#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4

O PMI dos EUA acabou de mudar a narrativa dos juros de curto prazo — e o ouro está sentindo o impacto.
O PMI preliminar dos EUA de setembro veio muito mais forte do que o esperado. A S&P Global informou que o PMI Composto ficou em 58,4, ante 56,0 em agosto, marcando a expansão mais rápida da atividade empresarial nos EUA desde julho de 2021.

Mas o número principal do crescimento não é o que estou acompanhando mais de perto.

Os novos pedidos saltaram de 55,2 para 58,2, enquanto os pedidos em carteira aumentaram no ritmo mais rápido desde maio de 2022. As empresas estão recebendo mais negócios, mas a capacidade e as cadeias de suprimentos estão tendo dificuldades para acompanhar. Os atrasos nas entregas dos fornecedores também atingiram o maior nível desde julho de 2022.

Isso cria uma combinação desconfortável para o Fed:

Demanda forte + capacidade mais apertada + aumento dos custos de insumos = novo risco de inflação.

A pesquisa do PMI mostrou uma aceleração acentuada do crescimento dos custos dos insumos, com os custos de combustível e transporte contribuindo para o aumento. A S&P Global descreveu o crescimento dos custos como tendo atingido o nível mais alto em quase quatro anos. A inflação dos preços de venda também acelerou, embora tenha permanecido abaixo dos níveis mais elevados observados no início do ano.

Isso importa porque o Fed já tomou uma direção restritiva. Em 16 de setembro, o FOMC elevou o intervalo-alvo dos fed funds em 25 pontos-base, para 3,75%–4,00%, enquanto seu comunicado afirmou que a atividade econômica estava se expandindo em ritmo sólido e que a inflação permanecia elevada.

Portanto, eu não interpretaria este PMI como “o Fed definitivamente voltará a elevar os juros”.

A melhor conclusão é que dados econômicos fortes dão ao Fed menos espaço para flexibilizar rapidamente caso a inflação permaneça resistente.

E é exatamente por isso que o ouro está sob pressão.

Quando os mercados precificam um ambiente de juros elevados por mais tempo, os rendimentos dos Treasuries e o dólar podem se tornar mais atraentes em relação ao ouro, que não gera rendimento. As sessões recentes já mostraram essa relação, com expectativas mais fortes para os juros pressionando o ouro.

Para XAUUSD, a próxima confirmação deve vir dos dados de inflação e do mercado de trabalho, e não apenas do PMI. Se o crescimento continuar forte enquanto a inflação se recusar a arrefecer, o ouro poderá enfrentar uma pressão contínua no curto prazo.

Mas, se a inflação começar a cair novamente, a mesma narrativa sobre os juros pode se reverter rapidamente.

Minha conclusão: este PMI não é simplesmente um relatório sobre uma “economia forte”. É um alerta de que o problema da inflação talvez ainda não tenha acabado.

Para os traders, a principal pergunta já não é apenas “O Fed vai cortar os juros?”

É:

“Por quanto tempo o Fed pode se dar ao luxo de permanecer restritivo?”