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A taxa anualizada de receita da OpenAI acaba de saltar 70% em um trimestre, e o gráfico já está refletindo a disputa com a Anthropic

A taxa anualizada de receita da OpenAI está se aproximando de US$ 70 bilhões, alta de mais de 70% desde o início do T3, com as vendas empresariais mais que dobrando desde julho e a receita B2B crescendo mais de 100% no mesmo período. No lado do consumidor, a OpenAI adicionou sozinha no T3 mais receita nova do que havia acumulado ao longo de todo 2025. Essa é uma aceleração genuinamente forte, e ela acontece em um momento muito específico: justamente quando OpenAI e Anthropic se preparam para IPOs.

Por que a comparação com a Anthropic é importante aqui

Apenas algumas semanas atrás, a própria taxa anualizada de receita da Anthropic teria chegado a cerca de US$ 65 bilhões, colocando-a à frente da OpenAI nessa métrica específica e reforçando a narrativa de que o Claude havia avançado na adoção empresarial. Os números auditados da Anthropic para 2025 mostraram a receita crescendo doze vezes, para US$ 4,59 bilhões no ano completo. Agora, a OpenAI está fechando essa diferença rapidamente, com o salto do B2B neste trimestre fazendo a maior parte do trabalho. Essa é a verdadeira história aqui: não é apenas que “a receita da OpenAI subiu”, mas que “a diferença entre os dois maiores laboratórios de IA na métrica que os investidores usarão para avaliar seus IPOs diminuiu drasticamente”.

O número que fica de fora da maioria das manchetes

A Axios destacou isso diretamente: não conseguiu determinar detalhes sobre as despesas da OpenAI, um contexto essencial que falta nessa história de receita. Para referência, a OpenAI registrou um prejuízo líquido de US$ 38,5 bilhões em 2025, sobre uma receita de US$ 13,07 bilhões naquele ano. Portanto, a taxa anualizada passou de cerca de US$ 13 bilhões para quase US$ 70 bilhões em questão de meses, uma aceleração extraordinária, mas não temos uma leitura atual sobre se os gastos cresceram proporcionalmente, mais rapidamente ou mais lentamente que essa expansão da receita. Considerando o quanto a infraestrutura de IA de ponta exige capital, e o plano divulgado pela Anthropic de gastar pelo menos US$ 518 bilhões na próxima década com computação, eu presumiria que os gastos da OpenAI também estão crescendo agressivamente, mas presumir não é o mesmo que saber, e essa é a verdadeira lacuna nessa história agora.

O que o gráfico já está nos dizendo

Observando OPENAIUSDT na Gate, o instrumento tokenizado está sendo negociado a US$ 1.616,64, após tocar a máxima de US$ 1.689,36 hoje, uma forte alta em relação à média móvel de 50 dias, em US$ 1.379,40. O RSI está em 64,86, firme e inclinando-se para a sobrecompra sem ser extremo, e o MACD está fortemente positivo, em 71,29 na linha de sinal, uma das leituras positivas mais amplas deste gráfico desde a primavera.

A estrutura aqui é notável: o preço passou de junho a agosto se movendo lateralmente e até caindo, testando a área de US$ 1.100 a US$ 1.200 várias vezes, antes de romper fortemente em setembro e acelerar ainda mais hoje, claramente a reação do mercado a este relatório da Axios. Esse é um exemplo tão claro quanto se pode encontrar de “gráfico reagindo a um catalisador fundamental”: meses de consolidação, seguidos por um rompimento decisivo exatamente quando a história subjacente da receita se tornou dramaticamente mais positiva.

A reação da avaliação está justificada ou foi longe demais

Acho que há um argumento real para os dois lados. O caso otimista é direto: uma empresa mais que dobrando sua base de vendas empresariais em um único trimestre, enquanto a receita de consumidores de um trimestre supera um ano inteiro anterior, representa um crescimento genuinamente raro, mesmo neste setor. Se esse ritmo for minimamente sustentável, a reprecificação do mercado para cima faz sentido.

A cautela é a mesma que se aplica basicamente a todas as empresas deste setor neste momento: o crescimento da receita sem visibilidade sobre o crescimento dos gastos mostra que existe demanda, mas não diz se o modelo de negócios realmente funciona em escala. Considerando que os próprios números da OpenAI para 2025 mostraram um prejuízo de quase US$ 39 bilhões sobre uma base de receita muito menor, a verdadeira pergunta que os investidores precisarão ver respondida antes de qualquer IPO não é “a que velocidade a receita está crescendo?”, mas “quanto menor está agora a diferença entre a receita e os gastos totais em comparação com um ano atrás?”. Esse é o número que a Axios explicitamente não conseguiu obter.

O que isso significa para a disputa mais ampla pelos IPOs de IA

O fato de OpenAI e Anthropic estarem programando suas divulgações de receita mais impressionantes justamente durante a preparação para os IPOs não é coincidência; é exatamente quando se esperaria que uma empresa quisesse apresentar sua melhor história de crescimento aos investidores. Isso não é uma crítica, é apenas um contexto útil: os números de taxa anualizada de receita divulgados antes do IPO merecem o mesmo escrutínio que qualquer outra divulgação pré-listagem, já que estão sendo apresentados seletivamente no momento em que terão o impacto máximo nas conversas sobre avaliação.

Minha opinião

Estou genuinamente impressionado com a taxa de crescimento aqui; mais que dobrar as vendas empresariais em um único trimestre é um sinal real de negócio, não apenas uma narrativa. Mas eu evitaria considerar isso uma confirmação de que a avaliação da OpenAI é justificada até que o lado das despesas seja divulgado com a mesma clareza que o lado da receita. O gráfico já tomou sua decisão, rompendo fortemente com essa notícia, mas os gráficos precificam histórias rapidamente e podem desfazer esse movimento com a mesma velocidade se o eventual registro do IPO revelar que os gastos superaram a receita por uma margem ainda maior do que o esperado.

O que vou acompanhar em seguida

Se o próprio registro do IPO da OpenAI, quando se tornar público, divulgar números de despesas que apoiem ou enfraqueçam essa história de aceleração da receita. Se esse ritmo de crescimento empresarial se mantiver no T4 ou se o T3 tiver sido um trimestre pontual de recuperação. Como serão as próximas divulgações da Anthropic, já que agora o mercado claramente está avaliando as duas empresas em comparação. E se a OPENAIUSDT sustentará esse rompimento acima de US$ 1.600 ou devolverá o movimento caso a leitura de sobrecompra do RSI se resolva com uma correção.

Discussão

Um salto de 70% trimestre a trimestre na taxa anualizada de receita muda a forma como você avalia a OpenAI, ou você quer ver o lado das despesas antes de tirar qualquer conclusão? E entre OpenAI e Anthropic, qual trajetória de receita parece mais sustentável para você à medida que se aproximam de seus respectivos IPOs?

Isto não é aconselhamento financeiro. Sempre faça sua própria pesquisa antes de tomar qualquer decisão de negociação ou investimento.