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PMI Composto dos EUA atinge 58,4 – maior expansão desde meados de 2021

O PMI Composto preliminar dos EUA da S&P Global para setembro ficou em 58,4, a leitura mais forte desde julho de 2021. Tanto a indústria quanto os serviços contribuíram para a aceleração, com o aumento dos novos pedidos e o crescimento do emprego atingindo máximas de vários anos. Ao mesmo tempo, o índice de preços dos insumos saltou para 66,4, o nível mais alto de pressão de custos desde o fim de 2022.

A atividade mais forte combinada com o aumento dos custos dos insumos mudou rapidamente as expectativas do mercado. As probabilidades de alta de juros na próxima reunião do Federal Reserve se fortaleceram, e os rendimentos dos Treasuries subiram em resposta. Títulos de duração mais longa, acompanhados por instrumentos como o TLT, normalmente sofrem pressão quando os rendimentos sobem, porque seus preços se movem inversamente às taxas de juros.

Reação atual do mercado

Os dados reforçaram a narrativa de uma demanda resiliente encontrando uma oferta limitada. Os pedidos pendentes aumentaram, e as empresas relataram prazos de entrega mais longos, contribuindo diretamente para preços mais altos. O resultado é uma perspectiva de política monetária mais restritiva e um ambiente de dólar mais forte, que frequentemente pesa sobre ativos sensíveis às taxas de juros.

Dois caminhos possíveis

Se os dados concretos subsequentes (emprego, CPI e PMI final) continuarem mostrando crescimento sólido e custos persistentes, o mercado poderá precificar um aperto adicional. Nesse caso, os rendimentos de longo prazo poderiam subir gradualmente, e o TLT provavelmente continuaria sob pressão.

Por outro lado, qualquer arrefecimento claro na próxima rodada de números de inflação ou atividade reduziria a preocupação imediata com a política monetária. Os mercados poderiam então começar a reavaliar o ritmo do aperto, potencialmente favorecendo uma recuperação dos títulos de duração mais longa.

O que monitorar

Os números finais do PMI de setembro e qualquer revisão do componente de preços dos insumos

As próximas divulgações do mercado de trabalho e de inflação, que moldarão a precificação do FOMC para outubro

A reação dos rendimentos dos títulos de 10 e 30 anos após cada divulgação de dados

A ação de preço e o interesse em aberto no TLT como indicador em tempo real do risco de duração

Principais riscos

Os dados de pesquisas podem divergir dos números econômicos concretos. Um único mês forte não garante um ciclo de altas de juros que se estenda por várias reuniões. Eventos geopolíticos ou de liquidez também podem reverter rapidamente os movimentos dos rendimentos, portanto qualquer posicionamento em torno do TLT precisa permanecer disciplinado.

De modo geral, o PMI de setembro inclinou o equilíbrio de curto prazo para rendimentos mais altos e pressão contínua sobre a exposição a títulos de longa duração. Até que o lado da inflação dos dados mostre arrefecimento, o caminho de menor resistência para instrumentos como o TLT continua sendo cauteloso. A confirmação dependerá das próximas divulgações econômicas.

Como você está interpretando as implicações dessa surpresa do PMI para a política monetária na próxima reunião do Fed?

Isto não é uma recomendação financeira. Sempre faça sua própria pesquisa antes de tomar qualquer decisão de negociação ou investimento.