#GlassnodeSaysBTCMarketStillBullish
A Glassnode acaba de me dar mais um motivo para acompanhar o Bitcoin de perto.
Grande parte do BTC vendido recentemente ainda está sendo vendida com lucro, mas não acho que isso signifique automaticamente que estamos no topo do mercado. A questão mais importante é o que acontece com essa realização de lucros depois que as moedas são vendidas.

Os dados mais recentes da Glassnode mostram algo interessante: a Sell-Side Risk Ratio do Bitcoin caiu para cerca de 7 pontos-base por dia em uma base de 7 dias, menos da metade dos 16 pb observados no pico de agosto. Ao mesmo tempo, a participação dos detentores de longo prazo no lucro realizado caiu de 88% no pico de agosto para cerca de 47%. Em termos simples, as vendas com lucro estão acontecendo, mas a intensidade dessas vendas, na verdade, diminuiu.

Essa é uma imagem muito diferente da de um mercado em que todos estão correndo para a saída.

Também gosto do fato de que as vendas recentes parecem estar vindo mais de detentores mais novos, em vez de uma enorme onda de detentores de longo prazo distribuindo suas moedas. A Glassnode observou que o pico de lucro realizado de 3 de setembro foi menor que a metade do pico de agosto. Portanto, embora os investidores estejam realizando lucros, o mercado ainda não mostrou o mesmo nível de oferta chegando ao mercado que apareceu durante movimentos importantes anteriores.

Mas eu não ignoraria o outro lado dos dados.

O pulso de mercado da Glassnode de 14 de setembro mostrou o BTC em torno de US$ 76,8 mil após uma queda semanal de 4,4%, com o volume de vendas no mercado à vista aumentando e as saídas de ETFs pressionando o mercado. O open interest de futuros ainda estava elevado, em torno de US$ 36,4 bilhões, embora a alavancagem já não estivesse aumentando. Isso me diz que o mercado ainda pode ficar volátil muito rapidamente se a demanda no mercado à vista não retornar.

E agora o BTC se recuperou em direção à $81K área.

Isso nos coloca perto de uma importante zona de resistência. A Glassnode havia identificado anteriormente aproximadamente US$ 83 mil–$86K como um teto importante com base no custo médio dos detentores de longo prazo, no posicionamento de liquidações e nos níveis de equilíbrio institucionais. O interessante é que as vendas nessa área estavam ocorrendo a menos da metade do ritmo de agosto.

Portanto, minha leitura não é simplesmente “realização de lucros = topo”.

Se os detentores estão vendendo com lucro enquanto o mercado continua absorvendo essa oferta sem uma grande expansão do risco do lado vendedor, isso pode, na verdade, ser um sinal de rotação saudável.

O perigo começa se o comportamento mudar.

Se os lucros realizados acelerarem repentinamente, os detentores de longo prazo começarem a distribuir agressivamente, os fluxos de ETFs permanecerem negativos e o BTC não conseguir atrair nova demanda no mercado à vista, então a mesma realização de lucros pode se transformar em uma fase de distribuição.

É por isso que estou acompanhando muito de perto a zona de US$ 83 mil–$86K .

Um movimento consistente acima dessa área, com uma demanda mais forte no mercado à vista, me diria que os compradores estão absorvendo a oferta disponível.

Mas rejeições repetidas nessa área, combinadas com o aumento dos lucros realizados e o enfraquecimento da demanda, me deixariam muito mais cauteloso.

Há outra métrica que também vale a pena acompanhar: a leitura atual do SOPR da Glassnode está em torno de 1,00, o que significa que o Bitcoin médio gasto está aproximadamente no ponto de equilíbrio, em vez de ser vendido com uma perda significativa.

Para mim, essa é a principal diferença.

Um topo de mercado não é criado simplesmente porque as pessoas realizam lucros.

Um topo se torna muito mais preocupante quando a realização de lucros começa a superar a nova demanda.

Neste momento, vejo um mercado que ainda está transferindo moedas entre detentores, ainda está realizando lucros e ainda carrega uma alavancagem significativa — mas sem a pressão extrema do lado vendedor que, por si só, confirmaria uma grande fase de distribuição.

Portanto, não estou perseguindo cada candle verde, nem considerando baixista toda venda com lucro.

Estou observando se o Bitcoin consegue absorver a oferta acima de $80K e eventualmente romper o teto de US$ 83 mil–$86K .

Essa reação deve nos dizer muito mais do que a manchete de que os detentores de BTC estão vendendo com lucro.

A realização de lucros é normal.

O verdadeiro sinal é saber se os compradores continuam absorvendo essa oferta.

$BTC