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PMI Composto dos EUA Atinge 58,4 – Mais Forte Desde 2021, Pressões Inflacionárias Retornam

O último PMI Composto preliminar dos EUA, da S&P Global, chegou a 58,4 em setembro. Essa é a leitura mais alta desde julho de 2021 e marca uma clara aceleração em relação ao mês anterior. Tanto os serviços quanto a indústria contribuíram para o salto, com o aumento dos novos pedidos e o crescimento do emprego atingindo níveis não vistos há vários anos.

Ao mesmo tempo, o índice de preços de insumos subiu para 66,4. Essa é a leitura mais forte de pressão sobre os custos desde o fim de 2022. Custos mais altos de energia, transporte e matérias-primas estão sendo repassados, e as empresas também observaram alguma aceleração nas pressões salariais. A combinação de atividade mais forte e aumento dos custos de insumos rapidamente redirecionou o foco do mercado para a próxima decisão do Federal Reserve.

Um crescimento mais forte e a reaceleração das pressões sobre os preços geralmente se traduzem em rendimentos mais altos dos Treasuries. Quando os rendimentos sobem, os títulos de duration mais longa caem de preço. Esse é exatamente o canal relevante para o TLT, o ETF de Treasuries de longo prazo disponível como contrato perpétuo. O movimento recente do TLT já refletiu essa mudança: o ETF ficou sob pressão enquanto o rendimento dos títulos de 10 anos subia após a divulgação do PMI.

Situação atual do TLT
O TLT está sendo negociado próximo da região de US$ 79,30 após recuar nas últimas sessões. O movimento de baixa acompanha a alta dos rendimentos que se seguiu aos dados de atividade e inflação mais fortes que o esperado.
Cenários possíveis

Altista para os rendimentos / baixista para o TLT: Se os dados subsequentes (empregos, CPI ou o PMI final) continuarem mostrando uma demanda sólida e custos persistentes, as chances de alta de juros na próxima reunião do FOMC podem aumentar ainda mais. Nesse caso, os rendimentos de longo prazo têm espaço para continuar subindo gradualmente, e o TLT pode testar zonas de suporte mais baixas.

Baixista para os rendimentos / favorável ao TLT: Uma desaceleração clara na próxima rodada de números de inflação ou atividade aliviaria a pressão. Os mercados poderiam então começar a precificar um caminho mais lento de aperto monetário, o que apoiaria uma recuperação dos títulos de duration mais longa.

O que observar
Os números finais do PMI de setembro e qualquer revisão no componente de preços de insumos

As próximas divulgações do mercado de trabalho e do CPI, que moldarão a precificação para o FOMC de outubro

A reação dos rendimentos dos títulos de 10 e 30 anos nos dias após cada divulgação de dados

O interesse em aberto e o funding no perpétuo do TLT – um interesse vendido sustentado costuma sinalizar que o mercado está se posicionando para novas altas nos rendimentos

Riscos

O PMI é uma pesquisa de percepção e pode divergir dos dados concretos. Um único mês forte não garante um ciclo de alta de juros que se estenda por várias reuniões. Eventos geopolíticos ou de liquidez também podem reverter rapidamente os movimentos dos rendimentos, portanto o dimensionamento das posições no perpétuo do TLT precisa permanecer disciplinado.
Minha visão geral é que o PMI de setembro inclinou o equilíbrio de curto prazo para rendimentos mais altos e pressão contínua sobre os títulos de duration longa. Até que o lado inflacionário dos dados esfrie, o caminho de menor resistência para o TLT continua sendo de baixa. Dito isso, o mercado está altamente sensível às próximas divulgações, portanto qualquer queda do TLT deve ser tratada como dependente dos dados, e não como uma tendência de mão única.

Como você está se posicionando em relação à próxima reunião do Fed após essa surpresa do PMI?

Isto não é aconselhamento financeiro. Sempre faça sua própria pesquisa antes de tomar qualquer decisão de negociação ou investimento.