#NvidiaHitsRecordHigh
A NVIDIA está cotada perto de US$ 237,5 depois de se tornar a primeira empresa a desafiar seriamente o teto de US$ 6 trilhões em valor de mercado — mas a verdadeira questão já não é se a IA é real. A questão é se a demanda por IA pode continuar crescendo rápido o suficiente para justificar as expectativas já precificadas na NVIDIA.

A NVIDIA fechou a quarta-feira em torno de US$ 237,47, em queda de cerca de 0,74% no pregão, após ser negociada a até US$ 239,08. A ação ainda está apenas alguns dólares abaixo de sua zona recorde recente, perto de US$ 243,37, enquanto sua capitalização de mercado permanece em torno de US$ 5,8 trilhões. Isso torna o próximo movimento mais interessante do que simplesmente chamar isso de outra alta da IA: a NVIDIA agora está sendo negociada em uma zona na qual cada ponto percentual adicional representa uma enorme quantidade de capital circulando pelo mercado.

E é exatamente por isso que o debate sobre a bolha da IA se tornou mais complicado.

No início deste ano, o argumento era que a NVIDIA havia subido demais e rápido demais. A ação sofreu uma forte correção e o mercado questionou se as empresas de hiperescala poderiam continuar gastando nesse ritmo, se as aplicações de IA poderiam gerar receita suficiente para justificar os investimentos em infraestrutura e se o enorme capital fluindo para a infraestrutura de IA estava criando um ciclo de retroalimentação.

Mas os números mais recentes da NVIDIA tornaram muito mais difícil defender o argumento de que “a IA é apenas hype”.

No segundo trimestre fiscal de 2027, a NVIDIA gerou US$ 96,2 bilhões em receita, alta de 106% em relação ao ano anterior e de 18% na comparação trimestral. A receita de Data Center atingiu US$ 89,0 bilhões, alta de 117% em relação ao ano anterior, enquanto a margem bruta permaneceu em 75%. O lucro líquido ficou em US$ 59,7 bilhões. Esses não são os números de uma empresa esperando a demanda por IA surgir — eles mostram que a demanda já está se traduzindo em resultados financeiros extraordinários.

A parte mais importante para mim nem sequer é o número principal da receita. É a direção do ciclo de infraestrutura.

A NVIDIA afirmou que a Blackwell Ultra estava impulsionando a mais recente expansão de Data Center, enquanto sua plataforma Vera Rubin já entrava em produção plena, com sistemas operando em grandes parceiros de infraestrutura de IA. A empresa também projetou aproximadamente US$ 108 bilhões em receita no terceiro trimestre fiscal, com margem de 2% para mais ou para menos. Isso significa que o mercado não está simplesmente precificando o crescimento de ontem. Os investidores estão tentando precificar como poderá ser a próxima geração de infraestrutura de IA.

Em torno de US$ 237,5, o gráfico ainda é estruturalmente forte, mas já não se trata de uma configuração fácil de “comprar porque está subindo”.

O primeiro nível que eu observaria é US$ 239–243, a resistência imediata e a zona recorde recente. Um rompimento claro acima dessa área, seguido por um reteste bem-sucedido, manteria intacta a estrutura de descoberta de preços e deixaria o mercado psicologicamente mais próximo da região de US$ 248–249, que é aproximadamente onde uma avaliação de US$ 6 trilhões entra em vista.

No lado negativo, US$ 235–236 se torna uma área importante para defender no curto prazo. Se o preço perder essa zona e começar a se consolidar abaixo dela, o rompimento pode se transformar em uma tentativa fracassada, e a próxima área de reação significativa se torna muito mais importante. Um movimento mais profundo em direção a US$ 230–232 não destruiria automaticamente a estrutura altista mais ampla, mas me diria que os compradores já não estão dispostos a perseguir cada nova máxima.

O maior risco não é que a NVIDIA pare repentinamente de vender hardware de IA.

O maior risco são as expectativas.

Quando uma empresa já está gerando dezenas de bilhões em lucro trimestral e aumentando a receita em mais de 100%, o mercado eventualmente precisa de outro nível de crescimento para justificar uma avaliação ainda maior. Isso significa que os lucros futuros, a demanda por data centers, as margens, a adoção de novas plataformas e a capacidade de gastos dos clientes de IA se tornam cada vez mais importantes.

Também há um risco macroeconômico que não pode ser ignorado. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA vêm subindo, e a fraqueza recente do mercado mostrou que nem mesmo as empresas de tecnologia mais fortes estão completamente imunes à pressão sobre as avaliações. Ao mesmo tempo, os gastos com infraestrutura de IA estão se tornando cada vez mais intensivos em capital, com os investidores debatendo quanto da próxima onda será financiado pelo fluxo de caixa operacional em comparação com financiamento adicional.

Então, boom ou bolha da IA?

Minha resposta está em algum ponto entre os dois extremos.

A demanda pela tecnologia é claramente real. Os resultados financeiros da NVIDIA provam isso. Mas uma revolução tecnológica real não significa automaticamente que toda avaliação seja barata. As empresas mais fortes ainda podem ficar caras quando as expectativas avançam mais rápido que os lucros.

Para a NVDA, prefiro observar a reação em torno de US$ 243–249 a prever o próximo número. Se permanecer acima da zona de rompimento, o mercado poderá continuar descobrindo preços mais altos. Se rejeitar essa área e perder US$ 235, o risco de uma consolidação mais profunda aumenta.

A parte interessante da história da NVIDIA já não é provar que a IA existe. É descobrir quanto valor econômico o próximo trilhão de dólares em investimentos em infraestrutura de IA pode realmente criar.

$NVDA

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