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A Coreia acabou de interromper as negociações pela primeira vez em 78 dias, e a pergunta é simples: pânico ou mudança de tendência? Acho que é um pouco dos dois, e a maneira de diferenciá-los é separar preço de fluxos. É assim que estou analisando.

1. O tamanho do movimento
Na interrupção de 20 minutos, o KOSPI caía 8%, para cerca de 5.528. A Samsung caía aproximadamente 9–10% (de cerca de ₩208.500 a ₩211.250) e a SK Hynix aproximadamente 10–11% (de cerca de ₩1,26 milhão a ₩1,28 milhão). Os estrangeiros venderam cerca de ₩3,4 trilhões líquidos e agora venderam por oito sessões seguidas, enquanto os investidores locais compraram cerca de ₩2,9 trilhões. Em certo momento, essas duas ações representavam cerca de 64% da perda do índice, que é o problema de um índice em que elas têm cerca de metade do peso.

2. Três sessões, não uma
Desde o fechamento de segunda-feira, meus cálculos apontam para cerca de -17% na Samsung, -21% na SK Hynix e -13% no KOSPI. Uma perda de 17% exige uma alta de +20% para ser recuperada, e uma perda de 21% exige cerca de +27%.

3. Três causas acumuladas
Primeiro, a chinesa CXMT disse em 10 de outubro que planeja produzir DRAM para servidores mais densa até o fim do ano, o que desencadeou a queda de terça-feira. Um estrategista considerou essa reação desproporcional, já que a CXMT ainda não demonstrou volume. Segundo, um CPI forte nos EUA reacendeu as apostas em alta de juros, e o índice de semicondutores da Filadélfia caiu 4,3% durante a noite. Terceiro, o estrategista do JPMorgan para a Coreia diz que as recompras de ambas as empresas chegaram ao fim, então o mercado perdeu um comprador constante. Ele ainda vê essas ações em alta nos próximos 6 a 12 meses.

4. O que não quebrou
O lucro operacional preliminar da Samsung no terceiro trimestre foi de ₩107,4 trilhões, um recorde e cerca de 8,8 vezes o registrado um ano antes, aproximadamente 2,5 vezes o total do ano passado. Os resultados completos serão divulgados em 29 de outubro, e a ação caiu quase um quinto desde o relatório preliminar. Minha conta aproximada: ₩107,4 trilhões × 4 são ₩429,6 trilhões anualizados, contra um valor de mercado próximo de ₩1,24 quatrilhão, cerca de 2,9 vezes. A SK Hynix está em cerca de 3,0 vezes, com base em um consenso de ₩77 trilhões. Múltiplos baixos sobre lucros de pico significam que o mercado duvida que esse pico seja sustentável. A memória é cíclica, e esse é o verdadeiro argumento baixista, não um comunicado de imprensa chinês.

5. O que meus gráficos diários dizem
Samsung 209.000, SKHY 147,58 e MU 888,9 estão cada uma a menos de 0,3% de suas linhas inferiores (208.373 / 147,13 / 886,2). O RSI está em 26,9, 31,9 e 33,5, com todos os histogramas do MACD negativos. Cada uma é negociada bem abaixo de suas médias de 14/21/35 dias: a Samsung está de 23,6% a 24,2% abaixo, a SKHY de 20,4% a 22,5% e a MU de 12,9% a 16,3%. As linhas superiores estão cerca de +40%, +40% e +30% distantes. Enquanto isso, a AAPL (344,66, RSI 63,7) está 0,1% abaixo de sua resistência, então o dinheiro não está saindo de tudo, apenas da memória para IA.

6. Como eu abordaria a queda
Eu não diria que encontramos um fundo. Eu gostaria de ver as vendas estrangeiras pararem, as linhas inferiores se manterem no fechamento diário e o RSI começar a subir a partir da sobrevenda. Os resultados da TSMC hoje e o PPI dos EUA são as próximas verificações. Entre aos poucos.

Minha opinião: pânico nos preços, sim. Mas a lacuna de compradores e oito sessões de vendas estrangeiras não são pânico, então estou tratando isso como uma redefinição das expectativas sobre os lucros de pico, não como um veredito sobre a demanda por IA. Uma “reversão de tendência” exige que essas linhas inferiores falhem no fechamento.

Não é uma recomendação financeira.

Você está comprando Samsung ou SK Hynix aqui, ou esperando as vendas estrangeiras pararem? E o pico da memória é o risco real, ou é a CXMT?