovação da FCC para mais 15.000 satélites de próxima geração. O crescimento de assinantes e a receita média por usuário também influenciariam as expectativas de lucro.

O contexto do mercado

A divulgação desta noite ocorre em meio a uma semana carregada. A Tesla divulga resultados amanhã, a atualização Alpenglow da Solana está prevista para o mesmo dia, a Western Digital divulga resultados na quinta-feira e o Fed se reúne em 27 e 28 de outubro. O Nasdaq vem de uma queda de quase 5%, e o BTC está perto de US$ 81.800, então o apetite por risco está frágil. Resultados fracos da SpaceX podem pressionar amplamente os ativos ligados à IA, enquanto resultados fortes podem melhorar o sentimento antes da divulgação da Tesla.

Como eu agiria

Eu não negociaria com base na primeira manchete. Esperaria pela teleconferência, acompanharia os comentários sobre despesas de capital e capacidade de IA, manteria uma posição pequena e evitaria alavancagem perto da divulgação. A movimentação após o fechamento muitas vezes se reverte até a abertura seguinte.
#WCTCS9 $SPCX