#GateAugustTransparencyReport

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O relatório do PPI dos EUA de agosto não é o tipo de leitura de inflação que quero ignorar.
Os preços ao produtor aumentaram 0,4% em agosto, elevando a taxa anual do PPI para 5,4%, ante 4,8% em julho. À primeira vista, o número mensal ficou em linha com as expectativas, mas a mensagem mais importante é que a pressão inflacionária ainda está avançando pela cadeia de suprimentos, em vez de desaparecer.

A energia foi uma parte importante da história. Os preços de energia ao produtor nos EUA saltaram 4,2% em agosto, enquanto os preços do diesel dispararam 24,1%. Isso importa porque custos mais altos de energia e transporte podem eventualmente chegar aos preços cobrados pelas empresas dos consumidores. Mas essa não foi uma história puramente relacionada ao petróleo. As tarifas aéreas subiram 4,2%, os serviços hospitalares ambulatoriais aumentaram 0,4% e os serviços hospitalares de internação subiram 0,5%. Vários desses componentes de serviços também são relevantes para a medida de inflação PCE preferida do Fed.

É aí que a reação do mercado fica interessante.

O Fed está tentando equilibrar dois problemas ao mesmo tempo: uma inflação que ainda está acima da meta e uma economia que não necessariamente precisa de um aperto agressivo. Os dados mais recentes do PPI dão mais munição ao lado inflacionário desse argumento.

Os mercados reagiram de acordo. Os rendimentos dos Treasuries subiram, o dólar se fortaleceu e as ações dos EUA ficaram sob pressão. A probabilidade de uma alta de 25 pontos-base pelo Fed na reunião de 15 a 16 de setembro subiu para cerca de 70% após a divulgação do PPI, segundo a cobertura da Reuters sobre a precificação do FedWatch.

Para as criptomoedas, minha leitura é simples: este é um problema de liquidez antes de se tornar um problema de preço.

O Bitcoin e o mercado cripto mais amplo ainda podem subir quando a inflação está elevada, mas uma alta sustentada fica mais difícil quando os traders começam a precificar juros mais altos e rendimentos maiores dos Treasuries. Portanto, eu teria cuidado ao perseguir movimentos verticais após um dado macroeconômico forte.

Minha preferência aqui é observar a reação do BTC aos rendimentos, em vez de negociar com base na manchete do PPI.

Se os rendimentos continuarem subindo e o dólar permanecer forte, eu esperaria mais pressão sobre as criptomoedas de beta alto e as altcoins especulativas.

Se os rendimentos reverterem para baixo apesar dos dados de inflação, isso me diria que o mercado está olhando além da manchete e esperando que a inflação esfrie mais adiante. Esse seria um ambiente muito mais saudável para os ativos de risco.

As ações dos EUA enfrentam uma configuração semelhante.

A Nasdaq e outras empresas de crescimento de longa duração são especialmente sensíveis a mudanças nos rendimentos dos títulos, porque taxas de desconto mais altas podem comprimir a avaliação que os investidores estão dispostos a pagar pelos lucros futuros. Já vimos essa pressão: as ações dos EUA caíram enquanto os rendimentos dos Treasuries subiram após os dados de inflação.

Mas eu não transformaria isso em uma visão generalizadamente baixista sobre as ações.

Uma empresa forte, com lucros em melhora, ainda pode superar o mercado em um ambiente de juros mais altos. Meu foco estaria na diferença entre empresas com fluxo de caixa real e empresas cujas avaliações dependem fortemente do crescimento futuro.

O ouro é uma operação mais complicada.

Uma inflação mais alta normalmente favorece o ouro, porque os investidores buscam proteção contra a queda do poder de compra. Mas rendimentos mais altos dos Treasuries e um dólar mais forte podem agir na direção oposta, pois aumentam o custo de oportunidade de manter um ativo que não gera rendimento.

Portanto, no caso do ouro, não quero simplesmente dizer: “O PPI está quente, portanto compre ouro.”

Quero ver se o ouro consegue manter sua força enquanto os rendimentos reais e o dólar permanecem elevados. Se conseguir, isso mostraria uma demanda genuína por proteção e hedge contra a inflação. Se não conseguir, a combinação de rendimentos e dólar ainda está dominando a operação.

A próxima peça importante do quebra-cabeça é o CPI.

O PPI nos informa sobre a pressão de preços em uma etapa anterior da cadeia produtiva. O CPI mostra mais diretamente o que os consumidores estão vivenciando, e a combinação de CPI, PPI, dados de emprego e a interpretação do Fed determinará se esse movimento inflacionário é temporário ou está se tornando persistente.

Há também uma distinção importante que os investidores devem ter em mente: o número atual de 5,4% do PPI não significa automaticamente que o Fed precise subir os juros. Alguns economistas ainda esperam que o Fed permaneça em espera, especialmente porque as próximas mudanças na metodologia do PCE podem alterar a forma como a inflação é medida. Por isso, a próxima divulgação do CPI se torna extremamente importante.

Meu plano de trading não é prever o Fed.

Estou observando três coisas:

1. Rendimentos dos Treasuries — eles continuam subindo ou estão revertendo?

2. Força do dólar — o dólar confirma o movimento de aversão ao risco?

3. Reação dos preços — BTC, Nasdaq e ouro estão realmente respeitando a pressão macroeconômica?

Meu cenário-base é cautela, não pânico.

CPI forte + rendimentos em alta + dólar mais forte me deixariam mais defensivo em relação às criptomoedas e às ações de crescimento.

CPI mais brando + rendimentos em queda mudariam rapidamente o cenário e poderiam criar um forte movimento de alívio nos ativos de risco.

Para o ouro, quero confirmação da ação dos preços, em vez de comprar apenas porque a inflação está elevada.

A lição importante deste relatório do PPI é que o mercado não está mais negociando apenas o número da inflação.

Ele está negociando toda a cadeia:

Inflação → Expectativas do Fed → Rendimentos dos Treasuries → Dólar → Liquidez → Ativos de risco.

Essa é a cadeia que observarei antes de assumir a próxima posição agressiva.

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