O S&P 500 está perto das máximas históricas, enquanto simultaneamente fica mais barato em relação ao crescimento esperado.

Normalmente, com o título de 10 anos caminhando para 5,3%, seria de esperar que as ações de crescimento de longa duração enfrentassem um problema sério.
Em vez disso, os lucros estão subindo mais rapidamente do que os preços. O que mudou é o quanto os investidores estão dispostos a pagar por esses lucros.
Os rendimentos dos Treasuries acima de 5% comprimiram os múltiplos que os investidores pagarão pelo crescimento futuro, deixando duas forças enormes se empurrando em direções opostas.
O mercado de títulos está elevando o custo de capital, enquanto o ciclo de capex de IA está expandindo a base de lucros.
Agora imagine que os lucros continuem crescendo enquanto o título de 10 anos eventualmente caia de 5,3% de volta para perto de 4–4,5%.
Convexidade!!