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O ouro está devolvendo parte de sua recuperação de setembro, e desta vez a pressão vem de um lugar muito específico: o mercado está reavaliando até que ponto as taxas de juros dos EUA podem precisar permanecer elevadas.

Os dados spot mais recentes e verificados colocam o XAU/USD em torno de US$ 4.280–US$ 4.300 por onça. A Reuters informou que o ouro spot estava em US$ 4.282,53 em 23 de setembro, queda de cerca de 1,7% na sessão, enquanto os futuros de ouro para dezembro fecharam em torno de US$ 4.318,40. O ouro agora voltou para perto da região de 17 de setembro, após não conseguir sustentar a recuperação acima de US$ 4.350.

A estrutura de sete dias mostra uma perda clara de momentum. O ouro se recuperou da liquidação de meados de setembro e chegou a cerca de US$ 4.390–US$ 4.400, mas a recuperação não conseguiu romper essa resistência. Desde então, cada tentativa de recuperação encontrou pressão vendedora. A Reuters informou que o ouro spot estava em US$ 4.390,11 em 18 de setembro, antes da queda subsequente.

Por isso, eu separaria os períodos aqui. No gráfico de curto prazo, o momentum é baixista. No gráfico mais amplo, o ouro ainda está consolidando após uma enorme alta em 2026, em vez de entrar em um mercado baixista de longo prazo confirmado. O metal permanece cerca de 22% abaixo do recorde de janeiro, próximo de US$ 5.595, mas também está substancialmente acima das mínimas atingidas no início deste ano.

O suporte mais importante agora está em US$ 4.270–US$ 4.300. Essa zona atraiu compradores repetidamente e fica próxima das mínimas recentes de setembro. Várias análises técnicas identificam US$ 4.280–US$ 4.300 como a área imediata de demanda. Se o ouro continuar sustentando essa região, o movimento atual ainda poderá evoluir para uma consolidação, em vez de outra grande perna de baixa.

Abaixo disso, US$ 4.230–US$ 4.250 se torna muito mais importante. Essa área coincide com as mínimas anteriores de agosto e setembro e com a região da linha de pescoço identificada na análise técnica. Um rompimento diário decisivo abaixo dela significaria que os compradores não conseguiram defender a faixa atual e enfraqueceria materialmente a estrutura de médio prazo.

O nível psicológico é US$ 4.000. Eu não esperaria que o ouro fosse diretamente até lá simplesmente porque US$ 4.230 foi rompido, mas esse nível se torna uma referência importante se a região de US$ 4.200 também falhar. Um movimento de volta para perto de US$ 4.000 representaria uma correção muito mais profunda em relação ao recorde de janeiro e mudaria consideravelmente o gráfico de médio prazo.

No lado positivo, US$ 4.350 é o primeiro nível que os touros precisam recuperar. Acima disso, US$ 4.375–US$ 4.400 é a principal faixa de resistência. O ouro já falhou várias vezes nessa região, portanto, uma simples máxima intradiária acima de US$ 4.400 não seria suficiente. Os compradores precisam estabelecer aceitação acima da zona. A análise técnica publicada nesta semana também identifica US$ 4.350 e US$ 4.400 como níveis importantes de resistência.

Um rompimento sustentado acima de US$ 4.400 mudaria a estrutura de curto prazo. A próxima grande área ficaria em torno de US$ 4.500–US$ 4.550, onde o mercado começaria a testar a parte superior da faixa corretiva mais ampla. Um movimento através dessa zona seria muito mais significativo do que as atuais tentativas de recuperação.

A fraqueza atual está fortemente ligada ao dólar dos EUA. O índice do dólar avançou em direção às máximas de dois meses, na região de 100–101, aumentando o custo do ouro cotado em dólar para compradores internacionais. A Reuters também informou que o dólar se fortaleceu após a decisão mais recente do Federal Reserve sobre as taxas.

O Fed é a outra peça importante. O banco central elevou as taxas em 25 pontos-base, para 3,75%–4,00%, em setembro, e deixou aberta a possibilidade de um aperto adicional. Autoridades do Fed posteriormente enfatizaram os riscos persistentes de inflação. Isso importa porque o ouro não paga juros: quando os investidores esperam taxas reais mais altas por mais tempo, o custo de oportunidade de manter ouro aumenta.

O petróleo está criando um efeito secundário incomum. A queda dos preços do petróleo está reduzindo parte da pressão inflacionária, o que normalmente deveria ajudar o ouro por meio de expectativas de taxas mais baixas. Mas, até agora, o dólar mais forte e as expectativas de um Fed mais agressivo superaram esse suporte. A Reuters informou que a queda dos preços do petróleo ajudou o ouro durante a recuperação de 18 de setembro, enquanto a força subsequente do dólar reverteu grande parte desse movimento.

Isso me diz que o mercado está negociando o ouro atualmente principalmente por meio das taxas e do dólar, e não simplesmente pela demanda por ativos de proteção. Se o petróleo continuar caindo e os rendimentos dos Treasuries recuarem, o ouro poderá encontrar compradores. Se o dólar continuar se fortalecendo e os mercados precificarem altas adicionais do Fed, as recuperações provavelmente continuarão limitadas.

Eu não tiraria uma conclusão sobre derivativos aqui sem um dado agregado atual e confiável sobre o posicionamento nos futuros de XAU/USD. O mercado futuro de ouro é fragmentado entre a COMEX e os mercados de balcão, e os retratos públicos disponíveis não oferecem confiança suficiente para afirmar que o movimento atual está sendo impulsionado por uma alavancagem comprada excessiva. A própria ação do preço fornece o sinal mais claro: a resistência se manteve enquanto o momentum enfraqueceu.

Há também um fator geopolítico importante. O conflito envolvendo os EUA e o Irã contribuiu para o choque inflacionário e energético deste ano, enquanto os acontecimentos recentes em torno de possíveis negociações e da reabertura de rotas de abastecimento do Oriente Médio reduziram parte do prêmio de risco do petróleo. A Reuters informou que as expectativas em torno do Irã e do abastecimento do Golfo estavam contribuindo para preços mais baixos do petróleo, o que, por sua vez, reduziu parte da pressão inflacionária.

Ao mesmo tempo, o apetite global por risco não desapareceu completamente. As ações dos EUA, especialmente as de tecnologia, permaneceram resilientes, com o Nasdaq atingindo recentemente uma máxima recorde intradiária. Isso reduz parte da demanda imediata por ouro como ativo de proteção, embora não elimine a demanda estrutural por metais preciosos durante períodos de incerteza monetária e geopolítica.

Cenário de alta

A primeira confirmação de alta é a recuperação de US$ 4.350.

Mas a confirmação mais forte é um rompimento sustentado e a manutenção acima de US$ 4.400. Se o ouro conseguir recuperar essa zona com melhora do momentum, as próximas áreas a observar serão US$ 4.500 e US$ 4.550.

A configuração de alta se enfraquece abaixo de US$ 4.270 e é materialmente invalidada por um rompimento sustentado abaixo de US$ 4.230–US$ 4.250.

Cenário de baixa

A confirmação imediata de baixa é um rompimento claro abaixo de US$ 4.270, especialmente se o preço não conseguir recuperar rapidamente o nível.

Isso colocaria US$ 4.230–US$ 4.250 como primeiro foco. Se esse suporte falhar no fechamento diário, a próxima grande referência passa a ser US$ 4.100–US$ 4.000.

A estrutura de baixa se enfraqueceria se o ouro recuperasse rapidamente US$ 4.350. Um movimento sustentado acima de US$ 4.400 invalidaria a tese de rompimento imediato e colocaria novamente a estrutura de recuperação no controle.

Veredito do mercado

Atualmente, o ouro favorece uma consolidação com viés baixista de curto prazo.

A distinção importante é que o gráfico ainda não confirmou uma grande reversão. O ouro rejeitou US$ 4.400 e recuou em direção a US$ 4.300, mas os compradores ainda estão defendendo a parte inferior da faixa.

Para mim, toda a estrutura de curto prazo pode ser reduzida a três zonas:

US$ 4.400+ → confirmação de rompimento de alta

US$ 4.270–US$ 4.350 → faixa/consolidação

Abaixo de US$ 4.230 → expansão da estrutura de baixa

O próximo movimento dependerá fortemente do dólar e dos rendimentos dos Treasuries. Se o dólar perder momentum e os rendimentos caírem, o ouro terá espaço para se recuperar em direção a US$ 4.350 e US$ 4.400. Se as autoridades do Fed continuarem transmitindo a mensagem de taxas mais altas por mais tempo e o dólar permanecer forte, o suporte de US$ 4.270 ficará cada vez mais vulnerável.

Portanto, eu não perseguiria o ouro no meio dessa faixa. As informações mais claras vêm dos limites: observe US$ 4.270 no lado negativo e US$ 4.400 no lado positivo. O lado que romper com confirmação deverá nos dizer muito mais sobre se isso é simplesmente uma correção ou o início de outra perna maior.

$XAU