#BrentCrudeDrops3%

O petróleo finalmente deu ao mercado um pouco de alívio após a enorme alta — mas não acho que essa retração seja suficiente para afirmar que a tendência maior terminou.

Em 17 de setembro, o petróleo Brent fechou a US$ 105,83 por barril, em queda de 2,69%, enquanto o WTI recuou cerca de 3,2%, para US$ 102,43. À primeira vista, uma queda de 3% parece significativa, especialmente depois que o petróleo avançou em direção às máximas de vários meses. Mas, quando observo o que realmente causou o movimento, isso parece mais uma reprecificação do prêmio imediato de risco de oferta do que uma reversão completa da história do petróleo.

O maior catalisador foi a Arábia Saudita encontrar outra rota para seu petróleo. Relatórios mostraram a Arábia Saudita oferecendo cargas adicionais a refinarias asiáticas por meio de transferências de navio para navio perto do porto de Sohar, em Omã. Isso importa porque os ataques ao oleoduto East-West da Arábia Saudita haviam levantado preocupações sobre quanto petróleo realmente poderia chegar aos mercados globais. A rota adicional não elimina a interrupção, mas reduz o temor imediato de uma escassez de oferta muito maior.

É por isso que o mercado reagiu tão rapidamente. Os preços do petróleo vinham carregando um prêmio de risco geopolítico significativo e, assim que os traders perceberam que alguns barris sauditas ainda poderiam chegar ao mercado, parte desse prêmio foi retirada.

Mas há outro lado dessa história.

Os dados de estoques dos EUA também não foram particularmente favoráveis aos otimistas do petróleo. Os estoques comerciais de petróleo bruto dos EUA caíram apenas cerca de 640 mil barris, uma redução menor do que o mercado esperava. Ao mesmo tempo, os estoques de gasolina e diesel aumentaram. Assim, os traders receberam dois sinais baixistas de uma só vez: menos preocupação imediata com a interrupção da oferta e uma redução menor do que o esperado nos estoques de petróleo bruto dos EUA.

Então veio o Federal Reserve.

O Fed elevou os juros em 25 pontos-base, para 3,75%–4,00%, e o mercado também teve de digerir a possibilidade de outra alta. Os rendimentos dos Treasuries subiram e o dólar se fortaleceu. Um dólar mais forte geralmente torna as commodities cotadas em dólar mais caras para detentores de outras moedas, adicionando outra camada de pressão aos preços do petróleo bruto. A Reuters informou que o dólar se fortaleceu e os preços do petróleo caíram após a decisão do Fed.

Portanto, o movimento do petróleo ontem não foi causado por uma única manchete. Foi uma combinação de redução dos temores de oferta + menor suporte dos estoques + dólar mais forte + rendimentos mais altos.

Ainda assim, eu teria cuidado ao olhar para o Brent a US$ 105,83 e imediatamente classificar isso como o início de uma grande tendência baixista.

A situação geopolítica não desapareceu de repente. A Arábia Saudita ainda está lidando com interrupções em sua infraestrutura, as rotas marítimas do Oriente Médio continuam sob pressão e o mercado ainda enfrenta fluxos restritos. A EIA dos EUA estima que as paralisações da produção de petróleo bruto no Oriente Médio tiveram média de cerca de 6,7 milhões de barris por dia em agosto, e espera que as interrupções permaneçam elevadas no quarto trimestre, embora os fluxos possam melhorar gradualmente à medida que os transportadores encontrem alternativas.

Essa é a parte que acho que os traders precisam ter em mente.

O mercado pode remover parte do prêmio de medo sem eliminar o problema subjacente de oferta.

Tecnicamente, eu observaria agora a região de US$ 105 com muita atenção no Brent. Permanecer em torno dessa zona após um movimento tão acentuado mostraria que os compradores ainda estão dispostos a defender preços mais baixos. Uma ruptura mais profunda tornaria a retração mais interessante e poderia sinalizar que o mercado finalmente está esfriando após a alta recente. Por outro lado, se o Brent recuperar rapidamente as máximas recentes, a queda de ontem pode acabar sendo simplesmente uma correção normal dentro de um movimento muito maior.

O WTI está transmitindo a mesma mensagem. Ele fechou em torno de US$ 102,43, então o nível psicológico de US$ 100 se torna importante de observar. Um movimento em direção a US$ 100 seria um teste muito mais profundo do que a retração atual, enquanto uma estabilização acima desse nível manteria intacta a estrutura recente do petróleo.

Minha principal conclusão é que eu não negociaria esse movimento com base na manchete “Brent cai 3%”.

Eu negociaria com base no motivo por trás dele.

Neste momento, o mercado está tentando equilibrar duas forças completamente diferentes: a interrupção da oferta ainda é um risco sério, mas o temor imediato de escassez diminuiu. Ao mesmo tempo, o Fed tornou o dólar e os rendimentos novamente mais importantes para as commodities.

Portanto, para mim, esta ainda não é uma simples história de “petróleo em baixa”.

É uma redefinição do prêmio de risco.

Se a Arábia Saudita conseguir movimentar consistentemente mais petróleo por rotas alternativas e a interrupção geopolítica continuar diminuindo, o Brent poderá continuar esfriando. Mas, se essas rotas se mostrarem insuficientes ou outra grande interrupção de oferta ocorrer, o mercado poderá rapidamente reconstruir o prêmio que acabou de retirar.

É por isso que estou observando o que o Brent fará após a primeira queda de 3%, e não apenas a queda em si.

Uma correção nos diz que os traders estão realizando lucros.

As próximas sessões dirão se os compradores realmente desapareceram.

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