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O petróleo Brent está sendo negociado a US$ 102,91, alta de 2,46% no dia, após tocar US$ 103,96 na máxima da sessão. O movimento reverte parte da forte liquidação de terça-feira, quando o contrato recuou mais de 2% e caiu abaixo de US$ 100 pela primeira vez em semanas. A alta não está sendo impulsionada por interrupções no fornecimento nem por uma nova escalada militar. Ela é impulsionada por um único fator conhecido: a via diplomática entre Washington e Teerã estagnou, e o mercado está reavaliando a probabilidade de que ela continue estagnada.

O presidente Trump negou relatos de que estaria preparado para aliviar as sanções contra o Irã, dizendo aos repórteres que não havia oferecido "NADA" e que os termos propostos por Teerã "não eram o acordo que eu quero". As declarações vieram depois que a Axios informou que ambos os lados consideram provável uma retomada dos combates após as eleições de meio de mandato de novembro. Os esforços de mediação do Catar, que haviam elevado brevemente as esperanças de um acordo em fases para reabrir o Estreito de Ormuz, produziram pouco progresso. A janela diplomática que parecia aberta na segunda-feira foi efetivamente fechada na noite de terça-feira, e o petróleo bruto reagiu de acordo.

O que torna este momento incomum é que o quadro do fornecimento físico está realmente melhorando. As exportações de petróleo bruto do Oriente Médio subiram para cerca de 12,8 milhões de barris por dia em setembro, o nível mais alto desde o início do conflito em fevereiro, segundo dados da Kpler. Os fluxos pelo Estreito de Ormuz caminhavam para atingir cerca de 7,4 milhões de barris por dia no mês. A Arábia Saudita mais que dobrou suas exportações, de 2,45 milhões de barris por dia em agosto para cerca de 5,4 milhões de barris por dia em setembro, em grande parte transferindo volumes para o terminal de Ras Tanura, na costa do Golfo, depois que ataques de drones danificaram o oleoduto East-West até o Mar Vermelho. Desde então, o oleoduto foi restaurado para cerca de metade de sua capacidade.

Essa recuperação deveria ter limitado os preços. Em vez disso, o Brent está se mantendo acima de US$ 100 e ameaçando subir ainda mais, porque o mercado não está negociando os barris que existem hoje. Ele está negociando o risco de que a via diplomática se feche permanentemente e que a rota de fornecimento se torne uma vítima permanente do conflito. O Standard Chartered elevou sua previsão para o Brent em 2026 de US$ 85,50 para US$ 92 por barril, citando uma deterioração mais persistente da segurança no Oriente Médio e "nenhum caminho real para um acordo". O banco elevou sua previsão para 2027 de US$ 77,50 para US$ 89,50 e observou que o sistema energético está mudando da eficiência para a resiliência, uma transição que eleva os custos e sustenta um piso mais alto para os preços no longo prazo.

O quadro técnico está preso entre duas forças. No gráfico diário, o Brent completou um padrão de cabeça e ombros e rompeu abaixo de sua média móvel de 200 períodos, em US$ 94,95, no início da semana, um sinal baixista que sugeria o início de uma correção mais profunda. O Índice de Fluxo de Dinheiro caiu para 14,98 no WTI, uma leitura profundamente sobrevendida que favorece uma recuperação. O indicador SuperTrend continua baixista, com seu stop em US$ 95,13. Mas a recuperação desde a mínima de US$ 99,79 empurrou o preço de volta em direção à máxima de US$ 103,96, e um rompimento sustentado acima da linha de tendência da correção em US$ 106,65 abriria caminho para US$ 110,45. Abaixo, o primeiro suporte relevante está em US$ 101,08, com US$ 99,50 e US$ 97,80 como os próximos níveis.

O cenário macroeconômico está amplificando cada movimento. O rendimento dos Treasuries de 30 anos tocou 5,595%, o nível mais alto desde 2002, e o título de 10 anos está acima de 5,2%. O petróleo mais alto alimenta as expectativas de inflação, o que reforça o argumento para que o Fed mantenha as taxas restritivas, fortalece o dólar e comprime o apetite por risco em todas as classes de ativos. O Brent acima de US$ 106 não é apenas uma história sobre energia. É um imposto sistêmico que força ações e títulos a se reprecificarem juntos. É por isso que o S&P 500 caiu 0,5% na terça-feira enquanto os títulos de longo prazo sofreram uma liquidação.

O mercado de diesel é o ponto de pressão que merece atenção especial. Os prêmios do gasóleo europeu com baixo teor de enxofre em relação ao Brent atingiram níveis recordes, refletindo uma escassez real de oferta de destilados. O presidente Trump aventou a ideia de proibir as exportações de diesel dos EUA para reduzir os preços domésticos, uma medida que o secretário de Energia, Chris Wright, chamou de "ferramenta contundente" que "definitivamente não funciona". Os Estados Unidos exportam cerca de 1,5 milhão de barris por dia de diesel. Uma proibição reduziria temporariamente os preços ao longo da Costa do Golfo, mas diminuiria o ritmo das refinarias e apertaria o mercado tanto de diesel quanto de gasolina. O Goldman Sachs estima um aumento de cerca de US$ 3 por barril no preço atacadista do diesel europeu para cada semana em que a proibição vigorar.

As próximas semanas serão definidas por duas variáveis. A primeira é se a via diplomática será reaberta de alguma forma relevante antes das eleições de meio de mandato. A segunda é se a trajetória das taxas do Fed mudará em resposta aos dados do PCE e das folhas de pagamento, o que alteraria a trajetória do dólar e, por extensão, o custo de manter posições em petróleo bruto. Por enquanto, o prêmio de risco está incorporado, e o mercado está tratando cada manchete como um motivo para continuar comprado. Os barris físicos estão fluindo. O preço ainda não está refletindo isso. E essa diferença é a história deste mercado.

Este artigo não constitui recomendação de investimento. A análise baseia-se em informações publicamente disponíveis e não garante resultados futuros.