#AugustCoreCPIBeatsExpectations

O relatório do CPI de agosto chegou com um tom misto, mas claramente mais firme na leitura mensal do núcleo. O CPI do núcleo subiu 0,3% na comparação mensal, acima da estimativa de 0,2% e com a leitura mensal mais forte desde maio. A taxa anual do núcleo desacelerou para 2,4%, em linha com as expectativas e marcando o terceiro mês consecutivo de queda. O CPI cheio subiu 0,4% no mês e permaneceu em 3,4% na comparação anual, ambos em linha com as previsões.

A energia foi o principal fator por trás do número cheio, com a gasolina contribuindo com uma grande parcela do ganho mensal. Os serviços do núcleo mostraram alguma firmeza residual, enquanto os bens do núcleo permaneceram relativamente contidos. A alta mensal acima do esperado no núcleo é o ponto que mais importa para o debate de política monetária no curto prazo.

Os dados do CPI mudarão as expectativas do mercado para a trajetória de juros do Federal Reserve?

Sim. Antes da divulgação, os mercados ainda debatiam se setembro seria uma manutenção ou uma alta. Após os dados, a probabilidade de um aumento de 25 pontos-base na reunião do FOMC de 16 de setembro saltou para aproximadamente 88% a 90%, de acordo com os futuros dos fed funds.
Essa é uma mudança significativa em relação às probabilidades mais baixas vistas no início do mês.

O Fed deixou claro que precisa de evidências mais claras de uma desinflação sustentada antes de flexibilizar. Uma leitura mensal mais quente do núcleo, mesmo enquanto a taxa anual continua recuando, torna mais difícil para as autoridades permanecerem paradas. A maioria dos economistas agora considera uma alta em setembro como cenário-base. A questão mais aberta é se ela será uma alta única ou o início de um curto ciclo de aperto. A linguagem do presidente Warsh e as projeções que a acompanharão serão observadas de perto em busca de pistas sobre a trajetória após setembro.

Como os ativos de cripto e ações reagirão no curto prazo?
Os ativos de risco normalmente não gostam da precificação de juros elevados por mais tempo. Rendimentos reais mais altos aumentam o custo de oportunidade de manter ativos que não geram rendimento e podem pressionar ações sensíveis ao crescimento e as criptomoedas.

O Bitcoin está sendo negociado atualmente perto de US$ 77.100 a US$ 77.200. Ele tem oscilado dentro de uma faixa na região dos 70 mil, entre a parte média e a alta, após não conseguir se manter acima de US$ 80 mil no início do mês. A reação imediata ao CPI foi moderada em comparação com divulgações anteriores, o que sugere que o mercado já havia começado a precificar uma probabilidade maior de alta. Ainda assim, uma alta confirmada em setembro provavelmente manteria limitado o potencial de valorização agressiva no curtíssimo prazo e poderia testar a zona de suporte de US$ 76 mil se os rendimentos continuarem subindo.

As ações dos EUA enfrentam uma dinâmica semelhante. Ações de crescimento e de tecnologia sensíveis aos juros tendem a sentir a pressão primeiro quando o ambiente de taxa de desconto se torna mais restritivo. Ações de valor e do setor financeiro podem se sustentar melhor em um cenário de juros mais altos, mas o apetite geral por risco normalmente enfraquece até que a trajetória do Fed fique mais clara.

O lado positivo é que a tendência anual do núcleo ainda está se movendo na direção correta. Se a alta de setembro for implementada com um tom ponderado e sem um sinal forte de um aperto adicional agressivo, os mercados poderão se estabilizar rapidamente e até subir com a interpretação de “uma alta e fim”.

Quais oportunidades de negociação parecem mais interessantes agora?
Estou tratando o cenário atual como uma zona de cautela no curto prazo dentro de uma perspectiva ainda construtiva de médio prazo para os ativos de risco, desde que o Fed não sinalize uma trajetória de várias altas.

Para o Bitcoin, a região de US$ 76 mil a US$ 77 mil é o principal suporte de curto prazo a observar. Uma sustentação firme e uma recuperação em direção a US$ 78.500 a US$ 79.500 melhorariam o quadro técnico. Uma queda abaixo de US$ 76 mil abriria espaço para um teste mais profundo da região dos 70 mil. O tamanho das posições permanece reduzido até depois da decisão do FOMC. A volatilidade em torno desses eventos de política monetária costuma ser elevada, portanto posições menores e uma gestão de risco mais rigorosa fazem sentido.

Nas ações, uma exposição seletiva a balanços de qualidade e maior visibilidade de fluxo de caixa parece mais atraente do que uma exposição ampla a índices enquanto a incerteza sobre os juros permanecer elevada. O tema de IA e infraestrutura de nuvem continua demonstrando força fundamental, mas as avaliações são sensíveis ao custo de capital.

No lado dos juros, o rendimento dos títulos de dois anos continua sendo a expressão mais clara das expectativas de curto prazo para o Fed. Qualquer recuo nos rendimentos após o FOMC, depois de uma alta já precificada, poderia criar oportunidades táticas em ativos sensíveis à duration.

Visão geral: a recuperação mensal do núcleo aumenta as chances de uma alta em setembro e mantém as condições de liquidez mais restritivas por um pouco mais de tempo.
Isso representa um obstáculo para as criptomoedas e os ativos de crescimento no curto prazo.
A tendência mais ampla de desinflação continua intacta, no entanto, portanto uma resposta ponderada do Fed poderia reabrir a porta para os ativos de risco mais adiante no mês. As próximas sessões até o FOMC serão voltadas a absorver as probabilidades mais altas, e não a combatê-las.

Mantenha-se ágil e deixe a decisão de política monetária esclarecer o próximo movimento.

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