#CryptoStocksSlipBMNRDownOver4%

As ações ligadas às criptomoedas estão sentindo a mesma pressão que atinge o mercado subjacente — mas os movimentos podem ser amplificados.

A rejeição do Bitcoin na $87K área e o recuo do Ethereum em relação às suas máximas recentes trouxeram outra onda de volatilidade para as ações relacionadas às criptomoedas. A BitMine Immersion Technologies (BMNR) também ficou sob pressão, caindo mais de 4% na sessão mais recente. O ponto importante é que a BMNR não é simplesmente outra ação de tecnologia: seu balanço patrimonial tornou-se fortemente ligado ao Ethereum, portanto, mudanças no ETH podem influenciar a forma como os investidores avaliam a empresa. Isso cria uma segunda camada de exposição além do risco normal já presente no mercado de criptomoedas.

A dimensão da posição da BitMine em Ethereum torna essa relação particularmente importante. Em sua divulgação mais recente, de 21 de setembro, a empresa informou deter 5.983.940 ETH, equivalente a aproximadamente 4,9% da oferta total de ETH, além de 212 BTC e $714M em dinheiro e títulos negociáveis. Suas participações combinadas em criptomoedas, dinheiro e outros ativos foram reportadas em aproximadamente US$ 17,1 bilhões. A BitMine também informou que cerca de 85% de suas participações em ETH estavam em staking, com receita anualizada projetada de aproximadamente US$ 357 milhões.

Essa estrutura cria uma relação interessante entre ETH, BMNR e o sentimento do mercado. Quando o ETH sobe e os investidores atribuem um prêmio à estratégia de tesouraria da empresa, a BMNR pode se beneficiar tanto da valorização do ativo subjacente quanto de uma demanda mais forte no mercado acionário. Mas o oposto também pode acontecer. Se o ETH cair enquanto os rendimentos dos Treasuries sobem e os investidores reduzem a exposição a ativos de maior beta, a BMNR pode sofrer pressão de várias direções simultaneamente. Portanto, a ação não deve ser tratada como um substituto direto para manter ETH; a avaliação da ação, a estrutura de capital, a liquidez, a economia do staking e a avaliação que o mercado faz da tesouraria são fatores relevantes.

O cenário macroeconômico está tornando essa distinção mais importante agora. A atividade econômica dos EUA continua forte, enquanto os rendimentos dos Treasuries voltaram a níveis historicamente elevados. O PMI Composto de setembro atingiu 58,4, com o setor de serviços em 58,7 e o industrial em 57,0. Um crescimento mais forte combinado com uma nova pressão sobre os preços pode reduzir as expectativas de uma flexibilização monetária rápida, criando um ambiente de liquidez mais difícil para ativos especulativos. Relatórios recentes do mercado também destacaram que os rendimentos dos Treasuries alcançaram níveis próximos da faixa de 5%, adicionando pressão sobre ações sensíveis ao crescimento e ligadas às criptomoedas.

Ao mesmo tempo, esta não é simplesmente uma história de saída de capital das criptomoedas. Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA continuaram recentemente registrando entradas positivas, enquanto o Bitcoin permanece bem acima dos níveis do início do ano. Isso cria uma divergência importante: a demanda por criptomoedas à vista pode continuar construtiva mesmo enquanto as ações relacionadas às criptomoedas passam por realização de lucros. Os investidores em ações podem estar reagindo não apenas ao próprio ETH, mas também à avaliação, aos rendimentos dos Treasuries, às preocupações com diluição, às expectativas de financiamento e ao prêmio ou desconto com que uma empresa de tesouraria em criptomoedas é negociada em relação aos seus ativos subjacentes.

Para a BMNR, eu observaria várias variáveis em conjunto, em vez de me concentrar apenas na variação percentual diária. O preço do ETH é a primeira variável. Os rendimentos dos Treasuries são a segunda. A relação da BMNR com o valor de suas participações em criptomoedas é outro fator. Depois, há o cenário mais amplo da Nasdaq e do apetite por risco. Se o ETH se estabilizar enquanto os rendimentos recuam e a BMNR começar a se recuperar com um volume mais forte, isso emitiria um sinal diferente de uma situação em que o ETH permanece fraco e a ação continua sob pressão.

A configuração atual é particularmente interessante porque a BitMine continua acumulando ETH mesmo enquanto a ação enfrenta volatilidade de curto prazo. Sua divulgação mais recente mostrou outro aumento de 27.562 ETH, elevando as participações de 5.956.378 para 5.983.940 ETH. Isso significa que a estratégia de tesouraria de longo prazo da empresa e seu desempenho de curto prazo no mercado acionário podem seguir em direções muito diferentes. Portanto, os investidores podem ver o saldo de ETH aumentar enquanto a própria BMNR cai em um determinado dia de negociação.

Para os traders que acompanham isso pela Gate Square, eu manteria o painel simples: suportes e resistências do ETH, a reação da BMNR aos movimentos do ETH, o rendimento dos Treasuries de 10 anos, o sentimento de risco da Nasdaq e os fluxos dos ETFs de criptomoedas. Se essas variáveis começarem a se alinhar novamente, a pressão sobre as ações ligadas às criptomoedas poderá diminuir. Se o ETH enfraquecer enquanto os rendimentos continuarem subindo, a BMNR e ações de criptomoedas semelhantes, de alto beta, poderão continuar sensíveis a uma nova reprecificação.

A lição importante é que ações de tesouraria em criptomoedas são expressões alavancadas de uma tese sobre criptomoedas, não substitutos idênticos das moedas subjacentes.

A enorme posição da BMNR em ETH faz dela um dos exemplos mais claros dessa relação.

Quando o ETH se move, a tesouraria muda.

Quando as condições macroeconômicas mudam, a avaliação da ação pode mudar.

E quando ambas as coisas acontecem ao mesmo tempo, a ação pode se mover muito mais rápido do que o ativo subjacente.

É por isso que o próximo movimento da BMNR deve ser analisado em conjunto com ETH + rendimentos dos Treasuries + liquidez do mercado acionário, e não apenas pelo gráfico da BMNR.

#GateSquareMidAutumnReunion