$ANTHROPIC #AnthropicDiscloses$84.5BComputeDealWithSpaceX

O registro do IPO da Anthropic revelou um contrato de computação com a SpaceX no valor de até US$ 84,5 bilhões até 2029, quase o dobro dos aproximadamente US$ 45 bilhões que a SpaceX havia divulgado anteriormente em seus próprios documentos.

O acordo, divulgado inicialmente pela Reuters e pelo The Information, abrange o acesso à capacidade de GPUs baseadas em Nvidia nos centros de dados xAI da SpaceX. A Anthropic concordou em pagar US$ 1,25 bilhão por mês pelo acesso a aproximadamente 325 megawatts de poder computacional no centro de dados Colossus 1, em Memphis, Tennessee, com o contrato vigente até maio de 2029. A maioria dos acordos pode ser encerrada com aviso prévio de 90 dias, um detalhe importante porque significa que o valor divulgado representa um compromisso potencial máximo, e não uma obrigação garantida.

As ações da SpaceX subiram 2,59%, para US$ 149,24, após a divulgação. O movimento é modesto em relação ao tamanho do contrato, e há uma razão simples para isso. A SpaceX já havia informado seus próprios investidores sobre esse acordo em seu documento de IPO de junho, no qual divulgou US$ 25,5 bilhões em compromissos não canceláveis. O novo valor da Anthropic mostra o limite superior do que a relação poderia valer caso todas as opções fossem exercidas, e não um aumento repentino na receita garantida.

A questão mais interessante é o que isso revela sobre a estrutura de custos da Anthropic enquanto a empresa se prepara para o que poderia ser o maior IPO da história. O ritmo anualizado de receita da empresa ultrapassou US$ 65 bilhões, ante US$ 4,59 bilhões no ano completo de 2025, uma taxa de crescimento difícil de compreender em qualquer estrutura empresarial convencional. Mas o custo de garantir capacidade computacional nessa escala é enorme, e o valor de US$ 84,5 bilhões é apenas uma linha. A Anthropic também divulgou acordos com a AMD e outros fornecedores, e suas obrigações futuras totais com computação e infraestrutura chegam a aproximadamente US$ 518 bilhões.

Essa diferença entre receita e compromissos é a tensão central na história da Anthropic. A empresa está crescendo mais rapidamente do que quase qualquer negócio de software empresarial na história, mas também está se comprometendo com gastos que exigem que esse crescimento continue por anos para atingir o ponto de equilíbrio. O pagamento mensal de US$ 1,25 bilhão à SpaceX, por si só, equivale a US$ 15 bilhões por ano, o que corresponde a aproximadamente um quarto da receita anualizada atual da empresa. A lucratividade operacional no segundo trimestre de 2026 foi positiva, mas isso ocorreu antes que o peso total desses compromissos de infraestrutura incidisse sobre a demonstração de resultados.

O lado da SpaceX na equação é igualmente revelador. A SpaceX está simultaneamente preparando suas próprias operações, alugando capacidade computacional para a Anthropic e o Google a preços premium, enquanto informa aos investidores que planeja construir centros de dados orbitais. O pesquisador de IA Gary Marcus levantou a questão de por que a SpaceX alugaria capacidade para concorrentes em vez de usá-la internamente, e sua resposta é que a xAI reconheceu que não consegue vencer a corrida dos modelos de fronteira e, em vez disso, está monetizando sua infraestrutura antes do IPO. Essa interpretação é especulativa, mas aponta para uma dinâmica real: a SpaceX está gerando receita com centros de dados que seu próprio laboratório de IA não consegue utilizar plenamente.

O cronograma do IPO foi adiado. A Anthropic apresentou confidencialmente seu S-1 à SEC em 1º de junho de 2026 e inicialmente tinha como meta uma listagem em outubro. Isso foi adiado para novembro para que a empresa possa apresentar um trimestre completo de resultados financeiros antes da precificação. A probabilidade de uma estreia em outubro caiu para aproximadamente 3% a 6%, segundo os mercados de previsão. A meta de avaliação continua em torno de US$ 2 trilhões, o que a tornaria o maior IPO de todos os tempos, superando a estreia da SpaceX, de US$ 1,77 trilhão, em junho.

A divulgação do contrato não muda a questão fundamental sobre a Anthropic. Trata-se de uma empresa com crescimento extraordinário de receita, uma base de clientes que inclui algumas das maiores empresas do mundo e uma estrutura de custos que exige que esse crescimento continue em um ritmo sem precedentes por anos. O acordo de US$ 84,5 bilhões com a SpaceX é uma medida de quanto capital é necessário para competir na fronteira da IA. A transformação desse capital em um negócio duradouro depende de a trajetória da receita se manter. O IPO de novembro será o momento em que os investidores públicos poderão fazer esse julgamento por si mesmos.

Este artigo não constitui aconselhamento de investimento. A análise baseia-se em informações publicamente disponíveis e não garante resultados futuros.