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Duas gigantes da IA, duas histórias de crescimento muito diferentes
O mercado de semicondutores está ensinando uma lição importante aos investidores: ser essencial para o boom da IA não significa que toda empresa se beneficia da mesma forma ou ao mesmo tempo.

ASML e TSMC ocupam posições críticas na cadeia de suprimentos de chips avançados, mas seus negócios funcionam de maneiras diferentes. A ASML fabrica as sofisticadas máquinas de litografia necessárias para produzir chips avançados, enquanto a TSMC fabrica chips para clientes que projetam os processadores que alimentam a IA, smartphones e data centers. Depois que a ASML divulgou seus resultados do terceiro trimestre em 14 de outubro, minha atenção está se voltando para o relatório de resultados da TSMC em 15 de outubro.

A ASML apresentou números fortes, mas a reação do mercado também importa.

Com base nos números fornecidos, a ASML reportou € 11,7 bilhões em vendas trimestrais, margem bruta de 57,5% e € 5,7 bilhões em novos pedidos. Seu lucro por ação reportado de $ 14,65 também superou a expectativa citada de aproximadamente $ 12,13. A forte receita de serviços e atualizações ajudou a sustentar os resultados.

Esses números sugerem que a demanda por equipamentos avançados de fabricação de chips continua substancial. No entanto, eu não avaliaria a ASML apenas pelo resultado acima das expectativas. Os pedidos de equipamentos semicondutores, os planos de expansão das fábricas e os cronogramas de instalação operam em prazos mais longos. Os clientes podem estar investindo pesadamente em IA hoje, enquanto a receita dos equipamentos resultantes só chega ao longo de vários trimestres.

É por isso que mesmo resultados impressionantes não se traduzem automaticamente em uma alta imediata no preço das ações. Os investidores também consideram a avaliação, as projeções futuras e quanto do crescimento já estava refletido no preço da ação.

A TSMC está se aproximando de seu relatório de resultados com uma vantagem diferente.

Seus números preliminares de receita trimestral apontam para uma demanda forte. Com base nos dados fornecidos, a receita do terceiro trimestre alcançou aproximadamente NT$ 1,49 trilhão, equivalente a cerca de $ 46,7 bilhões, superando o consenso de mercado citado e o limite superior de sua faixa de projeção divulgada.

A principal questão para mim é saber se esse crescimento da receita está se traduzindo em uma lucratividade maior e se a administração continua confiante em relação à demanda futura. A fabricação avançada de 3 nm e 5 nm, juntamente com a capacidade de empacotamento avançado, é importante porque os fabricantes de chips de IA precisam de mais do que projetos de chips; precisam de capacidade de fabricação capaz de produzir processadores cada vez mais complexos em escala.

Se a demanda continuar forte e as restrições de capacidade persistirem, a TSMC poderá manter um poder de precificação significativo. Mas despesas de capital mais altas, custos de fabricação e a dificuldade de expandir a capacidade com eficiência são riscos que eu não ignoraria.

Por que a TSMC parece interessante neste cenário de resultados?

A diferença se resume à forma como cada empresa captura o ciclo de investimentos em IA. A ASML se beneficia quando os fabricantes de chips investem nos equipamentos necessários para expandir ou atualizar a produção. A TSMC participa mais diretamente da fabricação dos chips encomendados por seus clientes.

Isso não torna um negócio universalmente melhor que o outro. Os equipamentos avançados da ASML são difíceis de substituir, enquanto as capacidades de fabricação e de empacotamento avançado da TSMC são centrais para a entrega de chips de ponta. Ambos os negócios dependem da continuidade dos investimentos em infraestrutura computacional, mas seus motores de resultados e seu timing são diferentes.

Para este evento de resultados específico, eu me concentraria no crescimento do lucro da TSMC, nas perspectivas para a margem bruta, na demanda por nós avançados, na capacidade de empacotamento e nos comentários da administração sobre os futuros gastos de capital. Uma receita forte, por si só, não é suficiente; as projeções precisam sustentar as expectativas de crescimento já incorporadas à ação.

Minha visão é que a TSMC tem um catalisador de resultados convincente no curto prazo porque seus números podem revelar quão diretamente a demanda por IA está se traduzindo em receita e lucros de fabricação. Enquanto isso, os resultados da ASML oferecem um sinal valioso sobre o ciclo de investimentos de longo prazo por trás da produção de chips avançados.

Eu não compraria nenhuma das duas ações simplesmente porque a demanda por IA continua forte. A avaliação, as projeções futuras e a reação do mercado aos resultados ainda importam. A verdadeira oportunidade está em identificar qual empresa consegue transformar a demanda por IA em crescimento sustentável dos lucros sem que os investidores paguem caro demais por esse crescimento.

$ASML $TSM $AMD