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‌A Micron Technology se prepara para divulgar seu relatório de resultados do quarto trimestre fiscal em 30 de setembro, e o cenário em torno da ação está excepcionalmente complexo. Os papéis fecharam a segunda-feira a US$ 1.081,69, após uma sessão volátil em que chegaram a ser negociados a US$ 1.084,81 e a US$ 1.032,00. As negociações antes da abertura na terça-feira apontaram para uma recuperação modesta, com MU cotada em torno de US$ 1.070. A capitalização de mercado está próxima de US$ 1,19 trilhão, e a ação acumula alta de aproximadamente 284% no ano, superando amplamente o desempenho do setor de semicondutores. Mas a retração de dois dias, de cerca de 3% em relação às máximas da semana passada, trouxe a ação de volta a um nível em que tanto os otimistas quanto os pessimistas podem defender seus argumentos.

A tese fundamental se apoia em um tema dominante: os chips de memória são o gargalo da expansão da IA, e a Micron está no centro dessa restrição. A demanda por memória de alta largura de banda (HBM) continua acima da oferta nas gerações HBM3E e HBM4, e a análise de oferta e demanda do JPMorgan mostra um déficit de 20% em 2026, 19% em 2027 e 16% em 2028, com o déficit acumulado chegando a 23 semanas até 2028. Toda a oferta de HBM da Micron para 2026 já foi vendida por meio de acordos plurianuais com preços fixos, e a empresa afirmou que atualmente consegue atender apenas cerca de metade a dois terços do que vários clientes importantes desejam. As receitas de DRAM dispararam 69% na comparação anual no primeiro trimestre do ano fiscal de 2026 e representaram 79% da receita total. No trimestre de junho, a Micron divulgou resultados recordes no terceiro trimestre fiscal, e a projeção para o quarto trimestre apontou para uma receita de US$ 50 bilhões, com variação de mais ou menos US$ 1 bilhão, lucro por ação ajustado de cerca de US$ 31 e margens brutas não GAAP próximas de 86%.

Wall Street espera que o relatório de 30 de setembro mostre uma receita de aproximadamente US$ 51,1 bilhões a US$ 51,2 bilhões, alta de mais de 352% em relação aos US$ 9,8 bilhões reportados no trimestre correspondente do ano anterior. A previsão para o lucro por ação ajustado é de US$ 31,62, ante US$ 3,03 um ano antes. A empresa superou as expectativas de lucro em cada um dos últimos quatro trimestres, e o mercado está posicionado para outro resultado forte. A divulgação ocorrerá após o fechamento do mercado na quarta-feira, e os mercados de opções estão precificando uma oscilação de aproximadamente 10% em qualquer direção.

A comunidade de analistas está amplamente otimista, embora os preços-alvo variem bastante. O preço-alvo médio para 12 meses está entre US$ 1.490 e US$ 1.559, implicando uma alta de 35% a 47% em relação aos níveis atuais. Gil Luria, da D.A. Davidson, reiterou na segunda-feira a recomendação de Compra, com preço-alvo de US$ 2.000, o maior de Wall Street, implicando uma alta de aproximadamente 100%. A Robert W. Baird elevou seu preço-alvo para US$ 1.520. O Citi aumentou seu preço-alvo de US$ 1.150 para US$ 1.300, com base em cerca de 8 vezes o lucro por ação estimado para o ano-calendário de 2027. Harsh Kumar, da BMO Capital, manteve o preço-alvo de US$ 1.300. Kevin Cassidy, da Rosenblatt, manteve o preço-alvo de US$ 1.500. A recomendação consensual é Compra forte. Esses preços-alvo refletem a confiança na durabilidade do ciclo de HBM e no poder de precificação da Micron, mas também incorporam premissas de que a restrição de oferta persistirá até 2027 e além.

A tese pessimista não vem da comunidade de analistas; vem de um dos investidores mais observados do mercado. Michael Burry converteu sua posição vendida em Micron em opções de venda com vencimento em junho de 2027 e preços de exercício na faixa de US$ 500. Ele anteriormente vendeu a ação a descoberto a US$ 1.051,87 e aumentou essa posição perto de US$ 880. Seu raciocínio se concentra na visão de que a bolha da IA pode estourar antes do que ele inicialmente acreditava e de que a alta das ações de memória está sendo impulsionada pelo medo de ficar de fora e pela teoria do maior tolo. Os preços de exercício das opções de venda estão muito abaixo do preço atual, o que significa que Burry está pagando por alavancagem, e não por uma queda imediata. A baixa volatilidade tornou as opções relativamente baratas, e ele afirmou que aumentaria a posição caso a volatilidade caísse ainda mais. Isso não é um sinal de que a Micron esteja prestes a entrar em colapso. É um sinal de que um investidor proeminente está se posicionando para uma reversão acentuada no horizonte de médio prazo e que prefere pagar pela opção a arcar com o custo de uma posição vendida direta.

O quadro técnico no gráfico diário é construtivo, mas não esticado. A ação está sendo negociada bem acima de suas principais médias móveis exponenciais. A EMA de 30 dias está em US$ 991,49, a de 60 dias em US$ 950,39, a de 90 dias em US$ 900,15 e a de 120 dias em US$ 846,02. O indicador SuperTrend, que usa uma média de 10 períodos com um multiplicador de 3 vezes, está em US$ 954,42 e permanece em território otimista, com o preço confortavelmente acima dele. No lado do momentum, o RSI está na casa dos 60, nível elevado, mas não de sobrecompra. A Micron rompeu recentemente acima do ponto de entrada de US$ 1.042,40 de um padrão de xícara com alça, e a linha de força relativa atingiu seu nível mais alto desde o início de julho, indicando que a ação está superando o mercado mais amplo. Os dados técnicos de uma semana da TipRanks mostraram 15 indicadores otimistas, quatro neutros e três pessimistas, com o consenso das médias móveis classificado como Compra forte. A oscilação de 10% esperada pelo mercado de opções nos resultados é compatível com a volatilidade recente da ação, e os traders devem estar cientes de que um movimento dessa magnitude levaria o preço para perto de US$ 1.190 no cenário de alta ou de US$ 973 no cenário de baixa.

O que você deve observar além dos números principais? O progresso da HBM4 é o primeiro item. A Micron está aumentando a produção da HBM4 após a expansão da HBM3E de 12 camadas, e qualquer comentário sobre cronogramas de qualificação, compromissos de clientes ou preços será mais importante do que o número de receita passado. O segundo item são os comentários sobre a oferta. Se a Micron disser que a escassez se estende além de 2027, como já sugeriu anteriormente, isso sustenta a tese otimista e justifica os preços-alvo mais altos. Se a linguagem mudar para uma normalização, o mercado reprecificará o ciclo. O terceiro item é o capex. A memória é um negócio intensivo em capital, e o mercado vai querer saber se a Micron está expandindo a capacidade de forma responsável ou correndo o risco de excesso de oferta em 2028 e além. O quarto item é a tendência mais ampla da IA. Os resultados e as projeções da Nvidia historicamente movimentaram a Micron, e quaisquer sinais de desaceleração nos gastos com infraestrutura de IA atingiriam diretamente o complexo de memórias.

O cenário para o relatório de quarta-feira é direto. A demanda fundamental é forte, a comunidade de analistas está otimista e os indicadores técnicos permanecem em tendência de alta. A tese pessimista de Burry é uma aposta de médio prazo em uma reversão da bolha, não uma previsão de curto prazo. O relatório de resultados fornecerá o próximo dado concreto, e a reação do mercado dirá se o superciclo das memórias voltado à IA ainda tem espaço para avançar ou se o ciclo está começando a amadurecer.

Este artigo não constitui recomendação de investimento. A análise se baseia em informações publicamente disponíveis e não garante resultados futuros.