#AnthropicTurnsProfitablebutGrowthSlows #ShareWeekly $ANTHROPIC

Três números e um asterisco. A Anthropic informou aos investidores que a receita do Q3 foi de US$ 16,8 bilhões, que era lucrativa em uma base ajustada e que o crescimento desacelerou. O asterisco é a palavra “ajustado”. É assim que eu interpretaria.

1. Os números (informados, ainda não apresentados)
Tudo isso vem de pessoas informadas em uma reunião privada com investidores, e o documento público ainda não foi divulgado. A receita foi de cerca de US$ 4,7 bilhões no Q1, US$ 11,6 bilhões no Q2 e US$ 16,8 bilhões no Q3. Os relatos também mencionam fluxo de caixa livre positivo e US$ 1,70 de receita para cada US$ 1 gasto em computação.

2. A desaceleração nos cálculos
Do Q1 para o Q2, o aumento foi de aproximadamente 147%. Do Q2 para o Q3, foi de cerca de 45% (meu cálculo). Isso ainda é enorme, mas o crescimento sequencial caiu aproximadamente 70% em um trimestre. A receita anualizada do Q3 chega a cerca de $67B (16,8 × 4).

3. O problema $110B
Um relatório afirma que os investidores esperavam algo em torno de $110B anualizados até o fim do ano. Isso equivale a cerca de US$ 27,5 bilhões por trimestre, ou +64% sobre o Q3. Mesmo que o crescimento se mantivesse em 45%, o Q4 chegaria a cerca de US$ 24,4 bilhões, aproximadamente 11% abaixo. É uma verificação aproximada, já que uma taxa de saída e uma média trimestral não são idênticas. Mas isso mostra que as expectativas exigiam uma reaceleração, não apenas continuidade. As previsões para o fim do ano teriam sido reduzidas.

4. O que “ajustado” pode esconder
As métricas ajustadas geralmente excluem itens como remuneração baseada em ações ou custos de treinamento. Os números de margem bruta divulgados variam conforme a definição, de cerca de 80% a 85%. O prejuízo operacional do ano passado foi divulgado acima de US$ 8 bilhões, excluindo algumas baixas contábeis. Até que um documento apresente os números segundo o GAAP, “lucrativa” é uma métrica definida pela empresa.

5. O que $2T exige
Com uma $2T meta e $67B anualizados, isso equivale a cerca de 30 vezes a receita (meu cálculo). Somem-se $518B em compromissos plurianuais de computação, e os compradores estão pagando por um crescimento que continua e por margens que se mantêm. Um crescimento mais lento a um preço inalterado representa um risco de reprecificação, e esse é o debate no momento.

6. Como o mercado está interpretando isso (níveis do meu gráfico)
O contrato ANTHROPIC/USDT está em torno de 1.943.

Suporte em 1.937,31: cerca de -0,3%
Média de 99 dias em 1.848,09: cerca de -4,9%
Média de 50 dias em 2.063,64: cerca de +6,2%
Resistência em 2.167,04: cerca de +11,5%
O RSI está em torno de 31. O MACD está em -15,81 contra um sinal de +4,59, com um histograma de -20,40, e a queda ocorreu com volume alto.

O preço está sobre o suporte após uma queda acentuada. Minha leitura é que o mercado está reprecificando a desaceleração. Uma perda de 1.937 coloca a média de 99 dias em jogo, enquanto uma recuperação da média de 50 dias sugeriria que as vendas foram exageradas. Tenha em mente que este é um contrato que acompanha as expectativas em relação ao IPO, não o preço do IPO.

Minha opinião: a disputa está mudando de “quão rápido” para “quão rápido e quão lucrativo”. Um crescimento mais lento não é um fracasso nessa escala, mas é um problema maior a um preço de $2T . Estou aguardando o documento: números segundo o GAAP, as definições por trás de “ajustado” e qualquer orientação para o Q4. Não estou correndo para comprar uma queda ou uma manchete antes disso.

Isto não é aconselhamento financeiro.

O lucro ajustado conta para você, ou apenas o GAAP? E um crescimento trimestral de 45% é suficiente para justificar US$ 2 trilhões?