Wall Street continua avançando, mas o recorde mais recente conta uma história mais complicada do que a manchete sugere. O S&P 500 fechou na terça-feira em 7.818,93, seu primeiro fechamento recorde desde agosto e mais um marco para um mercado que continuou absorvendo taxas de juros elevadas, rendimentos dos Treasuries em alta e incerteza geopolítica. O Nasdaq Composite também atingiu outro recorde, fechando em 27.599,79, enquanto o Dow subiu 0,49%, para terminar em 51.521,28. O Russell 2000, contudo, caiu 0,59%, para 2.830,30. Essa diferença é importante porque os principais índices estão atingindo novas máximas, enquanto as empresas menores não estão participando com a mesma força.

A configuração durante a noite continua construtiva. Os futuros do S&P 500 estavam em torno de 7.880,75 e os futuros do Nasdaq-100, em torno de 31.493 após a sessão recorde de terça-feira, mostrando que os investidores não estavam imediatamente correndo para apostar contra o movimento. Mas eu ainda não trataria a força dos futuros como confirmação de outro rompimento. O verdadeiro teste virá quando os mercados à vista abrirem e vermos se os compradores estão dispostos a defender esses níveis elevados depois que a empolgação inicial diminuir.

O que mudou por baixo do mercado é tão importante quanto os números dos índices. Os rendimentos dos Treasuries finalmente recuaram após atingirem níveis que vinham criando um forte obstáculo para as ações. O rendimento dos títulos de 10 anos caiu em relação à máxima recente de 24 anos, enquanto o rendimento dos títulos de 30 anos também recuou. Isso deu algum espaço para as ações de crescimento, porque rendimentos de longo prazo mais baixos reduzem a pressão imediata sobre as avaliações de empresas de tecnologia com alta duration. Mas os rendimentos continuam historicamente elevados, então eu não descreveria isso como uma reversão completa do problema no mercado de títulos. É mais preciso chamar isso de um alívio temporário de uma das maiores pressões enfrentadas pelas ações.

O petróleo é outra parte da equação. Os preços do petróleo bruto permaneceram relativamente estáveis apesar dos riscos geopolíticos envolvendo o Oriente Médio, ajudados por exportações regionais mais fortes e esforços para aumentar a oferta disponível. Isso importa porque um choque sustentado do petróleo alimentaria diretamente as expectativas de inflação e potencialmente faria o Federal Reserve se sentir menos confortável em flexibilizar as condições financeiras. Enquanto os preços da energia permanecerem contidos, os investidores terão menos motivos para imediatamente precificar outra onda de inflação nos rendimentos dos Treasuries.

Mas o maior motivo pelo qual este mercado continua se sustentando ainda são os resultados.

Os investidores estão olhando além das avaliações caras porque as empresas que impulsionam o índice continuam apresentando uma narrativa poderosa de crescimento dos lucros. O ciclo de infraestrutura de inteligência artificial continua no centro dessa história, e o grupo de semicondutores está mostrando quanto capital ainda está sendo direcionado para data centers, computação, redes e infraestrutura de energia.

A Nvidia é o exemplo mais claro. A NVDA fechou em torno de US$ 239,17 em 6 de outubro, após atingir uma máxima intradiária próxima de US$ 243,34, mantendo a ação perto de sua região recorde e levando seu valor de mercado em direção ao marco de US$ 6 trilhões. Isso já não é apenas uma história sobre uma empresa. A Nvidia se tornou um dos maiores mecanismos de transmissão pelos quais os gastos com IA afetam o S&P 500 e o Nasdaq como um todo.

E a negociação de IA está se ampliando para além da Nvidia.

A Marvell saltou aproximadamente 5,8% após elevar sua projeção de receita de longo prazo, com a empresa projetando aproximadamente US$ 20 bilhões em receita para o próximo ano e US$ 70–90 bilhões até o ano fiscal de 2031. Esse é um sinal importante de quão agressivamente as empresas estão se posicionando para a demanda por data centers de IA. A AMD também ganhou cerca de 3,9%, à medida que os investidores reagiram às expectativas de uma demanda contínua por chips. Esses movimentos mostram que o mercado não está simplesmente comprando uma empresa de IA; está tentando precificar um ciclo de infraestrutura muito maior.

A Micron é outro nome que estou acompanhando de perto porque a demanda por memória está se tornando uma parte cada vez mais importante da expansão da IA. A MU fechou 6 de outubro em torno de US$ 1.045,56, uma queda de aproximadamente 1,73% na sessão, após ser negociada em torno de uma máxima de US$ 1.074,31. A retração, por si só, não é necessariamente baixista após a enorme alta da ação em 2026, mas mostra que nem mesmo os nomes mais fortes ligados à IA estão imunes à realização de lucros e à pressão das avaliações.

É aqui que acredito que o mercado fica mais interessante.

O índice está atingindo recordes, mas a amplitude não está contando a mesma história.

O S&P 500 depende cada vez mais de um grupo relativamente pequeno de enormes empresas de tecnologia e comunicação. A Nvidia, sozinha, exerce uma influência tremenda sobre o índice, enquanto o complexo mais amplo de IA se tornou a principal fonte de otimismo em relação aos lucros. O mercado ponderado igualmente não acompanhou o ritmo do índice ponderado por capitalização, e a queda do Russell 2000 na terça-feira é outro lembrete de que um nível recorde do índice não significa automaticamente que a ação média esteja experimentando a mesma força.

Essa concentração não é automaticamente um motivo para vender o mercado a descoberto.

Ela simplesmente muda o risco.

Se Nvidia, AMD, Microsoft e o grupo mais amplo de infraestrutura de IA continuarem apresentando lucros e projeções fortes, a concentração pode continuar sendo uma fonte de força para os índices.

Mas, se os líderes de IA começarem a ficar abaixo das expectativas, reduzirem suas projeções ou sofrerem compressão das avaliações devido a rendimentos mais altos, a mesma concentração pode funcionar ao contrário e puxar os principais índices para baixo muito mais rapidamente do que o mercado amplo poderia sugerir.

É por isso que a próxima temporada de resultados provavelmente é mais importante do que o próprio fechamento recorde.

O mercado já precificou muito otimismo. Agora, as empresas precisam entregar números que justifiquem essas expectativas.

A próxima questão é se o crescimento dos lucros pode continuar forte o suficiente para absorver avaliações e custos de empréstimos elevados. As expectativas atuais para o crescimento dos lucros do S&P 500 no terceiro trimestre são extremamente fortes, com as empresas de infraestrutura de IA devendo contribuir com uma grande parcela do aumento geral. Se essas expectativas forem atingidas ou superadas, a alta atual terá um argumento fundamental a seu favor. Se as empresas começarem a ficar abaixo das expectativas, o mercado poderá rapidamente mudar de “crescimento de IA a qualquer preço” para “mostre-me os lucros”.

Depois, há o catalisador do Federal Reserve hoje.

O Fed está programado para divulgar hoje a ata de sua reunião de setembro, dando aos investidores uma visão mais detalhada da discussão por trás da decisão mais recente sobre os juros. Este não é um novo anúncio de juros, mas a linguagem ainda poderá movimentar os rendimentos dos Treasuries, o dólar e os futuros de ações. Os mercados reduziram recentemente as expectativas de outra alta de juros em outubro, à medida que dados mais fracos de emprego e sinais mais brandos de inflação mudaram as perspectivas de política monetária para o curto prazo. A Reuters informou que a probabilidade de uma alta em outubro havia caído para cerca de 20,5%, ante 51% uma semana antes.

Isso cria duas reações possíveis.

Se a ata soar menos agressiva do que o temido, os rendimentos de longo prazo poderão cair ainda mais e dar às ações de tecnologia outro motivo para avançar. Nesse cenário, o Nasdaq e o S&P 500 poderiam tentar estender sua sequência recorde, com os líderes de IA atuando novamente como o motor.

Mas, se a ata enfatizar riscos persistentes de inflação ou a possibilidade de um aperto adicional mais tarde no ano, os rendimentos poderão subir novamente. Isso criaria um ambiente muito mais difícil para as ações de tecnologia com avaliações elevadas, especialmente após uma alta tão forte.

Para o S&P 500, estou observando 7.800–7.820 como a área psicológica e técnica imediata. O índice acaba de estabelecer um novo recorde acima de 7.800, então a questão importante agora é se esse rompimento será aceito ou se o preço rapidamente voltará para baixo desse nível.

Se os compradores se mantiverem acima de 7.800 e o índice continuar se consolidando acima do recorde, a próxima área psicológica que eu observaria seria em torno de 7.850–7.900. Um movimento sustentado acima de 7.900 mostraria que os compradores estão dispostos a continuar pagando preços mais altos mesmo após o rompimento recorde.

Mas, se o índice voltar para baixo de 7.800 e começar a perder força, eu observaria aproximadamente 7.750–7.780 como a primeira área em que os compradores deveriam tentar estabilizar o movimento. Uma retração mais profunda em direção a 7.700–7.720 não destruiria automaticamente a tendência maior de alta, mas me diria que o mercado precisa de uma correção mais forte antes de tentar atingir outro recorde.

Para o Nasdaq-100, a configuração é ainda mais sensível aos rendimentos devido à sua maior exposição a empresas de tecnologia. Os futuros mais recentes estavam em torno de 31.493, então quero ver se o índice consegue manter o impulso em torno da área de 31.500 quando as negociações regulares começarem. Se a liderança da tecnologia continuar, o Nasdaq poderá permanecer como o principal índice mais forte. Se os rendimentos subirem repentinamente, contudo, a volatilidade do Nasdaq poderá aumentar muito mais rapidamente do que a do Dow.

Especificamente para a Nvidia, US$ 239–243 é a área imediata que importa após a sessão recorde de terça-feira. Manter-se acima dessa região preservaria a força da estrutura de impulso, enquanto uma falha seguida de uma quebra abaixo da área do rompimento recente sinalizaria que a realização de lucros está se tornando mais agressiva. Eu prefiro esperar pela reação do preço a perseguir uma ação simplesmente porque ela está se aproximando de uma avaliação de US$ 6 trilhões.

A Micron é diferente. Após fechar em torno de US$ 1.045,56, a MU já está mostrando alguma realização de lucros depois de sua enorme alta. A região de US$ 1.045–1.050 se torna uma importante área de defesa no curto prazo, enquanto uma recuperação acima de US$ 1.075 mostraria que os compradores estão dispostos a retomar a faixa superior de terça-feira. Se a ação continuar perdendo força, eu observaria a área psicológica de US$ 1.000 como um teste muito maior.

Portanto, não estou olhando para o mercado de hoje e simplesmente dizendo: “as ações estão em alta”.

A descrição mais precisa é que o otimismo em relação aos lucros está atualmente se sobrepondo à pressão do mercado de títulos.

É por isso que o S&P 500 pode atingir um recorde mesmo com os rendimentos dos títulos de 10 anos ainda acima de 5%. O mercado acredita que os lucros e fluxos de caixa impulsionados pela IA podem justificar avaliações que normalmente pareceriam muito mais vulneráveis diante desses custos de empréstimos.

Mas isso também cria a maior fraqueza do mercado.

A alta precisa que a história dos lucros da IA continue sendo real.

Se a Nvidia continuar mostrando uma demanda excepcional, se as empresas de memória e redes continuarem elevando suas expectativas e se os rendimentos dos Treasuries permanecerem contidos, os índices poderão continuar avançando gradualmente.

Se os rendimentos subirem acentuadamente enquanto as expectativas de lucros começarem a decepcionar, a concentração que impulsionou o mercado para cima poderá se tornar a fonte de uma correção muito mais rápida.

Essa é a parte que eu não ignoraria.

Minha visão hoje ainda é construtiva, mas estou me tornando mais seletivo, em vez de permanecer cegamente otimista.

O S&P 500 entrou em território recorde.

O Nasdaq está atingindo máximas históricas consecutivas.

A liderança da IA continua poderosa.

Os rendimentos dos Treasuries recuaram temporariamente.

O petróleo já não está acelerando a narrativa de inflação.

E o mercado está entrando em uma temporada de resultados em que as expectativas já são extremamente altas.

Mas a ata do FOMC de hoje pode mudar a narrativa dos juros no curto prazo, e os resultados terão de provar, mais cedo ou mais tarde, se o prêmio da IA é justificado.

Para mim, os níveis principais são simples: 7.800 no S&P 500 é o nível do rompimento a ser defendido, 7.850–7.900 é a próxima zona de alta, enquanto 7.750–7.780 é a primeira área de retração a observar. Para o Nasdaq-100, 31.500 é a referência imediata de impulso. Para a NVDA, US$ 239–243 é a atual zona de disputa, enquanto a MU precisa se estabilizar em torno de US$ 1.045–1.050 após sua retração recente.

Este já não é um mercado em que a pergunta seja simplesmente “as ações podem subir mais?”

A pergunta melhor é:

Os lucros podem continuar crescendo rápido o suficiente para justificar avaliações recordes enquanto os rendimentos permanecem tão altos?

É isso que observarei durante a ata do FOMC e a próxima onda de resultados.

O índice está em um recorde.

A negociação de IA continua viva.

Mas agora o mercado precisa de provas.

O preço pode criar a manchete. Os lucros precisam justificá-la.

$NVDA

‌ $MU

‌ $NAS100

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