#MarvellJumps4.5%

Marvell +4,5%, Lumentum +5%, Corning +4%, Arm e Coherent +3%, enquanto SK Hynix, Micron e Broadcom também subiram. Para mim, essa alta está contando uma história maior do que apenas mais uma aposta em IA.

A parte interessante é que a força está aparecendo ao mesmo tempo em diferentes partes do ecossistema de hardware de IA.

Durante muito tempo, a conversa sobre infraestrutura de IA foi dominada pelos maiores nomes de aceleradores e computação. Mas, à medida que os data centers de IA ficam maiores e os modelos exigem mais poder computacional, o gargalo não termina no processador. Também são necessárias conexões ópticas de alta velocidade, redes, memória, transmissão de dados e enormes quantidades de infraestrutura de suporte.

É por isso que estou prestando atenção a esse movimento em nomes como Marvell, Lumentum, Corning e Coherent.

A Marvell, por exemplo, está posicionada em torno da conectividade de data centers e do silício personalizado, enquanto sua exposição a redes ópticas se torna cada vez mais relevante à medida que o setor avança para velocidades de interconexão maiores. O Bank of America destacou recentemente uma demanda plurianual por redes ópticas e condições de oferta restrita, apontando especificamente Marvell, Lumentum e Coherent como beneficiárias dessa tendência.

A Corning é outra peça interessante desse quebra-cabeça. Sua alta mais recente foi apoiada por um novo acordo com a AT&T no valor de mais de US$ 3 bilhões para fornecer cabos de fibra óptica, com as empresas apontando para requisitos de largura de banda em rápido crescimento. A IA é uma das forças que aumentam a demanda por dados, o que significa que a infraestrutura que transporta esses dados se torna cada vez mais importante.

Depois, há o segmento de memória.

SK Hynix e Micron estão diretamente expostas à enorme quantidade de memória exigida pelos sistemas modernos de IA. Análises recentes do mercado destacaram como os gastos com infraestrutura de IA restringiram a oferta de memória e elevaram os preços, tornando as empresas de memória uma parte cada vez mais importante da tese de investimento em IA.

Então, minha avaliação é que essa alta faz sentido do ponto de vista fundamental, mas eu não sairia automaticamente comprando todas as ações de hardware de IA só porque todo o grupo está se movendo junto.

Essa é a distinção importante.

Uma alta ampla pode significar que os investidores estão ganhando confiança de que os gastos de capital em IA continuarão fortes. Mas também pode significar que o posicionamento está ficando lotado. Quando várias empresas dentro do mesmo tema começam a se mover juntas, as expectativas podem subir muito rapidamente.

E já vimos como a negociação de IA pode mudar de direção rapidamente.

No início deste ano, os nomes ligados à infraestrutura de IA passaram por mudanças bruscas no sentimento dos investidores, com o mercado ficando mais seletivo em relação a quais empresas conseguem de fato transformar a demanda por IA em receita e margens.

É por isso que estou olhando além do ganho percentual.

A pergunta que quero ver respondida é:

Os gastos com IA estão realmente se expandindo por toda a cadeia de infraestrutura, ou os investidores estão simplesmente direcionando o dinheiro de volta para o hardware de IA?

Se os provedores de nuvem continuarem aumentando os investimentos em data centers, a demanda por redes, componentes ópticos, memória e silício personalizado poderá continuar forte. Isso daria a essa alta uma base fundamental muito mais sólida.

Mas, se as expectativas de gastos se tornarem agressivas demais enquanto os custos de empréstimo permanecerem elevados, o mercado poderá se tornar muito menos tolerante com empresas cujas avaliações já pressupõem anos de crescimento impulsionado pela IA.

Isso importa ainda mais agora porque o ambiente macroeconômico mais amplo não está exatamente fácil.

O rendimento dos Treasuries de 30 anos subiu recentemente acima de 5,6%, enquanto o rendimento dos títulos de 10 anos está em torno de 5,3%, mantendo a pressão sobre as avaliações de empresas de crescimento de longa duração.

Portanto, estamos efetivamente observando duas forças ao mesmo tempo.

A demanda por infraestrutura de IA está elevando as expectativas de lucro.

Os rendimentos de longo prazo mais altos estão aumentando a pressão sobre as avaliações.

É por isso que acredito que a próxima fase dessa alta do hardware de IA precisará ser sustentada por resultados reais.

Para mim, os nomes que vale a pena acompanhar não são necessariamente aqueles com a maior alta percentual em um único dia. Estou mais interessado em empresas que apresentem evidências de crescimento real da receita relacionada à IA, pedidos fortes, margens em melhora e capacidade que esteja sendo efetivamente absorvida pelos clientes.

A outra coisa que estou acompanhando é a mudança da computação para a conectividade.

À medida que os clusters de IA ficam maiores, mover dados entre GPUs, servidores e armazenamento se torna um enorme problema de engenharia. Conexões ópticas e redes mais rápidas não são opcionais se a infraestrutura for crescer de maneira eficiente.

Isso significa que as empresas que fornecem as “estradas” da economia da IA podem se tornar tão importantes quanto as empresas que fornecem os “motores”.

E esse provavelmente é o maior aprendizado que tiro da alta de hoje.

A IA não é mais apenas uma história de chips.

Ela está se tornando um ciclo completo de infraestrutura:

Computação → Memória → Redes → Óptica → Fibra → Energia → Data Centers.

Se os investimentos continuarem se espalhando por essas camadas, a alta de hoje poderá representar algo muito mais amplo do que uma recuperação de um dia.

Mas eu ainda manteria uma regra em mente:

Uma demanda forte por IA não torna automaticamente atraente a avaliação de todas as empresas de hardware de IA.

O mercado eventualmente volta à receita, às margens, ao fluxo de caixa e às expectativas.

Então, minha avaliação é positiva em relação à demanda subjacente por infraestrutura de IA, mas cautelosa quanto a perseguir uma alta ampla do hardware após um movimento acentuado.

Quero ver se os próximos balanços confirmarão o que os preços de hoje já estão nos dizendo.

Porque, se os números confirmarem a continuidade dos gastos com IA, a tese de hardware se tornará muito mais interessante.

Se os números decepcionarem, o entusiasmo de hoje poderá se desfazer com a mesma rapidez.

A alta é interessante.
A confirmação nos resultados é o que importa agora.