#AnthropicDiscloses$84.5BComputeDealWithSpaceX $ANTHROPIC

O detalhe que realmente me parou hoje foi este: a xAI, empresa cuja infraestrutura a Anthropic agora está pagando até US$ 84,5 bilhões para usar, foi fundada especificamente para competir com a Anthropic. Musk chamou a Anthropic de “maligna” no X várias vezes durante o período que antecedeu esse acordo. A Colossus, o data center no centro de todo esse negócio, foi originalmente construída para treinar a Grok, o próprio modelo da xAI, aquele que deveria superar o Claude. Dezoito meses depois, a Anthropic está alugando essa mesma instalação.

Não acho que esse detalhe mude a lógica financeira do acordo — capacidade computacional é capacidade computacional e, se a capacidade existe e o preço funciona, negócios são negócios. Mas isso diz algo sobre o quão limitada ficou a oferta efetiva de infraestrutura de IA utilizável. Empresas que foram explicitamente criadas para serem rivais agora são clientes umas das outras porque, de outra forma, simplesmente não há capacidade computacional suficiente para todos. Esse é um sinal mais interessante sobre o estado do setor do que o próprio valor em dólares.

A outra coisa que eu não tinha percebido totalmente é o quão violenta tem sido a trajetória das ações da SPCX desde o IPO. Elas atingiram um pico acima de US$ 225 em junho, depois despencaram 31% em quatro sessões, caíram ainda mais até uma mínima recorde perto de US$ 145 e, desde então, vêm oscilando dentro de uma faixa de US$ 62 a US$ 900 nas metas de preço dos analistas — provavelmente a maior divergência que já vi em qualquer listagem recente de megacapitalização. Nesse contexto, uma alta de 2,59%, para US$ 149,24, após essa divulgação é genuinamente um ruído pequeno. O fato de a ação estar sendo negociada perto de sua mínima histórica agora, mesmo com esse grande acordo de capacidade computacional associado a ela, me diz que o mercado não está valorizando o negócio de IA da forma que a SpaceX gostaria.

A visão do Morgan Stanley ficou na minha cabeça: a US$ 100 por ação, o mercado estaria basicamente atribuindo valor zero a todo o segmento de IA da SpaceX — a Colossus, o contrato com a Anthropic, o contrato com a Alphabet (segundo relatos, a Alphabet está pagando separadamente à SpaceX US$ 920 milhões por mês pelo próprio acesso a GPUs), tudo isso. A ação não está a US$ 100 agora, mas já esteve perto o suficiente dessa zona para que a questão continue em aberto. Ou o mercado acha que esses contratos não vão se sustentar, ou simplesmente ainda não começou a precificar o aluguel de infraestrutura de IA como uma linha de negócios real e duradoura.

Também há um contraste marcante na forma como o próprio Musk descreveu o acordo em momentos diferentes. Em um momento, ele é apresentado como um prazo inicial de seis meses, com uma possível extensão de vários anos; em outro, como algo que nunca foi assumido por anos. Esse tipo de inconsistência na maneira como a pessoa que dirige a empresa descreve seu próprio principal acordo de IA é, para mim, mais revelador do que a cláusula de rescisão de 90 dias na qual todos estão focados. Se a pessoa que vende a capacidade computacional não consegue chegar a um consenso sobre a duração real do compromisso, eu trataria o valor de US$ 84,5 bilhões como um teto que depende muito de ambos os lados quererem continuar renovando, não como um número ao qual qualquer uma das partes esteja vinculada.

Para o lado da Anthropic, a lógica estratégica ainda faz sentido, mesmo com o histórico estranho. A disponibilidade de capacidade computacional aparentemente é a verdadeira restrição ao crescimento da empresa neste momento, não a demanda; portanto, alugar capacidade da infraestrutura de uma concorrente direta é simplesmente pragmático se essa for a maneira mais rápida de colocar GPUs em operação. Isso é uma proteção inteligente ou, como disse um crítico, “o maior erro não forçado da era da IA” provavelmente dependerá de o negócio de IA da SpaceX se mostrar duradouro o suficiente para que a Anthropic não fique correndo para encontrar alternativas caso a relação azede ou a capacidade seja realocada para outro lugar.

O que estou realmente acompanhando agora não é mais o valor de US$ 84,5 bilhões. É se a SPCX consegue sustentar algum tipo de piso acima das mínimas recentes à medida que mais detalhes sobre esses contratos de IA se tornam públicos, pois isso nos dirá se o mercado está começando a acreditar no valor do segmento de IA ou se ainda o trata como algo secundário acoplado a uma empresa espacial.

O histórico de rivalidade aqui muda sua percepção sobre o quão duradoura essa relação de capacidade computacional realmente é, ou isso se torna irrelevante quando dinheiro de verdade e acesso a GPUs estão em jogo?

Isto não é aconselhamento financeiro; sempre faça sua própria pesquisa antes de tomar qualquer decisão de negociação ou investimento.