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Dia do PCE núcleo: por que estou observando mais as reações opostas de XAUT e BTC do que o próprio número

Hoje é o último dia do terceiro trimestre, e ele termina com um catalisador relevante: o PCE núcleo de agosto e a leitura final do PIB do segundo trimestre serão divulgados às 12h30 UTC. O mercado está precificando o PCE núcleo em +0,3% na comparação mensal e +3,3% na comparação anual, com o PCE cheio em +3,7% na comparação anual. Tudo isso está bem acima da meta de 2% do Fed, e permanece assim há algum tempo. A questão não é realmente se a inflação está elevada — claramente está —, mas se essa leitura reforça ainda mais a narrativa de “juros mais altos por mais tempo” ou dá espaço para o mercado continuar adotando uma postura mais dovish.

Por que não estou observando apenas o número cheio

Uma leitura exatamente em linha com o consenso, de 0,3% e 3,3%, provavelmente seria tratada como um não evento, já que não mudaria nada do que já está precificado. O verdadeiro risco de reação está em uma surpresa para qualquer um dos lados. Uma leitura mais quente, digamos de 0,4% ou mais na comparação mensal, contrariaria as expectativas recentes de cortes de juros e provavelmente pressionaria os ativos de risco, enquanto favoreceria o dólar. Uma leitura mais fraca, mais próxima de 0,2%, faria o oposto, reforçando a ideia de que a desinflação continua avançando apesar de permanecer acima da meta.

Dado o quanto essa leitura ainda está acima da meta, acho que a função de reação do mercado agora é assimétrica. Uma surpresa quente provavelmente causaria um impacto maior do que uma surpresa fria ajudaria, porque “juros mais altos por mais tempo” já está parcialmente precificado, enquanto uma surpresa genuinamente desinflacionária seria mais uma atualização nova e não precificada.

Lendo ouro e BTC como os dois lados dessa operação

Observando o gráfico do XAUT, o ouro de fato sofreu uma forte reversão antes desta divulgação. O preço subiu de cerca de US$ 4.080 para uma máxima próxima de US$ 4.680, depois reverteu bruscamente, rompendo abaixo das linhas de referência de US$ 4.390 e US$ 4.435, e agora está em US$ 4.183, com RSI em 36,07, aproximando-se da sobrevenda, e MACD profundamente negativo, em -49,4. É uma retração significativa antes de uma divulgação de dados que normalmente favorece o ouro quando a inflação vem alta.

O que considero interessante é que a queda do ouro antes de um cenário de inflação elevada sugere que o mercado talvez já esteja inclinado a esperar uma leitura em linha ou mais fraca, ou que o posicionamento tenha ficado esticado após a forte alta do ouro e isso seja realização de lucros independentemente dos dados. De qualquer forma, a reação do ouro após 12h30 UTC me dirá muito: se ele se estabilizar e reagir em alta com uma leitura quente, isso indicará que a demanda por proteção contra a inflação está se reafirmando. Se continuar caindo mesmo com uma leitura quente, isso me dirá que a reversão do ouro tem seu próprio impulso, separado dos dados macroeconômicos.

Enquanto isso, o BTC parece ser o gráfico mais forte do grupo neste momento. Ele subiu de forma consistente das mínimas na casa de US$ 60 mil para US$ 88.482 na máxima recente, e agora está em US$ 83.151, mantendo-se bem acima tanto da média móvel de 50 períodos, em US$ 77.286, quanto da linha de suporte de US$ 74.127. O RSI em 58,98 está saudável sem estar esticado, e o MACD continua positivo, embora o histograma tenha esfriado desde o pico de setembro. O recuo moderado do BTC em relação às máximas, enquanto ainda se mantém bem acima do suporte de tendência, representa uma postura completamente diferente da ruptura mais acentuada do ouro.

O ETH conta uma história semelhante à do BTC: uma forte alta de cerca de US$ 1.600 para US$ 2.831, agora consolidando perto de US$ 2.666, mantendo-se acima da média móvel de 50 períodos, em US$ 2.436, com RSI em 60,22, ainda no lado altista da neutralidade.

O que essa divergência me diz

Os principais criptoativos se mantendo firmes enquanto o ouro rompe para baixo antes desta divulgação representam um sinal específico: isso sugere que o capital vem saindo da proteção tradicional contra a inflação e entrando em ativos de risco, o que geralmente acontece quando o mercado está mais focado nas condições de liquidez e nas expectativas de cortes de juros do que na própria inflação como tema dominante. Se essa for a interpretação, uma leitura quente do PCE que contrarie os cortes de juros seria o cenário que prejudicaria BTC e ETH mais do que as pessoas poderiam esperar, precisamente porque eles têm sido negociados mais como ativos de risco do que como proteções contra a inflação ultimamente.

Observando o gráfico do US500 pelo lado das ações, o índice está em US$ 7.688, consolidando logo abaixo da máxima recente de US$ 7.810, após uma forte alta desde a mínima de abril, próxima de US$ 6.300. O RSI em 51,95 está exatamente em território neutro, e o preço se mantém acima tanto da EMA de 50 períodos, em US$ 7.633, quanto da EMA de 200 períodos, em US$ 7.273. Isso parece um mercado em tendência de alta saudável, fazendo uma pausa logo antes de um catalisador de dados, e não um mercado já preocupado com o resultado.

Meu plano de negociação antes da divulgação

Não estou assumindo uma posição agressiva antes de um evento de dados binário como este; para mim, a relação risco-retorno de tentar adivinhar uma única leitura não é atraente. O que estou fazendo é definindo antecipadamente meu plano de reação para cada ativo.

Para o BTC, eu gostaria de ver a região entre US$ 77.286 e US$ 78.000 se manter em qualquer recuo após os dados, caso a leitura venha quente. Um rompimento abaixo de US$ 74.127 com uma leitura quente seria o nível que realmente mudaria minha avaliação de “consolidação saudável” para “algo mais sério”.

Para o ouro, considerando que ele já parece sobrevendido, com RSI em 36, eu observaria uma reação de alta a uma leitura quente como a configuração de operação mais interessante: compraria força diante de um catalisador favorável após uma retração desse tamanho, em vez de perseguir uma queda adicional. Uma leitura mais fraca que mantivesse o ouro em queda me diria que a reversão ainda não terminou.

Para o US500, eu observaria se ele se mantém em US$ 7.633, a EMA de 50 períodos, em qualquer reação a uma leitura quente. Uma manutenção clara desse nível no início de um forte quarto trimestre manteria a tendência de alta mais ampla intacta.

O que estou observando nos números em si

Se o PCE núcleo vier em, acima ou abaixo do consenso de 0,3% na comparação mensal. Se a leitura final do PIB do segundo trimestre for revisada significativamente em relação às leituras anteriores, já que uma revisão real importa mais do que a confirmação de um número já conhecido. E a velocidade com que as reações do ouro e do BTC divergem ou convergem nas horas após a divulgação, pois isso me dirá se a rotação que estou vendo agora nos gráficos é um tema duradouro ou apenas ruído recente.

Minha opinião sincera antes da divulgação

Não acho que essa leitura, por si só, reformule o debate sobre juros mais altos por mais tempo, a menos que seja uma surpresa realmente significativa em qualquer direção. Estou mais focado em usar essa divulgação como um teste de estresse para a divergência que já estou observando entre a ruptura do ouro e a força relativa das criptomoedas. Se essa divergência se mantiver diante de uma surpresa quente, isso me dirá algo duradouro sobre onde o capital quer estar neste momento. Se não se mantiver, e tudo cair junto com uma leitura quente, isso também será uma informação útil: significaria que o mercado ainda não desvinculou de fato seu apetite por risco dos dados de inflação da forma como os gráficos atualmente sugerem.

Discussão

Você acha que uma leitura quente do PCE núcleo prejudica BTC e ETH mais do que ajuda o ouro neste momento, considerando como cada um tem sido negociado antes desta divulgação? E você está se posicionando antes dos dados ou esperando para ver o número e reagir?

Isto não é aconselhamento financeiro. Sempre faça sua própria pesquisa antes de tomar qualquer decisão de negociação ou investimento.