#16FedOfficialsExpectAnotherHikeThisYear

A decisão do Fed em setembro pareceu um aumento de juros. O gráfico de pontos fez com que parecesse o início de uma nova fase.

O Federal Reserve elevou sua taxa básica em 25 pontos-base, para 3,75%–4,00%, em 16 de setembro, em uma decisão unânime de 12–0, marcando o primeiro aumento desde 2023. Mas a taxa em si foi apenas metade da história. O sinal mais importante veio do novo Resumo das Projeções Econômicas, no qual 16 dos 18 dirigentes que enviaram projeções de juros colocaram sua taxa básica no fim de 2026 acima da faixa atual de 3,75%–4,00%. A projeção mediana é de cerca de 4,1%, implicando outro aumento de 0,25 ponto percentual em relação aos níveis atuais.

Isso muda a forma como vejo os próximos meses.

Já não se trata simplesmente de saber se o Fed fará uma pausa após um aumento. As projeções mais recentes mostram que uma grande maioria dos formuladores de política monetária ainda vê uma taxa básica mais alta até o fim de 2026. Quatro participantes chegaram a projetar uma taxa no fim do ano em torno de 4,375%, o que implicaria dois aumentos adicionais de 0,25 ponto percentual a partir da faixa atual. Ao mesmo tempo, dois participantes projetaram a manutenção da faixa atual. Portanto, o comitê claramente não é unânime quanto ao caminho à frente, embora a decisão de juros de setembro tenha sido unânime.

A razão é a inflação.

O comunicado de setembro do Fed afirma que a atividade econômica está se expandindo em ritmo sólido, que os gastos domésticos permaneceram resilientes, que o crescimento da produtividade é forte e que o investimento de capital é robusto. Ao mesmo tempo, o Fed afirma que a inflação continua elevada e que a medida de política mais recente pretende apoiar um retorno mais oportuno à sua meta de 2%. As projeções de setembro colocam a inflação PCE mediana de 2026 em 3,7%, antes de cair para 2,3% em 2027 e 2,1% em 2028.

Essa combinação é o que torna esse ambiente difícil para os ativos de risco.

O mercado agora precisa precificar a possibilidade de que as taxas de juros permaneçam restritivas por mais tempo do que os investidores esperavam anteriormente. Taxas mais altas por mais tempo geralmente significam condições financeiras mais apertadas, um incentivo maior para manter ativos que geram rendimento e uma barreira mais alta para investimentos especulativos.

Para o Bitcoin, isso não significa automaticamente uma ação de preço baixista. O BTC ainda pode subir em um ambiente de juros mais altos se a liquidez, a demanda institucional e o apetite por risco permanecerem fortes. Mas a barreira é maior. Se os rendimentos dos Treasuries e o dólar subirem junto com as expectativas de outro aumento do Fed, o Bitcoin poderá enfrentar pressão adicional no curto prazo. Se esses mercados se estabilizarem e o BTC absorver a mensagem hawkish sem perder suportes importantes, isso me indicaria que o mercado está ficando mais confortável com o novo ambiente de juros.

Na minha visão, o ETH é ainda mais sensível a essa mudança porque está mais adiante na curva de risco. Um dólar mais forte e rendimentos em alta podem pressionar as posições alavancadas em altcoins, enquanto uma queda nos rendimentos ou uma retomada da liquidez pode trazer rapidamente o capital especulativo de volta. Isso significa que os traders de ETH devem observar a reação macroeconômica em vez de interpretar cada movimento intradiário como uma nova tendência.

Então temos o ouro.

O ouro inicialmente enfrentou pressão com a reprecificação hawkish do Fed, porque taxas esperadas mais altas podem aumentar o custo de oportunidade de manter um ativo que não gera rendimento. Mas o ouro também tem outros fatores determinantes, incluindo a demanda dos bancos centrais, a incerteza geopolítica e os movimentos cambiais. Portanto, eu não reduziria o XAU a uma equação simples de “juros mais altos = ouro mais baixo”.

A próxima grande variável é o Japão.

A reunião de setembro do Banco do Japão está ocorrendo imediatamente após a decisão do Fed, com os mercados acompanhando a possibilidade de outro aumento de juros japonês. O evento do BOJ importa porque o iene é uma importante moeda de financiamento para os mercados globais. Se os juros japoneses subirem e o iene se fortalecer acentuadamente, alguns investidores poderão reduzir sua exposição a operações de carry trade. Isso pode criar volatilidade adicional em ações, cripto e outros ativos de risco alavancados.

É por isso que acho que as próximas sessões podem ser mais importantes do que a primeira reação ao Fed.

Agora temos duas histórias de bancos centrais interagindo: o Fed está sinalizando que os juros nos EUA talvez precisem permanecer mais altos, enquanto o Japão está se afastando ainda mais de seu antigo ambiente de juros ultrabaixos. Essa combinação pode produzir mudanças repentinas no posicionamento global mesmo sem uma grande alteração nos dados econômicos.

Para BTC e ETH, eu observaria, portanto, o dólar, os rendimentos dos Treasuries dos EUA de dois anos, o USD/JPY e as condições de financiamento/alavancagem, além dos gráficos. Se os rendimentos subirem, mas as criptomoedas se recusarem a romper níveis importantes de suporte, isso será uma informação útil. Se os rendimentos e o dólar subirem enquanto o BTC perde suporte e as liquidações aceleram, a pressão macroeconômica estará se tornando mais significativa.

A parte mais interessante da projeção mais recente do Fed é, na verdade, o horizonte mais longo. A projeção mediana da taxa básica para o fim de 2027 também é de 4,1%, em comparação com a faixa atual de 3,75%–4,00%. Isso nos diz que a tendência central das projeções dos formuladores de política monetária não aponta para um retorno imediato ao ambiente de dinheiro fácil ao qual os traders se acostumaram em ciclos anteriores.

Mas um gráfico de pontos não é uma promessa.

Essas são projeções individuais de formuladores de política monetária baseadas em sua avaliação da economia e da política monetária apropriada no momento da reunião. Inflação, emprego, crescimento, condições financeiras e dados recebidos podem alterar esse caminho. O próprio Fed não apresenta os pontos como um compromisso fixo.

Portanto, minha conclusão é simples.

O Fed abriu a porta para outro aumento, mas o mercado ainda precisa decidir se essa porta será de fato usada.

Para os traders, eu não compraria cegamente toda queda apenas porque as criptomoedas já absorveram uma decisão hawkish. Também não presumiria que toda alta está condenada porque os juros estão mais altos.

A melhor abordagem é observar como o preço se comporta quando a pressão macroeconômica chega.

Se o BTC mantiver seus níveis-chave apesar dos rendimentos mais altos, isso mostrará uma demanda subjacente.

Se o ETH começar a superar o desempenho enquanto os rendimentos se estabilizam, o apetite por risco pode estar retornando.

Se o ouro se mantiver firme apesar da narrativa de juros mais altos, o mercado pode estar precificando algo além da política monetária.

E se o iene se fortalecer acentuadamente após o BOJ, o canal das operações de carry trade se tornará um risco adicional que não pode ser ignorado.

O Fed transmitiu uma mensagem clara ao mercado: o aumento de setembro não foi necessariamente o fim do aperto monetário.

Agora os gráficos de preços precisam provar se os investidores conseguem absorver essa mensagem.

Para mim, essa é a verdadeira operação daqui para frente.

$BTC $ETH $XAUT $XAUUSD $XBRUSD

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