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HYPE: Hyperliquid acaba de atingir 11,9% do interesse em aberto global de contratos perpétuos — isso é maior do que um novo recorde

Há uma diferença entre um token subir porque os traders estão empolgados com sua narrativa e um protocolo crescer porque os traders realmente o estão utilizando. A Hyperliquid está demonstrando cada vez mais o segundo tipo de crescimento, e é por isso que os dados mais recentes de derivativos merecem atenção.

Em 7 de outubro, a participação da Hyperliquid no interesse em aberto global de contratos perpétuos atingiu 11,9%, ligeiramente acima de seu recorde anterior de 11,8%. Ao mesmo tempo, a plataforma processou aproximadamente US$ 202,6 bilhões em volume de contratos perpétuos nos 30 dias anteriores. Essa combinação é o que torna esse movimento interessante: não estamos olhando para um único pico isolado de atividade, mas para uma plataforma que continua capturando uma parcela relevante do mercado de derivativos.

Mas acredito que o detalhe mais importante costuma ser mal compreendido: 11,9% é a participação no interesse em aberto, não no volume.

O volume nos diz quanto foi negociado. O interesse em aberto nos diz quanta exposição em derivativos ainda está aberta. Isso torna o número de 11,9% mais interessante do ponto de vista da adoção, pois sugere que os traders não estão simplesmente passando pela plataforma para realizar operações rápidas; uma quantidade significativa de capital continua alocada em posições nela.

E é aí que a história da Hyperliquid começa a se tornar muito maior do que a própria HYPE.

Durante anos, o argumento contra os derivativos on-chain foi direto: a infraestrutura descentralizada poderia ser transparente e autocustodial, mas seria capaz de oferecer a liquidez, a execução e a experiência de negociação que traders sérios de derivativos exigem? O crescimento da Hyperliquid está oferecendo uma resposta no mundo real.

Os dados mais recentes colocam a Hyperliquid em aproximadamente 33% do volume monitorado de contratos perpétuos descentralizados, com cerca de US$ 202,6 bilhões negociados em 30 dias. Sua participação no interesse em aberto dentro desse mercado descentralizado monitorado é ainda maior, em torno de 58%.

Isso me diz que a competição já não se resume a quem consegue atrair mais usuários.

Trata-se de onde os traders estão dispostos a manter o risco aberto.

E essa é uma métrica muito mais difícil de falsificar.

Um trader pode gerar volume abrindo e fechando posições rapidamente. Manter grandes posições abertas é diferente. Isso significa que a plataforma se tornou parte do fluxo de trabalho real do trader — o lugar onde ele está disposto a alocar margem, gerenciar alavancagem e manter uma exposição ativa.

Isso não significa que a Hyperliquid tenha garantia de continuar vencendo.

Na verdade, é nesse ponto que eu teria mais cautela, e não mais otimismo.

O aumento do interesse em aberto não é automaticamente otimista para a HYPE. Para cada posição comprada, há uma posição vendida do outro lado, então o crescimento do OI nos diz que a alavancagem e a participação estão aumentando — não em que direção o mercado acabará se movendo. Se o posicionamento ficar concentrado demais, a mesma liquidez que cria uma alta explosiva também pode provocar liquidações brutais quando o preço se move contra traders alavancados.

Já vimos a rapidez com que isso pode acontecer. Durante o evento de liquidações de outubro de 2025, o interesse em aberto da Hyperliquid teria caído cerca de 56% em um único dia, de aproximadamente US$ 14,7 bilhões para US$ 6,5 bilhões.

Por isso, não olho para 11,9% e digo imediatamente “otimista”.

Olho para esse número e faço uma pergunta diferente:

A Hyperliquid está ganhando participação de mercado porque os traders realmente preferem o produto, e essa participação consegue sobreviver quando o mercado se torna difícil?

Esse é o verdadeiro teste.

Também há uma conexão importante entre o crescimento da plataforma e a própria HYPE. A Hyperliquid construiu um modelo econômico no qual a atividade do protocolo pode alimentar recompras de HYPE. Dados recentes mostram que o protocolo gerou cerca de US$ 71,3 milhões em receita em 30 dias, enquanto um novo mecanismo AQAv2 começou a direcionar rendimento adicional em USDC para o Fundo de Assistência usado nas recompras de HYPE.

Isso cria um ciclo de retroalimentação muito mais interessante do que a simples especulação:

Mais atividade de negociação → mais taxas → mais atividade econômica em torno do protocolo → potencial demanda por recompras → conexão mais forte entre o uso da plataforma e a HYPE.

Mas esse ciclo só importa se a atividade subjacente continuar sustentável.

É por isso que eu não compraria HYPE impulsivamente apenas porque o número de participação no OI atingiu um novo recorde. A HYPE está atualmente em torno de US$ 88, após ser negociada acima de US$ 92 no início de 7 de outubro e recuar junto com o mercado cripto mais amplo. Sua máxima recente ainda está próxima da região de US$ 98, então o token está em uma zona onde tanto o momentum quanto a realização de lucros podem se tornar agressivos.

Para mim, os níveis importantes são diretos.

Se a HYPE conseguir recuperar a região de US$ 92–US$ 93 e depois testar a zona de US$ 98–US$ 100 com volume crescente e sem um acúmulo excessivo de alavancagem, o mercado poderá começar a tratar o recuo recente como consolidação, e não como uma reversão de tendência.

Se perder a região de US$ 87–US$ 88 e não conseguir recuperá-la, eu seria mais cauteloso. Um movimento mais profundo em direção à mínima de $80s me diria que o mercado precisa de tempo para reconstruir sua estrutura, independentemente de quão impressionantes sejam os fundamentos da Hyperliquid.

A tese maior, contudo, não depende de a HYPE subir US$ 5 amanhã.

Ela depende de a Hyperliquid conseguir continuar conquistando participação nos derivativos globais, reter traders durante condições voláteis, expandir os produtos disponíveis em sua infraestrutura e transformar essa atividade em uma economia de protocolo sustentável.

Porque, se o número de 11,9% continuar subindo enquanto o volume real, o interesse em aberto e a receita permanecerem saudáveis, então não estamos apenas acompanhando mais uma narrativa de token cripto.

Estamos vendo os derivativos on-chain se tornarem uma parte relevante do mercado global de negociação.

E, se essa transição continuar, a HYPE já não será apenas uma aposta em um token.

Ela se tornará uma aposta no crescimento da infraestrutura de negociação que existe por baixo dele.

Essa é a parte da história da HYPE que considero mais interessante.

$HYPE