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As ações da Arm fecharam a segunda-feira a US$ 283,33, em queda de US$ 26,99, ou 8,70%, após serem negociadas a até US$ 307,17 e a um mínimo de US$ 279,25. A ação está sendo negociada no pré-mercado a US$ 288,10, em alta de US$ 4,84, ou 1,70%, sugerindo uma tentativa modesta de estabilização após a queda mais acentuada em um único dia desde o início da alta de setembro. O movimento ocorreu com um volume de 9 milhões de ações negociadas, bem acima da média de três meses, de 5,42 milhões, um sinal claro de que as vendas foram amplas, e não de baixa liquidez. A faixa de 52 semanas conta toda a história: máxima de US$ 452,70 e mínima de US$ 100,02, um intervalo que reflete tanto a alta extraordinária da ação quanto a intensidade de suas recentes reversões.

O primeiro catalisador por trás da queda foi um relatório segundo o qual a Oracle enviou um aviso de “força maior” relacionado a um possível atraso no cronograma de seu data center Project Jupiter, no Novo México. O aviso foi formalmente entregue à Stack Infrastructure, unidade da Blue Owl Capital responsável pela construção da instalação, e a Oracle o apresentou como um mecanismo para proteger sua posição contratual caso a meta de colocar o local em operação em 2028 sofra atraso. A Oracle disse à Reuters que “o Project Jupiter continua dentro do cronograma planejado” e caracterizou esse tipo de aviso jurídico como algo rotineiro em projetos desse porte. A empresa não tem intenção de abandonar sua posição de principal locatária da instalação. Mas a reação do mercado foi imediata, porque o processador AGI personalizado da Arm está integrado à Oracle Cloud Infrastructure, e qualquer incerteza em torno de um projeto de implantação de destaque pode repercutir nas ações da Arm mesmo sem confirmação de que algo esteja realmente atrasado.

O segundo ponto de pressão veio de uma retração ampla nas ações de semicondutores e de infraestrutura de IA. O Philadelphia Semiconductor Index caiu no mesmo dia, e a queda da Arm foi mais acentuada que a média do setor. Parte disso tem relação com a avaliação. O índice preço/lucro histórico da Arm está em 339, seu P/L projetado é de 151, e sua relação preço/vendas é de 69. São múltiplos que não deixam espaço para erros de execução. Quando o mercado mais amplo decide realizar lucros em ações de IA com múltiplos elevados, a Arm é uma das primeiras a sentir o impacto. A divulgação da venda de ações pelo CFO sob um plano da Regra 10b5-1 acrescentou uma camada de pressão de oferta no curto prazo, embora o plano tenha sido pré-estabelecido e não reflita uma mudança na visão do executivo sobre o negócio.

O terceiro elemento é a mudança de sentimento em torno da demanda por CPUs de IA. O assistente de IA Muse, da Meta, havia elevado as expectativas de demanda por CPUs em todo o setor de processadores, e a Arm foi uma das beneficiárias desse entusiasmo. Esse sentimento esfriou nesta semana, à medida que a negociação mais ampla de IA sofreu pressão. No mesmo dia, a Arm detalhou seu papel na nova plataforma de segurança de agentes da Nvidia, um desenvolvimento que descreve um possível caminho de demanda, e não um novo pedido. O software OpenShell, da Nvidia, foi projetado para rodar em sua CPU Vera baseada em Arm, e a abordagem pode ser estendida a plataformas como AWS Graviton, Google Axion e Microsoft Cobalt. Os processadores de infraestrutura baseados em Arm também podem monitorar a atividade de um agente e aplicar regras de segurança separadamente do processador que o executa, colocando a tecnologia da Arm nos dois lados da configuração. O anúncio foi tecnicamente relevante, mas os investidores ainda aguardam evidências de que essas implantações estejam se convertendo em crescimento de licenciamento e royalties.

O quadro fundamental por trás da ação continua sólido. A Arm reportou receita de US$ 1,3 bilhão no primeiro trimestre fiscal, alta de 22,4% em relação ao ano anterior, enquanto o lucro bruto também subiu 22,5%, para US$ 1,3 bilhão. O lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários disparou 136,8%, para US$ 270 milhões, e o lucro diluído por ação mais que dobrou, para US$ 0,25. O caixa gerado pelas atividades operacionais aumentou 171,7%, para US$ 902 milhões, e o caixa e equivalentes de caixa subiram para US$ 3,1 bilhões. O lucro operacional foi mais fraco, recuando 20,2%, para US$ 91 milhões, o que reflete o forte investimento que a empresa está fazendo em pesquisa e desenvolvimento para aproveitar a oportunidade em IA. A projeção de US$ 1,38 bilhão para o segundo trimestre fiscal ficou ligeiramente acima da estimativa média de Wall Street, de US$ 1,35 bilhão, mas abaixo das previsões dos analistas mais otimistas, uma das razões pelas quais a ação caiu após o relatório de julho.

A visão de Wall Street é mista, mas tende ao positivo. Segundo 43 analistas consultados pela S&P Global, a Arm tem uma recomendação consensual de “Compra” e preço-alvo médio de US$ 288,71, apenas 1,90% acima do preço atual. O intervalo dos preços-alvo é extraordinariamente amplo, de US$ 125 no limite inferior a US$ 500 no superior, o que mostra que há uma divergência genuína sobre quanto da oportunidade de IA a Arm pode capturar e com que rapidez isso aparecerá nos resultados financeiros. A Bernstein mantém recomendação de Compra, com preço-alvo de US$ 480. A Mizuho tem recomendação de Compra, com preço-alvo de US$ 400. A Piper Sandler iniciou a cobertura com recomendação de Compra e preço-alvo de US$ 320. O Morgan Stanley tem recomendação de Manutenção, com preço-alvo de US$ 212, a mais cautelosa entre os grandes bancos. A recomendação consensual se deteriorou ligeiramente nos últimos meses, com o número de recomendações de Manutenção subindo de 11 em julho para 13 em setembro, enquanto o número de recomendações de Venda permanece em uma.

O quadro técnico no seu gráfico diário mostra uma ação que rompeu vários níveis de suporte de curto prazo após uma forte alta. A EMA de 30 dias está em US$ 275,99, a de 60 dias em US$ 273,10, a de 90 dias em US$ 266,60 e a de 120 dias em US$ 257,28. O indicador SuperTrend está em US$ 276,24 e permanece em território altista, mas o preço fechou logo acima dele, o que significa que a tendência está em risco se as vendas continuarem. A máxima recente de US$ 452,70 foi um recorde, e a retração para US$ 279,25 na segunda-feira levou a ação para perto de sua EMA de 30 dias pela primeira vez desde o início da alta de setembro. O RSI esfriou acentuadamente em relação aos níveis de sobrecompra, e a queda de 8,7% em uma única sessão é o tipo de movimento que frequentemente marca um ponto de exaustão de curto prazo. A alta no pré-mercado para US$ 288 sugere que os compradores estão entrando, mas a ação continua estendida em relação às suas médias de prazo mais longo, e um período de consolidação seria saudável.

O que você deve acompanhar nas próximas semanas? O primeiro item é o Project Jupiter, da Oracle. Se o aviso de força maior se provar uma manobra contratual rotineira, sem impacto efetivo no cronograma de implantação, a ação poderá se recuperar. Se o projeto estiver realmente atrasado, o caminho da demanda pelo processador AGI personalizado da Arm nessa instalação se torna menos certo. O segundo item é o próximo relatório de resultados, programado para 4 de novembro. A projeção de US$ 1,38 bilhão para o trimestre encerrado em setembro será confrontada com os resultados efetivos, e a perspectiva para o trimestre de dezembro será mais importante que o número retrospectivo. O terceiro item é a negociação mais ampla de IA. As ações da Arm têm alta correlação com o sentimento em torno dos gastos com infraestrutura de IA, e qualquer desaceleração nos investimentos de capital das gigantes da computação em nuvem atingiria diretamente a ação. O quarto item é o crescimento de licenciamento e royalties. O modelo de negócios da Arm converte vitórias de design em receita recorrente ao longo do tempo, e o mercado vai querer ver se a atividade de design relacionada à IA está se traduzindo nesses fluxos recorrentes.

A conclusão honesta é esta: a Arm é uma empresa com posição dominante na arquitetura de chips móveis e um caminho crível para entrar nos processadores de data centers de IA. Seus resultados financeiros estão crescendo, sua geração de caixa é forte, e sua lista de clientes inclui algumas das maiores empresas de tecnologia do mundo. Mas sua avaliação está precificada para um futuro que ainda não se concretizou plenamente, o que torna a ação vulnerável a oscilações de sentimento. A queda de segunda-feira foi impulsionada por uma combinação de notícias reais, realização de lucros em todo o setor e compressão de avaliação. A questão agora é se a zona entre US$ 276 e US$ 280 se manterá como suporte ou se a correção ainda terá mais espaço para avançar.

Este artigo não constitui recomendação de investimento. A análise baseia-se em informações publicamente disponíveis e não garante resultados futuros.