#CorePCEandGDPFinalReading

A narrativa de juros do Fed está mudando, e os dados mais recentes explicam o motivo.
A leitura final do PIB do 2º trimestre ficou em 2,2% anualizados, bem acima da estimativa anterior de 1,5%. Ao mesmo tempo, o PCE núcleo de agosto subiu apenas 0,2% na comparação mensal, enquanto a taxa anual ficou em 3,0%. Somando o dado mais recente e fraco do mercado de trabalho, com apenas 29.000 novos empregos, o quadro fica muito mais difícil de ser interpretado pelo Fed como uma economia que precisa de outra alta agressiva dos juros.

O que torna essa combinação importante é que o crescimento não está desmoronando enquanto a inflação esfria. Isso se aproxima do cenário de pouso suave que os formuladores de política monetária vêm tentando alcançar: a economia continua se expandindo, mas as pressões sobre os preços não estão acelerando no mesmo ritmo.

E é aqui que a reação do mercado faz sentido.

Se a inflação está recuando enquanto o mercado de trabalho perde força, o Fed tem menos motivos para correr para outra alta. Por isso, os mercados reduziram acentuadamente as expectativas de uma alta em outubro, enquanto o dólar e os rendimentos dos Treasuries sofrem pressão à medida que os investidores reavaliam o quão restritiva a política realmente precisa continuar.

Mas eu ainda não chamaria isso de uma virada totalmente dovish.

Essa é a parte com a qual os traders precisam ter cuidado. O Fed pode pausar sem se comprometer com cortes, e dezembro continua sendo uma decisão em aberto. Os próximos dados de inflação e do mercado de trabalho serão muito mais importantes do que a interpretação de hoje. Se a inflação voltar a se mostrar persistente, o alívio atual nos ativos de risco pode rapidamente se transformar em outro evento de reprecificação dos juros.

Para as criptomoedas e outros ativos de risco, essa ainda é uma mudança importante no cenário.

Expectativas menores de um aperto adicional geralmente melhoram as condições de liquidez e reduzem a pressão vinda dos juros reais e do dólar. Isso não garante uma alta em linha reta, mas remove um dos maiores ventos contrários macroeconômicos do mercado.

Então, minha leitura é simples:

A narrativa de uma alta em outubro está perdendo força, mas o Fed ainda não declarou vitória sobre a inflação.

O mercado recebeu um cenário macroeconômico mais favorável, mas dezembro continua sendo o teste. Até obtermos os próximos sinais importantes de inflação e emprego, eu trataria isso como uma pausa na narrativa de aperto, não como o início de um ciclo de afrouxamento garantido.

Essa distinção pode decidir se isso se transformará em um movimento duradouro de apetite por risco ou apenas em outra alta de alívio de curto prazo.

@Gate_Square