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‌O oleoduto Leste-Oeste da Arábia Saudita voltou a operar em aproximadamente 5,5 milhões de barris por dia, uma recuperação que restaura a principal rota de exportação do reino ao redor do Estreito de Ormuz. O oleoduto, conhecido como Petroline, vai dos centros de produção no leste até a costa do Mar Vermelho e operava a mais de 75% de sua capacidade nominal em 1º de outubro, com a Saudi Aramco, controlada pelo Estado, tendo concluído um desvio temporário ao redor de uma seção danificada. A restauração é importante porque reabre um canal que contorna completamente o ponto de estrangulamento, permitindo que o petróleo bruto saudita chegue aos mercados globais sem que os petroleiros entrem no Golfo.

A recuperação operacional é real, mas ainda não está totalmente concluída. Os fluxos atuais estão em cerca de 2,65 milhões de barris por dia, e o retorno à taxa total de 5,5 milhões de barris pode levar mais um mês. O limite emergencial do oleoduto foi ampliado para 7 milhões de barris por dia em 2019, mas atingir esse nível exige mais do que reparar a própria linha; exige a coordenação logística que transforma capacidade em fluxo sustentado.

O cenário macroeconômico mais amplo está moldando os preços do petróleo neste momento mais do que o próprio oleoduto. O rendimento dos Treasuries de 10 anos atingiu 5,34% na quinta-feira, o nível mais alto desde 2002, enquanto a alta dos preços do petróleo provocava uma nova onda de vendas nos títulos globais. O índice do dólar subiu para 101,17, e os principais índices de ações caíram juntos, com o Nikkei 225 recuando 0,73% e o KOSPI perdendo 2,70%. Quando a taxa livre de risco está tão elevada e o dólar se fortalece, o petróleo bruto denominado em dólar enfrenta uma barreira maior para sustentar o impulso de alta.

O petróleo bruto Brent é negociado a US$ 100,86, em alta de 2,05% no dia, após oscilar entre US$ 96,52 e US$ 101,68. O contrato está se mantendo acima da marca psicológica de US$ 100, mas não tem um catalisador direcional claro. O conjunto de dados divulgado durante a noite ofereceu sinais mistos: as notícias do lado da oferta foram construtivas, mas a pressão macroeconômica dos juros e do dólar não foi. O resultado é um mercado que está se consolidando, em vez de seguir uma tendência.

O apetite por risco em criptoativos esfriou junto com a mudança no cenário macroeconômico. O Bitcoin é negociado a US$ 83.074, a capitalização total do mercado está em US$ 2,974 trilhões, e a dominância do BTC subiu para 58,61%. O índice de Medo e Ganância marca 67, o que está em território neutro, mas com viés de cautela. O capital está se concentrando nas criptomoedas de maior capitalização, enquanto as altcoins buscam força relativa, em vez de uma alta ampla. Quando a liquidez se contrai, os ativos maiores e mais líquidos tendem a se sustentar melhor, e esse padrão é visível nos dados de dominância.

A semana à frente está repleta de catalisadores macroeconômicos. A folha de pagamento não agrícola será divulgada em 2 de outubro, o CPI será divulgado em 13 de outubro, e a reunião do FOMC termina em 27 de outubro, com a taxa dos fundos federais atualmente em 3,75%. O petróleo bruto é sensível tanto aos dados de crescimento quanto aos de inflação, e a direção do contrato BZ dependerá de os dados surpreenderem positiva ou negativamente. A diferença entre as expectativas e a realidade é o que impulsiona a volatilidade, e essa diferença provavelmente não será pequena, dada a atual incerteza tanto em torno do mercado de trabalho quanto da trajetória da inflação.

A conclusão honesta é esta: a recuperação do oleoduto é real e remove uma fonte de preocupação com a oferta do mercado. Mas o preço do petróleo não está sendo determinado apenas pela oferta. Ele está sendo definido pelo custo de capital, pela força do dólar e pela avaliação do mercado sobre a possibilidade de o Fed voltar a apertar a política monetária. Essas forças estão atualmente pressionando o petróleo bruto, e explicam por que uma notícia construtiva sobre a oferta não produziu uma alta sustentada. O oleoduto está operando. A maré macroeconômica está seguindo na direção oposta.

Este artigo não constitui aconselhamento de investimento. A análise baseia-se em informações publicamente disponíveis e não garante resultados futuros.