#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4
Minha visão: Este é um sinal significativo e agressivo em relação às taxas de juros; no entanto, o componente de inflação é mais importante do que o próprio índice PMI principal.

* O crescimento é excepcionalmente forte: O índice PMI composto de setembro subiu para 58,4, atingindo seu nível mais alto desde julho de 2021. A S&P Global também relata aumento do emprego e restrições significativas de capacidade.

* O sinal de inflação é preocupante: O aumento dos custos de insumos acelerou rapidamente, refletindo em parte os altos custos de energia/transporte e as restrições de oferta. A inflação dos preços de venda também aumentou.

* Implicações para o Fed: O Fed elevou seu intervalo-alvo para 3,75%–4,00% em 16 de setembro e afirmou claramente que a inflação continua alta. A combinação de crescimento forte e aumentos elevados de preços facilita justificar outra alta de juros caso os dados de inflação subsequentes confirmem o sinal do PMI.

* Títulos do Tesouro: A reação do mercado é lógica. O crescimento forte e a inflação persistente estão levando à redução das expectativas de flexibilização e ao aumento dos riscos de aperto monetário. Embora isso eleve os rendimentos dos títulos de curto prazo, os rendimentos de longo prazo também estão sendo influenciados por preocupações relacionadas à política fiscal e a questões do lado da oferta. A Reuters informou que as expectativas de altas de juros se fortaleceram novamente após a divulgação dos dados do PMI.

A principal distinção é a seguinte: Esta não é apenas uma história de uma “economia superaquecida”. Pode ser a história de uma “economia superaquecida mais inflação persistente” — um cenário que pode se mostrar muito mais problemático para os títulos. É necessário monitorar os dados de PCE/CPI subjacente, o crescimento dos salários, o próximo relatório de emprego e se a inflação dos preços de venda acompanha o aumento dos custos de insumos. Se esses indicadores confirmarem os dados do PMI, o mercado poderá continuar revisando para cima sua precificação sobre a trajetória da política do Fed e os rendimentos dos títulos do Tesouro. Caso contrário, os dados do PMI de setembro podem se revelar apenas uma forte, mas transitória, explosão de atividade econômica.

Consequentemente, o ambiente atual do mercado pode ser resumido como caracterizado por um Fed agressivo, pressão de alta sobre os rendimentos e um dólar americano sustentado; os ativos sensíveis à duração enfrentam a pressão mais direta nesse contexto.

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