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O cadinho industrial: como a IA, o hidrogênio e a escassez estão redefinindo os metais do grupo da platina

Uma transformação silenciosa está em curso nos mercados de metais do grupo da platina, impulsionada não pelos conhecidos ciclos da demanda automotiva, mas por um conjunto de forças que não existiam em escala há uma década. Os metais que antes eram valorizados principalmente por sua capacidade de limpar as emissões dos escapamentos agora são procurados por seu papel no desenvolvimento da inteligência artificial, na produção de hidrogênio verde e na viabilização da próxima geração de armazenamento de dados. Essa mudança está remodelando a dinâmica de oferta e demanda de um grupo de commodities que, até recentemente, era visto como insumo industrial legado.

A platina está sendo negociada perto de US$ 1.830 por onça, avançando pela terceira sessão consecutiva, enquanto a queda dos preços do petróleo aliviou as preocupações com a inflação e reduziu o custo de oportunidade de manter ativos sem rendimento (8). O metal se recuperou de uma mínima próxima de US$ 1.746 no início do mês, embora continue bem abaixo da máxima recorde próxima de US$ 3.000 alcançada em janeiro. O paládio está se mantendo perto de US$ 1.300, o ródio está sendo negociado acima de US$ 9.700 após subir mais de 11% no último mês, e o irídio e o rutênio continuam comandando prêmios que refletem sua escassez e suas aplicações especializadas.

A oferta é a base sobre a qual todo o resto se apoia. O World Platinum Investment Council espera que o mercado de platina permaneça deficitário pelo quarto ano consecutivo em 2026, com a previsão de que a demanda supere a oferta em aproximadamente 297.000 onças (6). As reservas acima do solo estão projetadas em cerca de 1,75 milhão de onças, o equivalente a menos de três meses da demanda global (6). Uma nova produção exige capital substancial e pode levar de oito a doze anos para atingir a produção total, deixando o mercado estruturalmente vulnerável a qualquer aumento sustentado da demanda (6). Essa restrição não é uma condição temporária. É uma realidade geológica e de alocação de capital que moldará o mercado pelo restante da década.

O que está mudando é a composição da demanda. Os catalisadores automotivos continuam sendo o maior uso final individual, respondendo por cerca de 40% do consumo de platina (7). Mas o crescimento está vindo de outros setores. A demanda industrial por platina subiu 41% ano a ano no primeiro trimestre de 2026, impulsionada por aplicações que vão de células de combustível de hidrogênio e eletrolisadores a componentes especializados usados em data centers de IA (0). A Valterra Platinum, maior produtora de platina do mundo em valor, identificou uma demanda atual relacionada à IA por metais do grupo da platina entre 200.000 e 400.000 onças, e espera que esse número cresça cinco vezes até 2030 (11). A empresa também estima que os PGMs poderiam substituir aproximadamente 10% do ouro atualmente usado em galvanoplastia e aplicações eletrônicas, criando uma demanda adicional de 1 milhão de onças por ano (11).

A economia do hidrogênio é outra fonte de demanda incremental que está passando do conceito à comercialização. Os eletrolisadores de membrana de troca protônica, que produzem hidrogênio verde, dependem de irídio e platina como catalisadores, e espera-se que 2026 registre a primeira implantação de irídio em escala comercial nesses sistemas (9). A demanda por platina relacionada a aplicações de hidrogênio deve crescer 8% em 2026, e espera-se que o hidrogênio responda por aproximadamente 10% do uso total de platina até 2030 (0).

Os data centers estão surgindo como uma fonte mais imediata de demanda. As unidades de disco rígido que armazenam dados na infraestrutura de nuvem exigem platina e rutênio para suas camadas magnéticas, e a construção de data centers de IA está elevando a demanda por esses metais ao maior nível em cinco anos (9). A mudança para unidades de maior capacidade que utilizam a tecnologia de gravação magnética assistida por calor está intensificando essa demanda, porque essas unidades exigem materiais magnéticos mais sofisticados do que seus antecessores (4).

O lado dos investimentos do mercado se tornou uma influência mais volátil. O lançamento de futuros de platina na Guangzhou Futures Exchange em 2025 desencadeou um aumento do interesse dos investidores chineses que levou os preços a um recorde próximo de US$ 3.000 por onça em janeiro. Essa corrida sofreu uma forte reversão, e a platina caiu mais de um terço em relação ao pico de janeiro (7). O WPIC agora prevê um superávit de 8,2 toneladas em 2026, ante um déficit de 9,2 toneladas projetado no início do ano, uma mudança quase inteiramente decorrente da redução da demanda de investimento (7). As posições em ETFs devem cair aproximadamente 12 toneladas este ano, e a demanda chinesa por joias de platina despencou 76% no segundo trimestre em relação ao ano anterior (7). A previsão é de que o mercado volte ao déficit no segundo semestre, à medida que a demanda dos investidores se estabiliza, mas não se espera que essa recuperação compense totalmente as saídas do início do ano (7).

A divergência entre platina e paládio é uma das dinâmicas mais relevantes do setor. O paládio permaneceu em déficit persistente entre 2012 e 2025, mas pode passar a um pequeno superávit em 2026 (9). A demanda deve cair 9%, com o consumo automotivo se contraindo em linha com a menor produção de carros a gasolina, enquanto a oferta primária recua acentuadamente à medida que a produção das minas russas cai ao nível mais baixo em pelo menos duas décadas (9). A compensação vem da reciclagem automotiva, que está se recuperando vigorosamente à medida que os preços elevados aceleram o fluxo de sucata de catalisadores pela rede de coleta (9). Também se espera que o ródio registre um pequeno superávit, com menores embarques das minas compensados pelo maior nível da oferta secundária em quatro anos (9).

As propriedades técnicas e industriais que tornam esses metais valiosos não são facilmente reproduzidas. Os metais do grupo da platina possuem propriedades elétricas, térmicas e catalíticas excepcionais, relevantes para aplicações que vão do controle de emissões à produção de hidrogênio e à infraestrutura de IA (11). Nenhum substituto iguala seu desempenho em muitos desses usos, razão pela qual o déficit estrutural de oferta é uma questão de preocupação genuína, e não um desequilíbrio temporário que as forças de mercado resolverão.

Os riscos para as perspectivas são reais e merecem ser expostos claramente. Uma transição mais rápida para veículos elétricos a bateria reduziria a demanda por catalisadores automotivos mais rapidamente do que o previsto atualmente. Uma atividade industrial global mais fraca, seja decorrente de uma desaceleração econômica mais ampla ou de interrupções geopolíticas, reduziria o consumo em vários setores. Preços mais altos incentivam a reciclagem, que acrescenta oferta secundária. E o sentimento dos investidores, que demonstrou ser capaz de levar os preços muito acima dos valores fundamentais, pode se reverter tão rapidamente quanto se intensifica. A Johnson Matthey observou que o fechamento do Estreito de Ormuz já pressionou as cadeias de abastecimento petroquímicas, forçando alguns produtores químicos asiáticos a reduzir as taxas de operação ou fechar fábricas para manutenção (9). Esse é o tipo de interrupção que pode ter efeitos opostos: pode restringir a oferta, mas também pode destruir a demanda.

O que um observador atento deve acompanhar nos próximos meses? Primeiro, a trajetória da demanda industrial dos setores de IA e hidrogênio, que determinará se o déficit estrutural persistirá mesmo com o enfraquecimento da demanda automotiva. Segundo, o ritmo de recuperação da oferta das minas na África do Sul e na Rússia, os dois produtores dominantes, onde desafios operacionais mantiveram a produção abaixo das médias históricas. Terceiro, o fluxo de capital de investimento para ETFs de platina, que tem sido o componente mais volátil da demanda e o principal impulsionador das oscilações de preços observadas este ano. Os metais em si não estão mudando. O que está mudando é a compreensão do mundo sobre o valor que eles têm.

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