O Tesouro dos EUA concluiu uma recompra de US$ 6 bilhões em títulos públicos de longo prazo na quinta-feira, aceitando o valor máximo que havia anunciado para a operação. A compra abrangeu títulos com 20 a 30 anos restantes até o vencimento, e o Tesouro recebeu aproximadamente US$ 14,9 bilhões em ofertas de dealers, mais que o dobro do valor que acabou aceitando. A operação fazia parte do programa de recompra do Tesouro para dar suporte à liquidez, ampliado em agosto para um máximo de US$ 6 bilhões por operação, ante o limite anterior de US$ 2 bilhões.

A mecânica do programa é simples. O Tesouro recompra títulos mais antigos e menos líquidos, negociados com desconto em relação ao valor de face, com o objetivo de melhorar o funcionamento do mercado, e não de administrar diretamente as taxas de juros. A operação de quinta-feira ocorreu após uma recompra semelhante em 1º de outubro, quando o Tesouro também comprou os US$ 6 bilhões completos oferecidos, contra aproximadamente US$ 46,4 bilhões em ofertas. A proporção entre ofertas e cobertura naquela operação anterior chegou a 7,73 vezes. Na quinta-feira, a proporção foi menor, refletindo um volume menor de ofertas, mas o Tesouro ainda preencheu sua cota.

A recompra ocorreu no mesmo dia em que o Tesouro leiloou US$ 22 bilhões em títulos de 30 anos, uma coincidência que chamou a atenção dos participantes do mercado. O leilão de 30 anos produziu uma taxa máxima de 5,034%, a maior desde agosto de 2000, e uma proporção entre ofertas e cobertura de 2,54, abaixo dos 2,61 registrados em setembro. O fato de o Tesouro estar simultaneamente emitindo nova dívida de longo prazo e recomprando dívida existente de longo prazo destacou o papel duplo que desempenha no mercado: financiar as necessidades de empréstimos do governo e, ao mesmo tempo, tentar apoiar a liquidez no mercado secundário.

A reação do mercado à recompra foi moderada. Os rendimentos da nota do Tesouro de 10 anos permaneceram próximos de 5,3%, e o rendimento dos títulos de 30 anos ficou perto de 5,7%, ambos em máximas de várias décadas. O efeito limitado sobre os rendimentos reflete a dimensão do desafio. O Tesouro opera em um mercado de US$ 32 trilhões, e uma recompra de US$ 6 bilhões representa uma pequena fração do total da dívida em circulação. Como observou um participante do mercado, as recompras são uma ferramenta para melhorar a liquidez de títulos antigos específicos, e não um mecanismo para definir o nível geral das taxas de juros.

O programa do Tesouro está programado para continuar até o início de novembro, quando será publicado um novo plano trimestral. A ampliação de agosto elevou o limite por operação para determinados títulos de 10 a 30 anos para US$ 6 bilhões, e o Tesouro afirmou que a medida tem como objetivo apoiar a liquidez do mercado. A possibilidade de o programa atingir esse objetivo dependerá da evolução do quadro fiscal mais amplo. Por enquanto, as recompras estão avançando conforme o planejado, e o mercado observa para verificar se terão um impacto significativo sobre as condições de liquidez na ponta longa da curva.

Este artigo não constitui aconselhamento de investimento. A análise baseia-se em informações publicamente disponíveis e não garante resultados futuros.
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