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🏦 O Fed soa hawkish, mas o Bitcoin aguarda o próximo teste de inflação

A ata mais recente do Fed colocou os traders em uma posição interessante. As autoridades ainda veem a possibilidade de outro aumento dos juros antes do fim do ano, mas o mercado não está convencido de que outubro seja o momento certo. Os preços atuais indicam uma probabilidade inferior a 20% de alta em outubro, deixando os investidores cada vez mais focados em uma possível pausa agora e em outra mudança na política monetária mais adiante no ano.

Essa diferença entre o que o Fed quer que o mercado acredite e o que os traders estão efetivamente precificando pode se tornar um dos maiores fatores a impulsionar o Bitcoin nas próximas semanas.

A mensagem do Fed claramente não foi dovish. As autoridades continuam preocupadas com a possibilidade de a inflação permanecer elevada, especialmente diante da incerteza em torno das pressões do lado da oferta e das condições econômicas mais amplas. A maioria dos participantes ainda considerava razoável outro aumento dos juros até o fim do ano. Mas a política monetária depende, em última análise, dos dados, e o Fed agora precisa analisar outro relatório importante de inflação antes de sua próxima decisão.

Isso faz do CPI de 14 de outubro o dado ao qual eu prestaria mais atenção.

Se a inflação vier abaixo do esperado, o mercado poderá interpretar isso como evidência de que as pressões sobre os preços continuam diminuindo. Isso reforçaria as expectativas de uma pausa em outubro, poderia reduzir os rendimentos dos Treasuries e aliviar parte da pressão sobre o dólar. Para o Bitcoin, essa combinação poderia criar um ambiente muito mais favorável, porque os traders começariam a olhar além da política restritiva atual, em direção a uma trajetória menos agressiva do Fed.

Mas um CPI acima do esperado contaria uma história muito diferente.

Se a inflação se recusar a desacelerar, a posição hawkish do Fed se tornará subitamente muito mais crível. Os traders poderiam começar a aumentar a probabilidade de outra alta, os rendimentos dos Treasuries poderiam subir novamente e o dólar poderia prolongar sua força. Essa combinação tornaria as condições significativamente mais difíceis para o Bitcoin e outros ativos de risco de beta elevado.

É por isso que não acho que a principal questão seja simplesmente: “O Fed vai aumentar os juros em outubro?”

A pergunta mais importante é: “O que os dados de inflação obrigam o Fed a fazer em seguida?”

Os mercados negociam expectativas antes que as decisões de política monetária realmente aconteçam. Se os investidores se convencerem de que a inflação está recuando e de que o Fed se aproxima do fim de seu ciclo de aperto, o Bitcoin poderá começar a reagir positivamente mesmo antes de o banco central mudar oficialmente sua linguagem.

O oposto também é verdadeiro.

Uma pausa do Fed não é automaticamente otimista para o Bitcoin. Se o mercado acreditar que o Fed está pausando apenas porque quer mais tempo para avaliar a inflação antes de voltar a aumentar os juros, os rendimentos podem permanecer elevados e as condições financeiras podem continuar restritivas. Nessa situação, a manchete “Fed mantém os juros” pode parecer positiva, enquanto a reação efetiva do mercado continua baixista.

E, neste momento, o mercado de Treasuries merece quase tanta atenção quanto o próprio Fed.

Os rendimentos dos títulos de longo prazo dos EUA vêm subindo significativamente, enquanto o dólar se fortaleceu em direção à região de 102. Rendimentos mais altos aumentam o custo de oportunidade de manter ativos de risco, enquanto um dólar mais forte pode acrescentar outra camada de pressão à liquidez global. O Bitcoin consegue enfrentar as duas forças, mas isso se torna muito mais difícil quando elas avançam agressivamente na mesma direção.

É também por isso que a fraqueza recente do BTC não pode ser atribuída apenas à ata do Fed.

O Bitcoin já vinha enfrentando dificuldades em torno da região de US$ 83 mil–$85K antes dos acontecimentos macroeconômicos mais recentes. Quando o preço começa a perder um suporte importante, toda manchete negativa se torna mais poderosa, porque os traders já estão posicionados de forma defensiva. A ata do Fed, o dólar mais forte, os rendimentos mais altos e as recentes transferências de cripto vinculadas ao governo podem, portanto, reforçar uma estrutura baixista já existente, em vez de criá-la de forma independente.

Para o BTC, a região de $82K continua sendo fundamental.

Se os compradores defenderem essa região e o Bitcoin conseguir recuperar US$ 83,5 mil–US$ 84 mil, a fraqueza atual poderá se transformar em uma varredura de liquidez, e não em uma ruptura mais profunda. Um movimento de volta acima de $85K melhoraria ainda mais a estrutura de curto prazo, enquanto uma recuperação sustentada através da região de US$ 86 mil–$87K forneceria evidências muito mais fortes de que os compradores estão retomando o controle.

Mas, se $82K romper decisivamente enquanto os rendimentos dos Treasuries continuam subindo e o dólar permanece forte, o risco de queda aumenta consideravelmente. Nesse cenário, o mercado estaria nos dizendo que as condições macroeconômicas estão superando a demanda por compras na baixa.

Por isso, estou observando a reação, não apenas as manchetes.

Se o CPI vier mais baixo, os rendimentos se estabilizarem e o BTC mantiver seu principal suporte, o mercado poderá começar a precificar uma trajetória muito mais confortável até o fim do ano.

Se o CPI vier mais alto, os rendimentos subirem novamente e o BTC perder US$ 82 mil, a narrativa de um Fed hawkish poderá rapidamente se tornar a operação dominante.

Portanto, a configuração é muito mais complexa do que “Fed hawkish = Bitcoin baixista”.

Atualmente, o Bitcoin está preso entre duas forças opostas: de um lado, as expectativas de um eventual alívio da política monetária; do outro, a inflação persistente, os rendimentos elevados e um dólar forte.

O dia 14 de outubro poderá fornecer a próxima peça importante desse quebra-cabeça.

Até lá, eu não perseguiria nenhuma das duas direções simplesmente por causa da ata do Fed. Deixe o preço confirmar a narrativa.

Se o BTC conseguir defender $82K e recuperar US$ 84 mil–US$ 85 mil, os compradores terão algo com que trabalhar.

Se $82K falhar enquanto a pressão macroeconômica continua aumentando, o mercado talvez precise buscar um nível de suporte mais baixo.

O Fed falou.

Agora a inflação terá a próxima palavra.

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