#SanDiskJumps7.7%ToHighestSinceJuly

A alta das ações de memória está ficando cada vez mais difícil de ignorar, mas depois de tamanha valorização, a pergunta já não é simplesmente “As ações de memória estão em alta?”

A pergunta melhor é: qual parte do ciclo de memória estamos realmente comprando a esses preços?

Micron Technology (US$ MU) é o nome que estou acompanhando mais de perto.

A MU fechou em 22 de setembro em torno de US$ 1.096, após ganhar 5% em uma sessão, e o mercado de hoje a recuou para a região de US$ 1.075–US$ 1.080. Isso ainda deixa a MU em alta de aproximadamente 11% no último mês e de mais de 276% no acumulado do ano.

A SanDisk (US$ SNDK) avançou de forma ainda mais agressiva. A ação saltou 6,82% em 22 de setembro, para US$ 1.887, após uma alta de 10,99% em 18 de setembro, e continua hoje em torno da região de US$ 1.800+.

Portanto, claramente não se trata apenas de uma ação se movimentando.

A IA está elevando a demanda por memória em DRAM, HBM e NAND, enquanto os investidores precificam cada vez mais uma oferta restrita e um maior poder de precificação.

E isso me traz de volta à MU.

A Micron tem exposição a DRAM, HBM e NAND, o que lhe proporciona uma posição mais ampla na cadeia de infraestrutura de memória para IA. A HBM é particularmente importante porque está inserida diretamente no ecossistema de aceleradores de IA.

Os próprios resultados mais recentes da Micron mostram a velocidade com que o negócio está mudando.

Para o quarto trimestre fiscal, a empresa projeta receita de aproximadamente US$ 50 bilhões, margem bruta de cerca de 86% e lucro por ação não-GAAP de US$ 31, com uma faixa em torno desse valor de lucro por ação. A Micron também afirmou que a HBM4 já está sendo enviada em alto volume para a plataforma de seu principal cliente, enquanto o desenvolvimento da HBM4E está em andamento para uma produção em volume esperada em 2027.

Isso torna o dia 30 de setembro extremamente importante.

A Micron divulgará os resultados do quarto trimestre fiscal nesse dia, portanto o mercado agora tem um catalisador muito claro diretamente à sua frente.

Mas há outro lado nessa história.

As ações de memória continuam cíclicas.

Quando a oferta fica restrita, os preços sobem. Preços mais altos geram margens maiores. Margens maiores incentivam a expansão da capacidade. Por fim, se a oferta superar a demanda de forma agressiva demais, o ciclo pode se inverter.

A IA pode estar tornando esse ciclo estruturalmente mais forte e potencialmente mais longo, mas isso não elimina automaticamente o caráter historicamente cíclico do negócio de memória.

É por isso que a avaliação atual e o movimento dos preços importam tanto quanto a história subjacente de demanda.

A MU já subiu de cerca de US$ 927 em 15 de setembro para acima de US$ 1.100 nesta semana, enquanto a SNDK passou de aproximadamente US$ 1.520 em 16 de setembro para acima de US$ 1.900 em sua máxima recente.

É uma reprecificação enorme em um período muito curto.

E o mercado já está olhando além do próximo trimestre.

A Rosenblatt iniciou recentemente a cobertura da SanDisk com um preço-alvo de US$ 2.400, argumentando que a IA está mudando o papel da NAND, de uma commodity tradicional para uma parte mais estrategicamente importante da infraestrutura de IA. A SanDisk também possui acordos de fornecimento plurianuais com grandes clientes de NAND.

Ao mesmo tempo, há riscos reais por trás da narrativa otimista.

A CXMT, da China, anunciou que sua plataforma de DRAM de quinta geração entrou em produção em massa, aumentando a pressão competitiva no mercado global de memória. A CXMT também está se preparando para expandir em direção à NAND, enquanto a demanda impulsionada pela IA mantém o setor estrategicamente importante.

Há também o problema do risco relacionado aos resultados.

O mercado já sabe que os números da MU melhoraram dramaticamente. Portanto, o relatório de 30 de setembro não trata simplesmente de saber se a Micron superará as expectativas.

A questão maior é se a projeção futura, a demanda por HBM, os preços, as margens e as condições de oferta são fortes o suficiente para justificar as expectativas já incorporadas ao preço da ação.

Essa distinção importa.

Uma empresa pode divulgar resultados excelentes e ainda assim cair se o mercado esperava algo ainda melhor.

Tecnicamente, estou acompanhando a MU em torno da região de US$ 1.070–US$ 1.080 após o recuo de hoje.

Se os compradores defenderem essa região e a MU conseguir recuperar a área recente de US$ 1.100–US$ 1.105, o próximo teste importante será a máxima anterior, em torno de US$ 1.255.

Mas se a ação perder a estrutura recente de rompimento, especialmente depois que as expectativas em torno dos resultados ficaram congestionadas, eu preferiria ver um reset adequado a perseguir o movimento.

Para a SNDK, a região recente de US$ 1.900–US$ 1.910 é agora uma zona óbvia de curto prazo a acompanhar. A fraqueza de hoje após o salto de ontem lembra que até os nomes mais fortes de memória para IA podem se mover violentamente nas duas direções.

Portanto, minha conclusão não é que uma ação necessariamente precise vencer.

É que o ciclo de memória se tornou uma das operações mais importantes dentro da história da infraestrutura de IA — mas, quanto mais as ações sobem, mais importantes se tornam a execução, a avaliação e a gestão de riscos.

A MU me dá exposição a várias categorias de memória e a um catalisador claramente agendado para 30 de setembro.

A SNDK oferece aos investidores uma exposição muito mais direta ao lado de NAND/armazenamento da história de demanda por IA, mas sua recente aceleração de preço também significa que a volatilidade é significativa.

A tese otimista continua viva.

Mas, a esses preços, não quero comprar a história às cegas.

Quero ver se o próximo relatório de resultados confirma o que o mercado já está precificando.

O dia 30 de setembro pode nos dizer se esta é simplesmente mais uma poderosa alta das ações de memória — ou se a demanda por IA está realmente mudando a economia do ciclo de memória.

E essa é a parte desta operação que acompanharei mais de perto.