#KashkariSaysInflationStillTooHigh

Os comentários de Kashkari acrescentam outra camada à narrativa do Fed, porque a preocupação já não está sendo apresentada puramente como um choque nos preços do petróleo. A Reuters informa que o presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, disse que a inflação continua alta demais mesmo após a exclusão dos componentes voláteis de energia e alimentos, com a pressão sobre os preços se ampliando para os serviços. Ele também apoiou a alta unânime de 25 pb da semana passada, que elevou o intervalo da taxa básica para 3,75%–4,00%.

Para os mercados, essa distinção é importante. Se a inflação estivesse sendo impulsionada principalmente pelo petróleo, o Fed poderia potencialmente desconsiderar parte do choque, porque a política monetária não pode produzir mais petróleo bruto. Mas, se os serviços e outras categorias também continuarem firmes, o argumento a favor da manutenção de uma política restritiva se fortalece. A Reuters também informou que Kashkari acredita que o Fed tem as ferramentas necessárias para levar a inflação de volta à sua meta de 2%.

A questão maior é outubro. A probabilidade de alta de 56,5% que você mencionou deve ser tratada como uma probabilidade implícita no mercado, não como uma previsão do Fed. Mais importante, a comunicação mais recente do Fed não torna uma alta em outubro uma certeza. Após a decisão de setembro, as reportagens indicaram que 16 dos 19 formuladores de política monetária esperavam pelo menos uma alta adicional de 25 pb neste ano, mas esse aumento poderia ocorrer na reunião de outubro ou na de dezembro. O presidente Kevin Warsh também enfatizou a necessidade de observar a evolução da tendência da inflação antes de decidir o próximo movimento.

Isso cria um cenário difícil para os ativos de risco. Se as expectativas de alta em outubro continuarem subindo, os rendimentos dos Treasuries podem permanecer pressionados, e ativos sensíveis à liquidez, como BTC e altcoins de alto beta, podem enfrentar volatilidade. Por outro lado, se os dados de inflação recebidos desacelerarem o suficiente para reduzir a percepção de necessidade de um movimento imediato em outubro, os mercados poderiam rapidamente retirar parte dessa expectativa de aperto da precificação.

Os principais dados agora, portanto, não são apenas o que Kashkari diz. Acompanhe em conjunto as próximas leituras do CPI/PCE, a inflação de serviços, os salários, o emprego, os preços do petróleo e os rendimentos dos Treasuries. A MUFG destacou recentemente que o CPI de agosto havia interrompido o impulso anterior de desinflação, observando também que a inflação dos serviços não relacionados à habitação havia sido comparativamente moderada.

Para cripto, eu observaria o BTC em torno da $80K área, mas não atribuiria todos os movimentos do BTC diretamente ao Fed. As criptomoedas também estão sendo impulsionadas pelos fluxos de ETFs, posicionamento, alavancagem, níveis de liquidação e pelo apetite geral por risco.

Minha leitura é que o Fed passou de um debate sobre se a inflação é temporária para uma luta muito mais dependente dos dados contra uma inflação persistente. Os comentários de Kashkari fazem um corte em outubro parecer menos compatível com a narrativa atual da inflação, enquanto a decisão efetiva ainda depende dos dados divulgados antes da reunião.

O próximo grande teste do mercado é simples: os dados de inflação confirmarão a preocupação de Kashkari ou darão ao Fed evidências suficientes para fazer uma pausa após setembro? Essa resposta pode ser mais importante para o BTC e os ativos de risco do que a própria probabilidade de 56,5%.