#WarshIMFSpeech

O governador do Fed, Kevin Warsh, deve compartilhar sua avaliação da economia global durante uma reunião com a diretora-gerente do FMI, Kristalina Georgieva, em Bangkok. Essa discussão se tornou um evento muito aguardado pelos mercados, após a divulgação, dois dias atrás, de dados de inflação acima das expectativas. Embora Warsh tenha afirmado em várias ocasiões que não daria orientações diretas aos mercados sobre os próximos passos, essa aparição tem particular importância por ser a última comunicação pública do Fed antes de sua decisão sobre as taxas de juros, em 27 e 28 de outubro.
Os dados indicam que a inflação está ganhando força novamente. Em setembro, o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) geral subiu para 3,7% em relação ao ano anterior, enquanto o CPI subjacente — que exclui alimentos e energia — chegou a 2,6%, acima das previsões. Enquanto isso, o Índice de Preços ao Produtor (PPI) registrou alta anual de 6,3%, seu maior nível em quatro anos. Analistas do Bank of America, observando que o dado do CPI subjacente foi a surpresa mais significativa, apontam dois fatores principais por trás dessa inflação: investimentos em inteligência artificial e um choque energético ligado ao Irã. Com os preços do diesel acima de US$ 6 por galão, os custos nos setores de transporte, agricultura e alimentos estão subindo, ampliando a pressão inflacionária geral.
Um dos fatores por trás dessa tendência são os gastos de capital destinados à infraestrutura de inteligência artificial. Investimentos gigantescos de corporações avaliadas em trilhões de dólares em servidores, memória e componentes para data centers estão provocando aumentos de preços em toda a economia. Empresas como Apple e Nintendo foram obrigadas a elevar seus preços em resposta à alta dos custos desses componentes. Enquanto isso, espera-se que empresas de data centers, fabricantes de chips e provedores de nuvem levantem entre US$ 300 bilhões e US$ 570 bilhões no mercado de dívida neste ano. As taxas de juros atraentes oferecidas por essas empresas — que, em alguns casos, proporcionam rendimentos superiores aos dos títulos do Tesouro dos EUA — intensificam a disputa por capital e, assim, elevam os custos de empréstimos do governo.
As declarações de Warsh também têm uma dimensão política. Embora o Federal Reserve tome suas decisões sobre taxas de juros de forma independente, um ambiente de juros altos impõe pressão financeira adicional aos eleitores. Com pesquisas indicando insatisfação com a gestão econômica, sugere-se que uma possível alta das taxas de juros poderia influenciar o cenário político antes das eleições de meio de mandato, em novembro. Embora o presidente Trump tenha argumentado que as taxas de juros deveriam estar em 1% ou menos, o Fed manteve sua taxa básica inalterada ou a elevou desde que Warsh assumiu o cargo, em maio. Embora Trump não tenha direcionado suas críticas especificamente a Warsh, ele descreveu outros membros do Conselho do Federal Reserve como "muito hostis".
Em declarações recentes, Warsh observou que as taxas de juros são determinadas não apenas pelas políticas do Federal Reserve, mas também por acontecimentos geopolíticos e pela força geral da economia. Ele atribuiu a alta dos rendimentos à demanda por capital impulsionada por investimentos em inteligência artificial, assim como aos riscos globais. Essas avaliações podem ser decisivas para moldar as expectativas do mercado sobre a trajetória da inflação e das taxas de juros.
O mercado prevê uma pausa em outubro, mas já precificou, em grande medida, uma alta das taxas perto do fim do ano. As mensagens transmitidas por Warsh neste discurso terão tanta influência quanto a trajetória da inflação na determinação do próximo passo do Fed. Para os investidores, a questão central é se as avaliações de Warsh sobre o rumo da inflação e o futuro da política monetária confirmarão os preços atualmente praticados pelo mercado.
Este texto não constitui aconselhamento de investimento.
$SPCX