#OpenAISeeks1.2TrillionValuationBeforeIPO

Vi a manchete sobre a avaliação de US$ 1,2 trilhão da OpenAI e meu primeiro pensamento foi simples: é um número enorme. Mas então comecei a pensar no que o mercado está realmente precificando.

Segundo a Reuters, a OpenAI estaria em discussões iniciais com grandes investidores sobre uma nova rodada de financiamento que poderia avaliar a empresa em cerca de US$ 1,2 trilhão. Nada foi finalizado, então estou tratando US$ 1,2 trilhão como uma meta divulgada, não como uma avaliação confirmada.

A comparação é o que torna isso interessante.

Em março, a OpenAI fechou oficialmente uma rodada de financiamento de US$ 122 bilhões, com uma avaliação pós-investimento de US$ 852 bilhões. Uma alta para US$ 1,2 trilhão representaria, portanto, um aumento de aproximadamente 41% em relação à última avaliação privada confirmada, em apenas alguns meses.

Isso me diz que os investidores não estão avaliando a OpenAI apenas pelo que ela gera hoje. Eles estão precificando a possibilidade de a IA se tornar uma camada muito maior da economia global — de software empresarial e programação a agentes, automação e infraestrutura de IA.

Mas é aqui que fico mais cauteloso.

Com uma avaliação de US$ 1,2 trilhão, a questão já não é se a IA é importante. Todo mundo já sabe que é. A questão é se o crescimento futuro da receita e a lucratividade podem justificar as expectativas já incorporadas ao preço.

Há um argumento otimista. A OpenAI tem uma distribuição gigantesca entre consumidores por meio do ChatGPT, uso empresarial em expansão, APIs para desenvolvedores e uma demanda crescente por capacidade computacional. A própria OpenAI afirma que essas áreas estão criando um ciclo de reforço entre adoção, desenvolvimento de produtos e infraestrutura.

O outro lado é o risco de avaliação.

As empresas de IA estão consumindo quantidades extraordinárias de capital, enquanto a competição entre os principais desenvolvedores de modelos continua intensa. A Reuters informou nesta semana que os investidores estão ficando mais cautelosos quanto à sustentabilidade do atual ciclo de gastos com IA, especialmente porque líderes do setor levantaram preocupações sobre o ritmo do desenvolvimento.

E há uma contradição interessante: a OpenAI estaria discutindo uma avaliação em torno de US$ 1,2 trilhão, enquanto o CEO Sam Altman afirmou que a empresa não abrirá capital em 2026. Portanto, isso não deve ser visto como uma oportunidade imediata de IPO.

Minha visão: US$ 1,2 trilhão é uma avaliação muito exigente, mas não acho que o número, por si só, nos diga se ela é justificável.

Se a OpenAI continuar transformando a adoção da IA em receita recorrente, margens mais fortes e uma demanda empresarial duradoura, a avaliação de hoje poderá parecer muito diferente no futuro.

Se os gastos com IA desacelerarem, a concorrência pressionar os preços ou os custos de infraestrutura continuarem altos demais, os mesmos US$ 1,2 trilhão poderão parecer extremamente agressivos.

Se a OpenAI eventualmente abrir capital, eu pessoalmente me concentraria menos na avaliação destacada na manchete e mais no crescimento da receita, na queima de caixa, nas margens, nos custos computacionais e em quanto do futuro da IA já está precificado.

Para mim, essa é a verdadeira aposta em IA neste momento:

Não “A IA é o futuro?”

O mercado já acredita que sim.

A verdadeira questão é: quanto desse futuro os investidores estão pagando hoje?