#USSeptemberPPIBeatsExpectations

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‍#美国9月PPI大超预期

Os preços ao produtor acabaram de registrar sua maior alta mensal desde março de 2022, e a primeira reação do mercado foi um dar de ombros. Essa discrepância é o ponto central; veja como estou interpretando.

1. O resultado
O PPI subiu 1,3% m/m, contra cerca de 0,5–0,6% esperado, e 6,3% a/a, contra aproximadamente 5,3% (as pesquisas variaram), a maior taxa anual desde dezembro de 2022. O núcleo subiu 0,7% m/m (0,3% esperado) e 5,0% a/a (4,4% esperado). A gasolina para produtores disparou 20,3% e a energia, 10,8%, mas o núcleo não foi uma questão de gasolina. Minha conta: 1,3% anualizado equivale a cerca de 17%, e 0,7% do núcleo, a aproximadamente 8,7%. Não se deve extrapolar um único mês de energia.

2. A diferença na cadeia de custos
O PPI está em 6,3%, contra 3,7% do CPI, uma diferença de 2,6 pontos. O núcleo está em 5,0%, contra 2,6%, uma diferença de 2,4 pontos. Ou as margens estão absorvendo o custo, ou ele ainda será repassado. A segunda possibilidade preocupa o Fed.

3. Por que os mercados deram de ombros
As ações fecharam em alta na quinta-feira (S&P +0,3%, Dow +1,1%, Nasdaq Composite +0,1%), o capital migrou para setores defensivos, e o rendimento dos títulos de 10 anos caiu cerca de 12 pb, para aproximadamente 5,07%, segundo um relatório. As vendas no varejo também desaceleraram (+0,8%, contra +1,3% em agosto). Minha leitura, que é uma interpretação e não um dado: os traders estão ponderando as preocupações com crescimento e financiamento de IA tanto quanto a inflação, então os rendimentos caíram em vez de subir.

4. A conta do Fed
Depois do PPI, as chances de alta em outubro ficaram em torno de 30–34%, abaixo dos 41–54% observados durante o pregão após o CPI. O mercado precifica em quase 91% a possibilidade de pelo menos uma alta até dezembro. O núcleo do PCE de agosto ficou em 3,0% a/a, e economistas elevam suas estimativas para o PCE de setembro com base nos componentes do PPI. Portanto, o PPI leva a alta de dezembro de “provável” para “praticamente certa” mais do que altera as perspectivas para outubro.

5. BTC
O BTC está em 82.046,7, agora 0,9% acima da média de 50 dias (81.293,2) e 1,4% acima da minha linha inferior, em 80.889,6. O RSI está em 48,2, mas o MACD, em 255,6, continua abaixo de sua linha de sinal, em 760,6. A linha superior, em 86.379,3, está 5,3% acima, então a relação é de aproximadamente 3,7 para 1 contra a linha inferior. A média de 99 dias, em 73.990,5, está 9,8% abaixo. O momentum ainda não virou, e um fechamento abaixo de 80.889,6 anula a recuperação.

6. Ações e ouro
O NAS100, em 29.998,56, está exatamente sobre sua média de 35 dias (30.005,56) e 0,6% acima da linha inferior, em 29.814,98. As médias de 14 e 21 dias (30.596 / 30.514) estão 2,0% e 1,7% acima, com RSI em 45,8.
O ouro (XAUUSDT) está em 4.182,60, cerca de 2,6% acima das mínimas do dia do CPI. O histograma MACD ficou positivo (+7,91), mas o preço continua abaixo das três médias (4.268,42 / 4.291,11 / 4.376,24, que estão entre 2,1% e 4,6% acima). As linhas estão em 4.234,34 (+1,2%) e 4.102,17 (-1,9%).

Minha leitura: um PPI quente que não faz os rendimentos subirem me diz que o mercado não está negociando apenas a inflação. Eu consideraria a recuperação do BTC não confirmada até que ele feche acima da máxima de hoje (82.528,9), com a média de 50 dias se mantendo abaixo. O risco de alta em dezembro pesa mais no cenário macro do que o de outubro.

Isto não é aconselhamento financeiro.

Qual entre BTC, ações ou ouro já está precificando o pior cenário? E você reduziu o risco depois do CPI ou comprou na queda?