#BrentTops$106USTalksStall
O Brent voltando para perto de US$ 106 não é apenas uma história sobre petróleo. Para mim, a questão maior é o que acontece com a inflação se esse preço permanecer elevado.

As últimas negociações entre EUA e Irã, mediadas pelo Catar, teriam apresentado progresso limitado, e isso foi suficiente para o mercado de petróleo recolocar parte do prêmio de risco geopolítico no petróleo bruto. O Brent voltou a superar o nível de US$ 100 e recentemente se aproximou da região de US$ 106. O mercado claramente está tratando a incerteza diplomática como algo que pode afetar as perspectivas para o fornecimento de energia.

Mas não acho que a questão importante seja simplesmente se o Brent toca US$ 106 ou supera esse nível.

A verdadeira questão é se o petróleo consegue permanecer nesse patamar.

Um movimento de curto prazo causado por uma manchete geopolítica é uma coisa. Um movimento sustentado acima de US$ 100 provocado por uma interrupção real no fornecimento é uma situação completamente diferente. Se as negociações avançarem repentinamente e os fluxos de energia continuarem melhorando, parte do prêmio de risco pode desaparecer rapidamente. Mas, se as conversas continuarem estagnadas e o mercado começar a se preocupar com outra interrupção no fornecimento regional, os traders podem continuar exigindo um prêmio maior para manter petróleo bruto.

Essa distinção importa porque o petróleo não permanece dentro do mercado de energia.

Se o Brent continuar acima de US$ 100 por um período prolongado, ele pode começar a alimentar as expectativas de inflação. Custos mais altos de transporte e energia acabam se tornando um problema para empresas e consumidores, o que pode tornar o combate à inflação mais complicado para os bancos centrais.

E é aqui que acho que o movimento do petróleo se torna muito mais importante para o mercado em geral.

Já estamos observando rendimentos elevados dos Treasuries e expectativas de inflação persistentes. Se o petróleo continuar subindo ao mesmo tempo, o mercado pode começar a se preocupar com um efeito inflacionário de segunda rodada. Isso poderia manter a pressão sobre os rendimentos e dificultar as expectativas de uma política monetária mais flexível.

Por isso, estou observando Brent, ouro e rendimentos dos Treasuries em conjunto.

O ouro tem uma relação diferente com essa situação. A incerteza geopolítica pode aumentar a demanda por ativos de proteção, enquanto expectativas de inflação mais altas também podem mudar o ambiente de juros que o ouro precisa enfrentar. Se as tensões aumentarem enquanto os rendimentos permanecerem elevados, o ouro pode se tornar muito mais volátil, em vez de simplesmente se mover em uma direção.

Para o Bitcoin e as ações, o mecanismo de transmissão é diferente novamente.

Se o petróleo mais caro criar outro choque inflacionário, o mercado pode começar a precificar condições financeiras mais restritivas. Isso pode pressionar os ativos de risco, especialmente se os rendimentos dos Treasuries subirem ao mesmo tempo. Mas, se o movimento do petróleo continuar temporário e o progresso diplomático for retomado, o mercado poderá reverter rapidamente essa reação.

É por isso que não quero chamar isso simplesmente de “Brent em alta” ou “ouro em alta”.

Há dois cenários muito diferentes diante de nós.

Cenário um: as negociações melhoram, as preocupações com o fornecimento diminuem, o Brent perde seu prêmio geopolítico e o petróleo volta para níveis mais baixos.

Cenário dois: as conversas continuam fracassando, as tensões geopolíticas aumentam e uma interrupção real no fornecimento se torna uma preocupação maior. Nesse caso, o Brent pode permanecer elevado e as consequências inflacionárias se tornam muito mais importantes.

Para mim, o cenário dois é o risco que o mercado não pode ignorar, mas também não presumiria que ele acontecerá simplesmente porque as negociações estão enfrentando dificuldades no momento.

Esta é uma daquelas situações em que o gráfico, por si só, não é suficiente.

Se o Brent superar US$ 106, quero saber por que rompeu esse nível.

Se romper por causa de outra manchete, mas não conseguir sustentar o movimento, isso me diz algo completamente diferente de um rompimento apoiado por uma piora nas condições de fornecimento e por um risco geopolítico persistente.

Então, meu foco daqui em diante é simples:

Brent: consegue permanecer acima de US$ 100 e desafiar as máximas recentes?

Ouro: a demanda geopolítica continuará sustentando a operação de proteção?

Rendimentos dos Treasuries: o petróleo mais caro se traduzirá em uma nova pressão inflacionária?

BTC e ações: os ativos de risco absorvem o choque ou a liquidez mais restrita começa a aparecer nos preços?

O mercado não precisa de uma crise total de fornecimento para que a volatilidade aumente. Às vezes, a possibilidade de uma crise já é suficiente para mudar o posicionamento.

É por isso que acho que as próximas manchetes sobre as negociações entre EUA e Irã podem importar quase tanto quanto o próximo candle do petróleo.

US$ 106 é a manchete.
Petróleo sustentado acima de US$ 100 é o verdadeiro teste.

Se a diplomacia melhorar, o prêmio de risco pode ser desfeito.

Se a situação se deteriorar e o fornecimento físico se tornar o problema, então não estaremos mais lidando apenas com uma manchete geopolítica — estaremos lidando com outro possível choque inflacionário.

E essa é a parte que estou acompanhando mais de perto.

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