#FedSeptemberMinutesLeanHawkish

O Fed já elevou as taxas. Agora os mercados precisam decidir se vem mais uma alta.

O maior risco macro para as criptomoedas neste momento não é simplesmente o que o Federal Reserve fará em sua reunião de outubro. É se a inflação forçará os mercados a se prepararem para uma nova rodada de aperto antes do fim do ano.

A ata do FOMC de setembro, divulgada em 7 de outubro, revelou um cenário mais complicado do que um simples sinal hawkish. O Fed elevou sua taxa de referência em 0,25 ponto percentual, para 3,75%–4,00%, enquanto as autoridades continuaram preocupadas com a possibilidade de a inflação se mostrar persistente. A maioria dos participantes considerou provável que outra alta até o fim do ano fosse apropriada, embora os formuladores de política monetária divergissem quanto às razões e à necessidade de um aperto adicional.

O mercado já está mostrando como é difícil precificar esse cenário.

Em 9 de outubro, o Bitcoin era negociado em torno de US$ 82.500–83.200, recuperando-se da liquidação de quinta-feira, quando seu preço caiu para a faixa de US$ 80.300–80.500. Apesar da recuperação, o BTC continua sob pressão após recuar de níveis acima de US$ 86.000 no início da semana. Uma recuperação de curto prazo é positiva, mas ainda não confirma que a correção mais ampla terminou.

O mercado de títulos acrescenta outra camada de risco. O rendimento dos Treasuries americanos de 10 anos estava em torno de 5,26% em 9 de outubro, enquanto o Índice do Dólar Americano estava próximo de 102,10. Rendimentos elevados aumentam o retorno que os investidores podem exigir de ativos mais seguros, potencialmente tornando as posições especulativas menos atrativas. Se os rendimentos continuarem subindo, as criptomoedas e as ações de crescimento poderão enfrentar pressão adicional mesmo sem uma alta imediata do Fed.

As expectativas atuais para as taxas também importam. A precificação recente do mercado colocou a probabilidade de uma alta em outubro perto de 19%, enquanto a possibilidade de outro aumento em dezembro foi precificada de forma muito mais intensa. Essas são estimativas de mercado em mudança, não compromissos do Fed.

O próximo grande ponto de verificação é o CPI de setembro, em 14 de outubro, seguido pela reunião do Fed de 27 a 28 de outubro. Um resultado de inflação mais elevado poderia fortalecer o argumento a favor de um aperto adicional e pressionar os ativos de risco. Um relatório mais brando poderia aliviar as preocupações com as taxas, mas um único dado favorável de inflação não apagaria automaticamente as preocupações do Fed com a persistência das pressões sobre os preços.

Para o Bitcoin, os níveis imediatos que vale monitorar são a recente área de suporte de US$ 80.300–80.500 e a zona de recuperação de US$ 85.500–86.000. Manter o suporte e recuperar a zona superior melhoraria o cenário de curto prazo. Uma queda decisiva abaixo da mínima recente, especialmente acompanhada por rendimentos crescentes dos Treasuries e por um dólar mais forte, aumentaria o risco de baixa.

Minha abordagem é separar a manchete da reação do mercado. Uma pausa do Fed pode proporcionar alívio temporário, mas a combinação de rendimentos elevados, inflação persistente e a possibilidade de outra alta pode manter as expectativas de liquidez sob pressão. Por outro lado, uma inflação em desaceleração e a estabilização dos rendimentos dos títulos dariam aos ativos de risco mais espaço para se recuperar.

O mercado não precisa de outra alta de juros para se tornar baixista. Às vezes, a expectativa de condições mais restritivas é suficiente para mudar o posicionamento antes que a decisão seja tomada.

#美联储9月纪要偏鹰 #Bitcoin #MacroOutlook