#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4

A economia dos EUA acaba de enviar ao Federal Reserve uma mensagem que ele provavelmente não gostaria de ignorar.

O PMI Composto dos EUA de setembro saltou para 58,4, ante 56,0 em agosto, atingindo a leitura mais alta desde julho de 2021.

À primeira vista, isso parece uma notícia puramente positiva para a economia.

Mas é nos detalhes por trás da manchete que a reação do mercado se torna interessante.

O índice de preços de insumos saltou de 59,9 para 66,4, alcançando seu nível mais alto desde outubro de 2022. Ao mesmo tempo, os novos pedidos subiram para 58,2, a leitura mais forte desde março de 2022.

Portanto, a economia dos EUA não está simplesmente desacelerando a inflação enquanto o crescimento permanece saudável.

Estamos vendo uma demanda forte + uma atividade empresarial ainda mais forte + uma nova pressão sobre os custos ao mesmo tempo.

Essa combinação importa para o Fed.

Um PMI acima de 50 sinaliza expansão, e 58,4 é uma leitura de expansão muito forte. A S&P Global afirmou que os dados de setembro eram compatíveis com um crescimento econômico a um ritmo anualizado de cerca de 5%, embora isso seja uma indicação baseada em uma pesquisa, e não dados confirmados do PIB.

O problema para os mercados está no lado da inflação.

As empresas estão relatando custos de insumos significativamente mais altos, enquanto os atrasos nas cadeias de suprimentos e as restrições de capacidade também estão aumentando. Quando a demanda permanece forte e as empresas enfrentam custos mais altos ao mesmo tempo, elas podem ter mais capacidade de repassar esses custos aos clientes.

É exatamente por isso que este relatório tem uma implicação mais hawkish para a política monetária.

E o mercado de Treasuries reagiu de acordo.

O rendimento dos Treasuries dos EUA de 10 anos voltou a superar 5% após os dados, refletindo uma reprecificação das perspectivas para as taxas de juros.

Para os ativos de risco, é aqui que as coisas ficam interessantes.

Rendimentos mais altos aumentam o custo de oportunidade de manter ativos que não geram renda tradicional, enquanto taxas de juros esperadas mais altas podem pressionar mercados sensíveis à liquidez.

Isso significa que Bitcoin, criptomoedas, ações de crescimento e ouro podem se tornar mais sensíveis à próxima rodada de dados de inflação e às expectativas para o Fed.

Mas eu não transformaria isso automaticamente em uma visão baixista.

Há outro lado dos dados:

A economia dos EUA está mostrando um impulso considerável.

Os novos pedidos estão acelerando. O crescimento do emprego se fortaleceu. Os setores industrial e de serviços estão se expandindo, e a atividade empresarial está agora em um nível não visto desde 2021.

Portanto, o mercado está lidando com uma combinação difícil:

O crescimento é forte.
A demanda é forte.
A pressão inflacionária está aumentando.
Os rendimentos dos Treasuries estão subindo.
O Fed tem menos espaço para se tornar dovish.

Essa é a parte que estou acompanhando.

Se as próximas leituras de inflação confirmarem que o salto nos custos empresariais de setembro está sendo repassado aos preços ao consumidor, as expectativas de alta de juros podem permanecer elevadas e os rendimentos podem continuar sob pressão de alta.

Mas, se o salto nos custos de insumos se mostrar temporário — especialmente se as pressões sobre a energia e as cadeias de suprimentos diminuírem — o mercado poderá, eventualmente, desconsiderar este relatório.

Por enquanto, acho que o PMI deslocou a conversa de “A economia dos EUA está enfraquecendo?”

para uma pergunta mais importante:

“O Fed consegue controlar a inflação sem precisar desacelerar esta economia surpreendentemente forte?”

Essa resposta será importante para muito além do mercado acionário dos EUA.

Para os traders de Bitcoin e criptomoedas, eu observaria de perto os rendimentos dos Treasuries, o dólar e os próximos dados de inflação, em vez de tratar o número do PMI, por si só, como um sinal de compra ou venda.

Este mercado está voltando a ser um mercado macroeconômico.

E, quando crescimento e inflação aceleram juntos, o Fed — e não apenas o gráfico — passa a fazer parte da operação.

#GateSquareMidAutumnReunion