#美联储加息会议

Sempre que negocio perto de uma reunião do Fed, lembro a mim mesmo da mesma coisa: prever a taxa é fácil quando todos já concordam sobre ela. Ganhar dinheiro com a reação é a parte difícil.

É exatamente assim que estou analisando esta reunião.

Uma alta de 25 pontos-base se tornou o cenário-base. As expectativas do mercado se aproximaram de 90%, enquanto a pesquisa mais recente da Reuters com economistas mostrou que 85% esperam um aumento de 25 pontos-base. Vários grandes bancos também passaram a esperar uma alta. Portanto, se o Fed entregar 25 bps, não vejo mais isso como a verdadeira surpresa.

A verdadeira questão para mim é o que vem depois.

O dot plot e a coletiva de imprensa de Powell podem importar muito mais do que a própria decisão sobre a taxa. Os traders estarão em busca de pistas sobre como os formuladores de política monetária veem a inflação, a trajetória futura das taxas e, mais importante, se outra alta neste ano ainda está sobre a mesa.

Os dados mais recentes de inflação dão ao Fed um motivo para permanecer cauteloso. O CPI dos EUA de agosto aumentou 3,4% em relação ao ano anterior e 0,4% em relação ao mês anterior, enquanto o CPI núcleo subiu 0,3% na comparação mensal e 2,4% na comparação anual. A inflação núcleo ainda não está completamente no nível que o Fed gostaria, o que torna mais difícil justificar uma mensagem claramente dovish.

Também há o lado energético da equação. Os preços do petróleo subiram, criando outra possível fonte de pressão inflacionária. Para o Fed, isso significa que a história da inflação não se resume a um único dado do CPI. Se os custos mais altos de energia persistirem, os formuladores de política monetária terão de considerar se eles poderiam acabar se refletindo nos preços de forma mais ampla.

Por causa disso, minha expectativa pessoal é de uma orientação hawkish a neutra, em vez de uma mensagem abertamente dovish.

Mas há uma diferença importante entre manter outra alta como possibilidade e efetivamente dizer ao mercado que outra alta está a caminho.

Essa distinção pode decidir a reação.

A pesquisa mais recente da Reuters mostrou que 53% dos economistas esperam pelo menos uma alta adicional até o fim de março de 2027, enquanto alguns grandes bancos já projetam outro movimento ainda neste ano. Isso me diz que outra alta não é mais um cenário remoto. O mercado está realmente considerando essa possibilidade.

Ainda assim, não quero tratar outra alta como algo garantido.

Se o Fed elevar a taxa em 25 bps e o dot plot continuar relativamente agressivo, eu esperaria que o dólar e os rendimentos dos Treasuries recebessem suporte. Isso poderia pressionar BTC, ETH e outros ativos de risco, porque rendimentos mais altos geralmente tornam as condições financeiras mais apertadas.

Mas se o Fed elevar a taxa em 25 bps e depois transmitir uma mensagem mais branda sobre a trajetória futura, a reação poderia ser completamente diferente.

É aqui que acho que os traders podem facilmente ficar presos.

Imagine que a manchete diga: “Fed eleva as taxas em 25 bps”.

Alguém imediatamente interpreta isso como baixista e abre uma posição vendida em BTC.

Mas então a coletiva de imprensa deixa claro que o Fed não espera um aperto adicional agressivo. Os rendimentos dos Treasuries param de subir, o dólar perde força e o Bitcoin começa a se recuperar.

O trader que vendeu com base na manchete fica do lado errado.

Já vi esse tipo de reação vezes suficientes para saber que a primeira vela nem sempre representa a operação.

Para BTC e ETH, prefiro observar o que acontece após a volatilidade inicial. Se os rendimentos subirem, o dólar se fortalecer e as criptomoedas perderem suportes importantes sem se recuperar, isso daria muito mais confirmação ao cenário hawkish.

Se o primeiro movimento for de queda, mas o BTC recuperar rapidamente o nível perdido enquanto os rendimentos e o dólar não conseguirem continuar subindo, eu começaria a prestar atenção a uma possível reversão em vez de perseguir a venda.

O ouro é outro mercado que acompanharei de perto.

Taxas mais altas e um dólar mais forte podem pressionar o ouro, e as negociações recentes já demonstraram sensibilidade ao aumento das expectativas de altas do Fed. Mas o ouro também conta com fatores de inflação e de ativo de proteção, então não acho que a equação simples de “alta de juros = ouro em queda” seja suficiente para uma operação.

Quero confirmação do dólar americano e dos rendimentos dos Treasuries.

Para mim, a abordagem mais clara antes desta reunião não é tentar prever cada vela de cinco minutos. Quero definir os níveis importantes com antecedência, manter o tamanho da minha posição sob controle e então deixar o mercado me mostrar se a mensagem do Fed está realmente sendo aceita.

Se o Fed for mais hawkish do que o esperado, eu teria cautela com posições compradas agressivas.

Se o Fed elevar as taxas, mas a orientação for mais branda do que o esperado, eu observaria um possível movimento de alívio nos ativos de risco.

E se o Fed inesperadamente não elevar as taxas, seria uma situação completamente diferente, porque o mercado já está fortemente posicionado para 25 bps. A reprecificação resultante poderia ser violenta.

Mas, honestamente, o cenário sem alta não é aquele em torno do qual estou construindo meu plano principal.

Meu cenário-base continua sendo 25 bps + uma orientação cautelosa/hawkish, com outra alta neste ano permanecendo possível, mas não garantida.

A razão pela qual não quero chamar outra alta de certeza é simples: a decisão do Fed dependerá de como os formuladores de política monetária interpretarão os dados de inflação e da economia daqui para frente. Uma única reunião pode mudar as expectativas, mas não determina toda a trajetória das taxas.

Então, da forma como vejo, o mercado já fez a maior parte do trabalho em relação à manchete.

25 bps é o esperado.

As informações realmente relevantes virão do dot plot, da coletiva de imprensa e da reação do mercado a ambos.

Se o dot plot mostrar uma trajetória de taxas mais altas por mais tempo, espero que o dólar e os rendimentos se tornem os principais pontos de pressão para as criptomoedas e outros ativos de risco.

Se o Fed deixar a porta aberta, mas não sinalizar fortemente outra alta, o mercado poderá interpretar isso como menos hawkish do que se temia.

E se a comunicação for surpreendentemente dovish, o mercado poderá rapidamente começar a precificar uma trajetória muito diferente.

É por isso que não estou interessado em simplesmente tentar adivinhar “hawkish ou dovish”.

Quero saber se o Fed está mais hawkish ou dovish em relação ao que o mercado já precificou.

Essa é a diferença que importa.

Com base na minha própria experiência de trading, o maior erro em torno de eventos macroeconômicos é entrar em uma operação apenas porque você tem uma opinião forte.

Uma opinião forte sem confirmação ainda é apenas uma previsão.

Prefiro perder o primeiro movimento a ficar preso em um falso rompimento, em uma varredura de liquidez ou em uma reversão.

Portanto, antes desta decisão do Fed, meu foco está claro:

25 bps é a parte esperada.

O dot plot é a parte importante.

A coletiva de imprensa é a confirmação.

E a reação em BTC, ETH, ouro, dólar americano e rendimentos dos Treasuries nos dirá se o mercado realmente acredita no que o Fed está dizendo.

O Fed pode decidir a taxa.

Mas o mercado decide a operação.

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