O Fed elevou os juros pela primeira vez em três anos, mas o que realmente merece atenção não são estes 25 pontos-base, e sim o fato de que a conhecida lógica de cortes de juros do mercado pode já ter deixado de funcionar.

Desta vez, a taxa foi elevada para 3,75%—4,00%, aprovada por unanimidade pelos 12 votos. O mais hawkish foi o dot plot: entre os 18 dirigentes, 16 preveem pelo menos mais uma alta de juros neste ano. Isso mostra que não se trata de uma simples “correção”, mas de um aviso ao mercado de que, enquanto a inflação não for controlada, os juros altos continuarão.
A reação do mercado também foi direta. O Dow Jones fechou em queda de cerca de 631 pontos, o S&P caiu 0,45%, o rendimento dos Treasuries de 10 anos superou 5% e o dólar se fortaleceu. O que realmente está pressionando os ativos de risco agora não é apenas a taxa básica, mas o rendimento livre de risco elevado demais — quando é possível comprar Treasuries e obter quase 5% de rendimento sem fazer nada, ações com valuations elevados e algumas altcoins precisam apresentar expectativas de crescimento ainda maiores para atrair capital.
Mas o interessante é que o BTC permanece atualmente perto de US$ 76 mil, sem acompanhar uma queda acentuada das bolsas americanas. Minha interpretação é que a alta de 25 pontos-base já havia sido totalmente precificada pelo mercado; o que os investidores realmente aguardam é quando ocorrerá a próxima alta.
Por isso, no curto prazo, não se deve focar apenas na ideia de que “a alta de juros foi anunciada, então o impacto negativo já foi totalmente precificado”. Daqui para frente, será preciso observar se o dólar, os rendimentos dos Treasuries e o BTC conseguirão continuar apresentando esse descolamento. Se os Treasuries de 10 anos continuarem subindo e o dólar se fortalecer simultaneamente, a resistência atual do mercado cripto à queda pode ser apenas um sinal de que a pressão ainda não foi totalmente transmitida.
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